La tendenza alla tokenizzazione che sta spazzando i mercati è 'affascinante, ma non magica': SEC USA

La SEC ha appena rilasciato una dichiarazione sulla tokenizzazione dei titoli redatta dalla commissaria Hester M. Peirce, nota nel settore come sostenitrice di approcci normativi favorelli all'innovazione per quanto riguarda lo spazio crypto e blockchain.

Sebbene la dichiarazione della signora Peirce non costituisca una politica ufficiale della SEC, in quanto commissaria di lunga data e leader del task force crypto, le sue opinioni hanno peso presso l'ente regolamentare.

Nella dichiarazione, la commissaria Peirce concorda sul fatto che la tokenizzazione sia un'applicazione blockchain innovativa, ma ha chiarito che ciò non significa che i titoli saranno esentati dalle normative esistenti, sottolineando l'importanza della conformità.

Alcune riflessioni sulla tokenizzazione dei titoli: https://t.co/7rbqbQ4TfV

— Hester Peirce (@HesterPeirce) Luglio 9, 2025

I titoli tokenizzati sono ancora titoli secondo la SEC

La signora Peirce ha riconosciuto che la tecnologia blockchain ha sbloccato nuovi modelli per la distribuzione e il commercio di titoli in formato "tokenizzato".

Riconosce il valore della tokenizzazione, ammettendo che può facilitare la formazione di capitale e migliorare la capacità degli investitori di utilizzare i propri beni come garanzia. La commissaria Peirce non è sola in questo sentimento, poiché nuovi attori e molte aziende tradizionali hanno iniziato ad adottare prodotti on-chain.

Tuttavia, per quanto potente sia la tecnologia blockchain, la commissaria Peirce afferma che non ha la capacità di trasformare magicamente la natura dell'attività sottostante. Ciò significa che i titoli tokenizzati rimarranno titoli e, in quanto tali, i partecipanti al mercato devono considerare e rispettare le leggi federali sui titoli quando li trattano.

Si esorta i distributori di titoli tokenizzati a considerare i propri obblighi di informativa ai sensi delle leggi federali sui titoli, e si chiede ai partecipanti al mercato che distribuiscono, acquistano e negoziano titoli tokenizzati di considerare la natura dei titoli e le conseguenti implicazioni legali.

A seconda della struttura, la signora Peirce afferma che un titolo tokenizzato potrebbe essere classificato come "ricevuta per un titolo" o come "swap basato su titoli", il che comporta restrizioni specifiche di negoziazione, tra cui il divieto di essere negoziati fuori borsa dagli investitori al dettaglio.

Sebbene la commissaria Peirce riconosca la novità della tokenizzazione basata su blockchain, ha anche dichiarato che non c'è nulla di nuovo nel processo di emissione di uno strumento che rappresenta un titolo e, pertanto, gli stessi requisiti legali si applicano alle loro versioni on-chain e off-chain.

Ha esortato le aziende a incontrarsi con la SEC per verificare se un titolo tokenizzato sia conforme alle leggi federali vigenti o per discutere con l'agenzia se debbano essere apportate modifiche alla legge.

La dichiarazione si è conclusa con il commissario che ha espresso la disponibilità della SEC a collaborare con i partecipanti al mercato per elaborare esenzioni appropriate e apportare modifiche alle regole esistenti o ai requisiti normativi obsoleti o non necessari.

Il settore delle criptovalute è in forte ascesa in questo momento

La dichiarazione della signora Peirce arriva mentre alcuni nel settore delle criptovalute stanno spingendo affinché agli investitori sia concesso di scambiare versioni tokenizzate di azioni e altri asset sulle loro piattaforme in Europa e negli Stati Uniti.

Ad aprile, Robinhood, un brokeraggio al dettaglio preferito da alcuni investitori cripto, ha inviato una lettera alla signora Peirce e al gruppo di lavoro in cui descriveva i benefici della tokenizzazione e esortava la SEC a evitare un ambiente normativo che "soffochi la crescita e l'innovazione."

Alla luce della dichiarazione rilasciata di recente dalla testa del gruppo di lavoro, la lettera ha raggiunto il suo scopo e la SEC sta seriamente considerando un ambiente favorevole per la meta-tokenizzazione in cui il settore sta entrando.

In attesa di un ambiente favorevole, Robinhood ha iniziato a offrire agli investitori in Europa la possibilità di scambiare azioni tokenizzate di OpenAI e SpaceX, che dovrebbero riflettere le valutazioni delle società private.

Le offerte, secondo quanto riportato, forniscono agli investitori comuni l'esposizione a startup di successo — qualcosa che di solito era possibile solo per gli investitori facoltosi. Ora che la SEC non si concentra più sulla regolamentazione del settore, sta indirizzando le sue risorse verso l'elaborazione di uno schema normativo che incoraggi l'innovazione senza diventare un "rifugio per truffatori."