Arthur Hayes dice che Bessent di Trump vuole usare il tasso di cambio dollaro-yen per costringere la Fed a stampare denaro

Arthur Hayes ritiene che il Segretario al Tesoro degli Stati Uniti Scott Bessent stia preparando un modo per rafforzare lo yen che potrebbe anche costringere la Federal Reserve a creare una grande quantità di nuova liquidità in dollari. Il caso di Arthur si concentra sulla FIMA Repo Facility della Fed.

Nel suo ultimo saggio intitolato 'Yen-Quake', Arthur ha detto che il Giappone potrebbe depositare le sue attività del Tesoro degli Stati Uniti presso la Fed come garanzia, prendere in prestito dollari, vendere quei dollari per yen e poi usare gli yen per acquistare attività giapponesi.

Tuttavia, ciò che Arthur percepisce come importante nell'allestimento è la creazione di dollari perché un bilancio più ampio alla Fed potrebbe alimentare direttamente Bitcoin, Ether, oro, minatori e altre attività finanziarie.

Arthur dice che gli aumenti dei tassi e le vendite di attività estere creerebbero disagi che Giappone e USA vogliono evitare

Arthur illustra tre modi in cui il Giappone potrebbe rafforzare lo yen. La BOJ potrebbe aumentare i tassi in modo aggressivo. Il governo potrebbe spingere GPIF e altre istituzioni a vendere attività estere e riportare il denaro a casa.

Oppure il Ministero delle Finanze potrebbe prendere in prestito dollari dalla Fed attraverso FIMA e usare quei dollari per acquistare yen. Arthur crede che la terza scelta sia quella con cui Washington e Tokyo possono convivere.

Il divario dei tassi di interesse rende la prima scelta più difficile da implementare. Arthur menziona che i dollari rendono attualmente circa 2,75 punti percentuali in più degli yen. I trader possono prendere in prestito yen a tassi bassi e poi scambiarli in dollari per acquistare titoli del Tesoro. L'aumento dei tassi di interesse in Giappone diminuirà questo margine e supporterà lo yen.

D'altra parte, la Bank of Japan detiene una grande quantità di titoli di stato giapponesi a causa degli anni di politica di controllo della curva dei rendimenti. L'aumento dei tassi di interesse renderà le loro partecipazioni in obbligazioni meno preziose e creerà perdite non realizzate ancora maggiori per la banca centrale. Inoltre, il governo del Giappone avrà spese più elevate a causa dell'aumento dei rendimenti sul suo debito.

"Cosa succede quando i tassi salgono? I prezzi delle obbligazioni scendono. Più i prezzi delle obbligazioni scendono, più grande è la perdita non realizzata della BOJ. A differenza dei tuoi lettori, la BOJ può perdere una quantità infinita di yen perché può stamparli a piacimento."

Arthur sottolinea anche che un improvviso salto nello yen potrebbe costringere i trader che hanno preso in prestito la valuta per finanziare azioni e obbligazioni altrove a chiudere quelle posizioni rapidamente.

La seconda scelta è politicamente più pulita all'interno del Giappone ma molto più pericolosa per i mercati USA. Il GPIF gestisce circa 1 trilione di dollari a 2 trilioni di dollari. I suoi cambiamenti di allocazione del 2014 hanno aumentato gli acquisti di azioni e obbligazioni estere, creando una fonte costante di vendita di yen.

Arthur dice che i funzionari giapponesi stanno ora discutendo di mettere più denaro in titoli domestici. Se quella politica alla fine raggiunge il GPIF, centinaia di miliardi di dollari potrebbero tornare in Giappone.

Ma anche, se il Giappone diventa un grande venditore di Titoli di Stato USA e azioni americane, Washington ottiene uno yen più forte ma perde anche una delle sue maggiori fonti estere di domanda per attività USA.

Arthur dice che nessuno dei due paesi vuole scoprire cosa succede se USD/JPY scende da circa 160 verso circa 90, che ha citato come stima del potere d'acquisto del valore equo.

Bessent vuole che FIMA permetta al Giappone di acquistare yen mentre la Fed fornisce i dollari

Arthur dice che la terza scelta evita di costringere il Giappone a vendere le sue partecipazioni in Titoli di Stato, con il Ministero delle Finanze che garantisce i titoli del Tesoro attraverso FIMA. La Fed presta poi dollari contro quella garanzia. Tokyo vende quei dollari nel mercato valutario e acquista yen. Gli yen possono poi andare nei titoli di stato giapponesi e nelle azioni domestiche.

"Il MOF fa repo di un titolo del Tesoro e riceve un prestito in dollari dal programma FIMA alla Fed. Il MOF vende dollari e acquista yen nel mercato forex globale. Il MOF reinveste gli yen a livello nazionale acquistando JGB e azioni."

Arthur sostiene che la Fed dovrebbe creare i dollari usati per quei prestiti. Man mano che i prestiti FIMA crescono, il bilancio della banca centrale crescerebbe con essi.

È lì che inizia la sua tesi su Bitcoin. Il pool di garanzie è enorme. Arthur stima che il governo del Giappone possieda 1,143 trilioni di dollari di Titoli di Stato USA. Il GPIF detiene altri 230 miliardi di dollari.

Insieme, questo dà loro circa 1,373 trilioni di dollari in titoli del Tesoro.

Per contesto, il bilancio della Fed si è espanso di circa 4 trilioni di dollari tra il 2020 e la fine del 2021.

Arthur dice che il Comitato Subordinato per le Valute Esterne della Fed può modificare le regole operative di FIMA. Si aspetta che Trump e Bessent spingano il Presidente della Fed Kevin Warsh verso i cambiamenti di cui hanno bisogno.

Arthur ha concluso il suo saggio dicendo che le sue posizioni esistenti sono già incentrate su Bitcoin, oro fisico e minatori d'oro.

Arthur considera anche Ether come la principale alternativa crypto large-cap, poiché «la narrazione è quella di una delle principali shitcoin che non ha raggiunto il nuovo massimo storico nel 2025; inoltre, Ethereum sarà il livello di sicurezza per gli RWA».