- アーサー・ヘイズは、ベッセントが日本にFIMAを活用し、米国債を売却せずに円高を強化するよう求めていると述べています。
- この計画では、日本の国債を担保に新たな米ドルを創出することで、FRBのバランスシート拡大が可能となります。
- アーサーによれば、FRBの流動性増強はビットコイン、イーサリアム、金、およびその他のリスク資産を支える可能性があります。
アーサー・ヘイズは、米財務長官スコット・ベッセントが、円を強化し、連邦準備制度に大量の新しいドル流動性を創造させる可能性のある方法を準備していると信じている。アーサーの主張は、連邦準備制度のFIMAリポ施設に焦点を当てている。
「Yen-Quake」と題された最新のエッセイで、アーサーは、日本が米財務省保有資産を連邦準備制度に担保として預け入れ、ドルを借り、そのドルを円に換えて、円を使用して日本資産を購入できる可能性があると述べた。
しかし、アーサーが重要と見なしているのは、ドルの創造である。連邦準備制度の貸借対照表の拡大は、直接ビットコイン、イーサリアル、ゴールド、マイナー、およびその他の金融資産にフィードバックされる可能性がある。
アーサーは、利上げと外国資産の売却は、日本と米国が避けたい痛みを生み出すと述べる
アーサーは、日本が円を強化するための3つの方法を提示している。日銀は積極的な利上げを行うことができる。政府はGPIFおよび他の機関に海外資産を売却し、現金を国内に戻すよう圧力をかけることができる。
または、財務省がFIMAを通じて連邦準備制度からドルを借り、そのドルを使用して円を購入することができる。アーサーは、3番目の選択肢がワシントンと東京が受け入れられるものだと信じている。
金利の格差は、選択肢1の実施をより困難にする。アーサーは、現在、ドルは円よりも約2.75ポイント高い利回りを提供していることに言及している。トレーダーは低金利で円を借り、それをドルにスワップして財務省証券を購入できる。日本の金利上昇はこのマージンを減少させ、円を支えることになる。
一方、日銀は長年のイールドカーブコントロール政策により、膨大な量の日本国債を保有している。金利上昇は、その債券保有価値を低下させ、中央銀行にとってさらに大きな未実現損失を生み出す。さらに、日本の政府は、債務の利回り増加により、より高い費用を負担することになる。
「金利が上昇するとどうなるか？債券価格は下落する。債券価格が下落すればするほど、日銀の未実現損失は大きくなる。あなた方の読者とは異なり、日銀は無限の円を損失できる。なぜなら、彼らは自由にそれを印刷できるからである。」
アーサーはまた、円の急騰が、他の場所で株式や債券を資金調達するために通貨を借りたトレーダーに、それらのポジションを迅速に閉鎖させる可能性があると指摘している。
2番目の選択肢は日本国内では政治的にクリーンだが、米国市場にとってははるかに危険である。GPIFは約1兆ドルから2兆ドルを管理している。その2014年の割り当て変更は、外国株式と債券の購入を増加させ、円売りの一貫した源を作成した。
アーサーは、日本の当局者が現在、国内証券により多くの資金を投入することを議論していると述べる。その政策が最終的にGPIFに達する場合、数千億ドルが日本に戻ってくる可能性がある。
しかし、日本が米国財務省証券および米国株式の主要な売り手になる場合、ワシントンはより強い円を得るが、米国資産に対する最大の外国需要源の1つを失うことになる。
アーサーは、USD/JPYが約160から約90（彼はこれを購買力に基づく公正価値の見積もりとして引用した）へ下落した場合に何が起きるか、どちらの国も知りたくないと考えている。
ベッセントは、FIMAが日本に円を購入させ、連邦準備制度がドルを供給することを望んでいる
アーサーは、3番目の選択肢は、日本が財務省保有資産を売却することを強制せず、財務省がFIMAを通じて財務省証券を担保とすることを約束すると述べる。連邦準備制度はその後、その担保に対してドルを貸し出す。東京は、そのドルを為替市場で売却し、円を購入する。その後、円は日本国債および国内株式に回すことができる。
「財務省は財務省証券をレポし、連邦準備制度のFIMAプログラムからドル融資を受ける。財務省は、グローバルな為替市場でドルを売却し、円を購入する。財務省は、JGBおよび株式を購入することで、円を国内で再投資する。」
アーサーは、連邦準備制度が、それらの融資に使用されるドルを創造しなければならないと主張する。FIMAの借り入れが増大するにつれて、中央銀行の貸借対照表もそれに応じて拡大する。
ここで彼のビットコインのテーゼが始まる。担保プールは巨大である。アーサーは、日本政府が1兆1,430億ドルの米国財務省証券を所有していると推定している。GPIFはさらに2,300億ドルを保有している。
合わせて、それらは約1兆3,730億ドルの財務省証券を持っている。
文脈として、連邦準備制度の貸借対照表は、2020年から2021年末にかけて約4兆ドル拡大した。
アーサーは、連邦準備制度の外国通貨小委員会がFIMAの運用ルールを変更できると述べる。彼は、トランプとベッセントが、連邦準備制度議長ケビン・ウォーシュを、彼らが必要とする変更に向けて押し進めると期待している。
アーサーは、既存のポジションがすでにビットコイン、物理的なゴールド、およびゴールドマイナーに集中していると述べてエッセイを締めくくった。
アーサーはまた、イーサを主要な大型アルトコインの代替案として見なしている。なぜなら「2025年に過去最高値を更新しなかった主要なshitcoinはこれ一つであり、さらにイーサリアムはRWA（現実世界資産）のセキュリティレイヤーとなるからだ」からである。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
