- Arthur Hayes 表示，贝森特希望日本利用 FIMA 机制增强日元，同时无需抛售美国国债。
- 该计划可能通过以日本国债为抵押创造新美元，从而扩大美联储的资产负债表。
- Arthur 认为，美联储流动性的增加可能支撑比特币、以太坊、黄金及其他风险资产。
Arthur Hayes认为，美国财政部长Scott Bessent正在准备一种加强日元的方法，这也可能迫使美联储创造大量新的美元流动性。Arthur的观点集中在美联储的FIMA回购工具上。
在他题为“Yen-Quake”的最新文章中，Arthur表示，日本可以将其在美联储持有的美国国债作为抵押品，借入美元，将这些美元兑换成日元，然后用日元购买日本资产。
然而，Arthur认为这一设置中重要的是美元的创造，因为美联储资产负债表规模的扩大可能会直接流入比特币、以太坊、黄金、矿工和其他金融资产。
Arthur称加息和外国资产出售将造成日本和美国希望避免的痛苦
Arthur列出了日本加强日元的三种方式。日本银行可以激进加息。政府可以推动GPIF和其他机构出售海外资产并将现金带回国内。
或者，财务省可以通过FIMA从美联储借入美元，并用这些美元购买日元。Arthur认为第三种选择是华盛顿和东京可以接受的。
利率差距使得第一种选择更难实施。Arthur提到，目前美元的收益率比日元高出约2.75个百分点。交易者可以以低利率借入日元，然后将其互换成美元以购买国债。在日本提高利率将缩小这一利差并支撑日元。
另一方面，由于多年的收益率曲线控制政策，日本银行持有大量日本政府债券。提高利率将使他们的债券持仓价值降低，并为央行造成更大的未实现损失。此外，由于债务收益率增加，日本政府也将面临更高的支出。
“利率上升时会发生什么？债券价格下跌。债券价格下跌得越多，日本银行的未实现损失就越大。不像你们读者，日本银行可以损失无限数量的日元，因为它可以随意印制它们。”
Arthur还指出，日元的突然飙升可能会迫使那些借入该货币在其他地方为股票和债券融资的交易员迅速平仓。
第二种选择在日本国内政治上更干净，但对美国市场来说危险得多。GPIF管理着约1万亿美元至2万亿美元的资产。其2014年的配置变化增加了对外国股票和债券的购买，创造了稳定的日元抛售来源。
Arthur称，日本官员现在正在讨论将更多资金投入国内证券。如果该政策最终惠及GPIF，数千亿美元可能会回流日本。
但是，如果日本成为美国国债和美国股票的主要卖家，华盛顿将获得更强的日元，但也失去了其最大的外国美国资产需求来源之一。
Arthur称，两国都不希望发现如果USD/JPY从约160跌至约90会发生什么，他引用这是购买力估计的公平价值。
Bessent希望FIMA允许日本购买日元，同时美联储提供美元
Arthur称，第三种选择避免了迫使日本出售其国债持仓，财务省通过FIMA抵押国债。美联储随后以该抵押品为贷出美元。东京在外汇市场出售这些美元并购买日元。日元随后可以进入日本政府债券和国内股票。
“财务省回购国债并从美联储的FIMA项目获得美元贷款。财务省在全球外汇市场出售美元并购买日元。财务省通过购买日本国债和股票在国内重新投资日元。”
Arthur认为，美联储必须创造用于这些贷款的美元。随着FIMA借款的增长，央行的资产负债表也将随之增长。
这就是他的比特币论点开始的地方。抵押品池规模巨大。Arthur估计，日本政府拥有1.143万亿美元的美国国债。GPIF持有另外2300亿美元。
加起来，他们拥有约1.373万亿美元的国债。
作为背景，美联储的资产负债表在2020年至2021年底期间扩大了约4万亿美元。
Arthur称，美联储的外汇小组委员会可以改变FIMA的运营规则。他预计特朗普和Bessent将推动美联储主席Kevin Warsh进行他们需要的改变。
Arthur在文章结尾表示，他现有的头寸已经集中在比特币、实物黄金和黄金矿工身上。
Arthur 也将以太坊视为主要的市值大型加密货币替代品，因为“叙事是 2025 年未突破历史最高价的主要山寨币；此外，以太坊将成为现实世界资产（RWA）的安全层。”
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
