Arthur Hayes afferma che Bessent, il collaboratore di Trump, vuole usare il tasso di cambio dollaro-yen per costringere la Federal Reserve a stampare moneta

Arthur Hayes ritiene che il Segretario del Tesoro statunitense Scott Bessent stia preparando un piano per rafforzare lo yen che potrebbe anche costringere la Federal Reserve a creare una grande quantità di nuova liquidità in dollari. La tesi di Arthur si concentra sul programma di pronti contro termine FIMA della Fed.

Nel suo ultimo saggio intitolato "Yen-Quake", Arthur ha affermato che il Giappone potrebbe depositare i propri titoli del Tesoro statunitensi presso la Federal Reserve come garanzia, prendere in prestito dollari, vendere quei dollari in cambio di yen e quindi utilizzare gli yen per acquistare attività giapponesi.

Tuttavia, ciò che Arthur ritiene importante in questo contesto è la creazione di dollari, poiché un bilancio più ampio della Fed potrebbe alimentare direttamente Bitcoin, Ether, oro, società minerarie e altri asset finanziari.

Arthur afferma che gli aumenti dei tassi e le vendite di attività estere creerebbero problemi che Giappone e Stati Uniti vogliono evitare

Arthur illustra tre modi in cui il Giappone potrebbe rafforzare lo yen. La Banca del Giappone potrebbe aumentare i tassi d'interesse in modo aggressivo. Il governo potrebbe spingere il GPIF e altre istituzioni a vendere attività all'estero e a riportare la cash in patria.

In alternativa, il Ministero delle Finanze potrebbe prendere in prestito dollari dalla Federal Reserve tramite la FIMA e utilizzare tali dollari per acquistare yen. Arthur ritiene che la terza opzione sia quella più accettabile per Washington e Tokyo.

Il divario nei tassi d'interesse rende più difficile l'attuazione della prima opzione. Arthur osserva che attualmente il dollaro rende circa 2,75 punti percentuali in più rispetto allo yen. I trader possono prendere in prestito yen a tassi bassi e poi convertirli in dollari per acquistare titoli del Tesoro. L'aumento dei tassi d'interesse in Giappone ridurrà questo margine e sosterrà lo yen.

D'altro canto, la Banca del Giappone detiene un'enorme quantità di titoli di Stato giapponesi a causa degli anni di politica di controllo della curva dei rendimenti. L'aumento dei tassi di interesse renderà meno preziosi i titoli detenuti e creerà perdite non realizzate ancora maggiori per la banca centrale. Inoltre, il governo giapponese dovrà affrontare spese più elevate a seguito dell'aumento dei rendimenti del proprio debito.

“Cosa succede quando i tassi aumentano? I prezzi delle obbligazioni scendono. Più scendono i prezzi delle obbligazioni, maggiore è la perdita non realizzata della Banca del Giappone. A differenza di voi lettori, la Banca del Giappone può perdere una quantità infinita di yen perché può stamparli a piacimento.”

Arthur sottolinea inoltre che un improvviso apprezzamento dello yen può costringere i trader che hanno preso in prestito la valuta per finanziare azioni e obbligazioni altrove a chiudere rapidamente tali posizioni.

La seconda opzione è politicamente più sicura in Giappone, ma molto più pericolosa per i mercati statunitensi. Il GPIF gestisce un patrimonio di circa 1.000-2.000 miliardi di dollari. Le modifiche all'allocazione del 2014 hanno incrementato gli acquisti di azioni e obbligazioni estere, creando una fonte costante di vendita di yen.

Arthur afferma che i funzionari giapponesi stanno ora discutendo di investire maggiori capitali in titoli nazionali. Se tale politica dovesse essere approvata dal GPIF, centinaia di miliardi di dollari potrebbero rientrare in Giappone.

Ma se il Giappone diventasse un importante venditore di titoli del Tesoro e azioni statunitensi, Washington otterrebbetronyen, ma perderebbe anche una delle sue maggiori fonti estere di domanda di attività statunitensi.

Arthur afferma che nessuno dei due paesi vuole scoprire cosa succederebbe se il tasso di cambio USD/JPY scendesse da circa 160 verso circa 90, valore che ha indicato come stima del potere d'acquisto equo.

Bessent vuole che la FIMA permetta al Giappone di acquistare yen mentre la Fed fornisce i dollari

Arthur afferma che la terza opzione evita di costringere il Giappone a vendere i propri titoli del Tesoro, con il Ministero delle Finanze che impegna tali titoli tramite la FIMA. La Federal Reserve presta quindi dollari a fronte di queste garanzie. Tokyo vende i dollari sul mercato valutario e acquista yen. Gli yen possono quindi essere investiti in obbligazioni governative giapponesi e azioni nazionali.

"Il Ministero delle Finanze effettua un'operazione di pronti contro termine su un titolo del Tesoro e riceve un prestito in dollari dal programma FIMA della Federal Reserve. Il Ministero delle Finanze vende dollari e acquista yen sul mercato valutario globale. Il Ministero delle Finanze reinveste lo yen a livello nazionale acquistando titoli di Stato giapponesi (JGB) e azioni."

Arthur sostiene che la Fed dovrebbe creare i dollari utilizzati per quei prestiti. Con l'aumento dei prestiti FIMA, anche il bilancio della banca centrale crescerebbe di conseguenza.

È da qui che parte la sua tesi Bitcoin . Il pool di garanzie è enorme. Arthur stima che il governo giapponese possieda 1.143 miliardi di dollari in titoli del Tesoro statunitensi. Il GPIF ne detiene altri 230 miliardi.

Complessivamente, questo significa che possiedono circa 1.373 miliardi di dollari in titoli del Tesoro.

Per contestualizzare, il bilancio della Federal Reserve si è ampliato di circa 4 trilioni di dollari tra il 2020 e la fine del 2021.

Arthur afferma che il sottocomitato per le valute estere della Fed può modificare le regole operative del FIMA. Prevede che Trump e Bessent spingeranno il presidente della Fed, Kevin Warsh, ad apportare i cambiamenti necessari.

Arthur ha concluso il suo saggio affermando che le sue posizioni attuali sono già incentrate su Bitcoin, oro fisico e società minerarie aurifere.

Arthur vede inoltre Ether come la principale alternativa tra le criptovalute a grande capitalizzazione perché "la narrazione è che si tratta dell'unica grande shitcoin che non ha superato il suo massimo storico nel 2025; inoltre, Ethereum fungerà da livello di sicurezza per gli RWA (Restricted Weakness Accounts)"