Crescono le paure della bolla mentre le azioni USA toccano massimi storici nel fervore delle meme coin e nell'impennata del debito

Le azioni USA hanno registrato un'impennata questa estate fino a livelli non visti da anni grazie a costi di finanziamento molto bassi. Tuttavia, valutazioni record, la rinascita dello trading speculativo sulle «meme» e un indicatore chiave di «euforia» a livelli simili a una bolla lasciano molti investitori preoccupati.

Questo mese, l'S&P 500 ha raggiunto nuovi massimi storici e le imprese statunitensi stanno beneficiando di tassi di interesse vicini ai minimi pluridecennali. FT segnala che questo inversione di tendenza contrasta nettamente con la forte vendita di aprile scatenata dalle minacce del presidente Donald Trump di escalare i dazi commerciali.

Sebbene Trump proceda con dazi sulle importazioni a livelli non visti da una generazione, i segnali di surriscaldamento si accumulano. Le principali aziende tecnologiche hanno raggiunto nuovi picchi. Nvidia è stata la prima a raggiungere una valutazione di 4 trilioni di dollari, mentre un rinnovato fervore per le "meme stock" dell'anno scorso vede i trader retail accumulare GoPro e Krispy Kreme in attesa di rapidi rendimenti.

“Credo che stiate iniziando a intravedere forse alcuni primi paralleli con quanto osservato durante il boom di internet tra la fine degli anni '90 e l'inizio degli anni 2000,” ha dichiarato Dan Ivascyn, chief investment officer del gestore patrimoniale Pimco da 2,1 trilioni di dollari. “Esiste una mentalità da biglietto della lotteria che tende a prevalere… Si tratta di uno scenario pericoloso.”

I mercati si accontentano di meno mentre gli affari scadenti prevalevano su una guerra commerciale a tutto campo

Secondo Bloomberg, l'S&P 500 è quotato a oltre 3,3 volte i ricavi annuali, segnando una valutazione senza precedenti.

L'indice cosiddetto di “euforia azionaria” di Barclays, un indice composito basato sull'attività dei derivati, sulla volatilità e sul sentiment, è salito al doppio del suo livello tipico, una soglia spesso associata a condizioni di bolla.

“L'indicatore mostra chiaramente che il mercato è in stato di euforia,” ha detto Stefano Pascale, responsabile della strategia sui derivati azionari statunitensi presso Barclays.

Gli operatori di mercato hanno accolto favorevolmente l'accordo commerciale tra Stati Uniti e Giappone , che fissa le imposte sulle importazioni giapponesi al 15%, e ora attendono un accordo simile con l'UE. Sebbene questi dazi superino i livelli pre-Trump, sono più miti rispetto alle tariffe drammatiche annunciate nel suo discorso della "giornata della liberazione", che in precedenza aveva sconvolto i mercati azionari.

“Questi primi accordi sono scadenti, ma gli investitori sono soddisfatti di qualsiasi cosa tranne che di una guerra commerciale totale,” ha affermato Luca Paolini, chief strategist di Pictet Asset Management.

Le azioni hanno largamente ignorato le preoccupazioni per il debito pubblico statunitense in rapida crescita e le potenziali minacce all'indipendenza della Federal Reserve, fattori che hanno destabilizzato i rendimenti dei Treasury. Il dollaro ha perso quasi il 10% quest'anno rispetto a un paniere di valute.

La risalita da aprile è stata trainata da un gruppo selezionato di grandi nomi della tecnologia. Le azioni di Nvidia sono rimbalzate del 100%, mentre Meta ha recuperato circa il 49% dai minimi intraday di aprile.

Il picco del debito suscita avvertimenti sull'era dot-com

I multipli di valutazione, come il rapporto prezzo/vendite, prezzo/flusso di cassa, prezzo/valore contabile e prezzo/dividendo nell'indice, si stanno avvicinando a massimi storici. Rob Arnott, fondatore e presidente di Research Affiliates, ha paragonato l'investimento in questi titoli al «raccogliere spiccioli davanti a un rullo compressore».

Ha avvertito che il mercato sta valutando le principali aziende di intelligenza artificiale come se la concorrenza non emergesse mai, ma allontanarsi troppo presto da queste azioni alla moda può essere pericoloso.

Anche outfit più piccoli hanno superato i giganti. Le azioni di Palantir, sostenute da sostanziosi contratti governativi, sono salite di circa il 130% da aprile, mentre Coinbase ha impennato quasi del 180% nel rinnovato entusiasmo per le criptovalute dopo la vittoria di Trump lo scorso novembre.

La settimana scorsa Bitcoin è salito sopra i 120.000 dollari mentre aziende e investitori hanno sempre più abbracciato le criptovalute, facendole entrare nella finanza mainstream.

Questo ottimismo si è diffuso anche al mercato dei bond societari. Lo spread sul debito societario di prima qualità rispetto ai Treasury statunitensi si è ristretto a soli 0,8 punti percentuali, livelli non registrati dal 2005. In una nota di giovedì, gli analisti di Deutsche Bank hanno messo in dubbio se questo acquisto azionario alimentato dal debito rappresentasse l'«euforia più accesa» dalla fine degli anni '90 e dalla metà degli anni 2000.