La SEC ha appena rilasciato una dichiarazione sulla tokenizzazione dei titoli, redatta dal Commissario Hester M. Peirce, che molti nel settore conoscono come sostenitrice di approcci normativi favorevoli all'innovazione nel settore delle criptovalute e della blockchain.
Sebbene la dichiarazione della signora Peirce non costituisca una politica ufficiale della SEC, in quanto commissaria di lunga data e leader della task force sulle criptovalute, le sue opinioni hanno peso presso l'agenzia di regolamentazione.
Nella dichiarazione, il commissario Peirce concorda sul fatto che la tokenizzazione sia una nuova applicazione della blockchain, ma ha chiarito che ciò non significa che i titoli saranno esenti dalle normative vigenti, ponendo l'accento sulla conformità.
Alcune riflessioni sulla tokenizzazione dei titoli: https://t.co/7rbqbQ4TfV
— Hester Peirce (@HesterPeirce) 9 luglio 2025
I titoli tokenizzati sono comunque titoli secondo la SEC
La signora Peirce ha riconosciuto che la tecnologia blockchain ha sbloccato nuovi modelli per la distribuzione e la negoziazione di titoli in un formato "tokenizzato".
Riconosce i meriti della tokenizzazione, riconoscendo che può facilitare la formazione di capitale e migliorare la capacità degli investitori di utilizzare i propri asset come garanzia. Il Commissario Peirce non è il solo a condividere questo sentimento, poiché anche i nuovi entranti e molte aziende tradizionali hanno iniziato ad adottare prodotti on-chain.
Tuttavia, per quanto potente sia la tecnologia blockchain, il Commissario Peirce afferma che non ha la capacità di trasformare magicamente la natura dell'asset sottostante. Ciò significa che i titoli tokenizzati rimarranno titoli e, in quanto tali, gli operatori di mercato devono considerare e rispettare le leggi federali sui titoli quando li gestiscono.
Si invitano i distributori di titoli tokenizzati a considerare i propri obblighi di informativa ai sensi delle leggi federali sui titoli; inoltre, si chiede ai partecipanti al mercato che distribuiscono, acquistano e negoziano titoli tokenizzati di considerare la natura dei titoli e le conseguenti implicazioni in termini di leggi sui titoli.
A seconda della struttura, afferma la signora Peirce, un titolo tokenizzato potrebbe essere classificato come una "ricevuta per un titolo" o uno "swap basato su titoli", che presenta specifiche restrizioni di negoziazione, tra cui il fatto di non essere negoziabile fuori borsa da parte degli investitori al dettaglio.
Sebbene la Commissaria Peirce riconosca la novità della tokenizzazione basata sulla blockchain, ha anche affermato che non c'è nulla di nuovo nel processo di emissione di uno strumento che rappresenta un titolo e, in quanto tale, gli stessi requisiti legali si applicano alle loro versioni on-chain e off-chain.
Ha esortato le aziende a incontrare la SEC per verificare se un titolo tokenizzato è conforme alle leggi federali vigenti o a discutere con l'agenzia se sia necessario apportare modifiche alla legge.
La dichiarazione si è conclusa con l'espressione da parte del commissario della disponibilità della SEC a collaborare con i partecipanti al mercato per elaborare esenzioni appropriate e apportare modifiche alle norme o ai requisiti normativi esistenti che risultano obsoleti o non necessari.
Il settore delle criptovalute è in piena espansione in questo momento
La dichiarazione della signora Peirce giunge mentre alcuni operatori del settore delle criptovalute stanno spingendo affinché agli investitori venga concesso il permesso di negoziare versioni digitali di azioni e altri asset sulle loro piattaforme in Europa e negli Stati Uniti.
Ad aprile, Robinhood, una società di intermediazione al dettaglio preferita da alcuni investitori in criptovalute, ha scritto una lettera alla signora Peirce e alla task force in cui descrivevano i vantaggi della tokenizzazione e sollecitavano la SEC a evitare un contesto normativo che "soffoca la crescita e l'innovazione"
A giudicare dalla dichiarazione rilasciata di recente dal capo della task force, la lettera ha raggiunto il suo scopo e la SEC sta seriamente prendendo in considerazione un ambiente favorevole per il processo di tokenizzazione in cui si sta muovendo il settore.
Aspettandosi un ambiente favorevole, Robinhood ha iniziato a offrire agli investitori in Europa la possibilità di negoziare azioni tokenizzate di OpenAI e SpaceX, che dovrebbero riflettere le valutazioni delle società private.
Si dice che le offerte offrano agli investitori ordinari l'opportunità di accedere a startup promettenti, cosa che solitamente solo gli investitori più facoltosi erano in grado di fare. Ora che la SEC non si concentra più sulla regolamentazione del settore, sta concentrando le sue risorse nell'elaborazione di un sistema normativo che incoraggi l'innovazione senza trasformarsi in un "paradiso per truffatori"
