市場を席巻するトークン化のトレンドは「魅力的だが、魔法ではない」：米国証券取引委員会

SECは、暗号通貨やブロックチェーン分野を扱う上で革新に配慮した規制アプローチの提唱者として業界で多く知られているヘスター・M・ピアース委員が執筆した証券のトークン化に関する声明を発表した。.

ピアース氏の発言はSECの公式な方針ではないが、長年委員を務め、暗号通貨タスクフォースのリーダーでもある同氏の意見は、規制当局において影響力を持つ。.

声明の中で、ピアース委員は 同意する が、証券が既存の規制から免除されることを意味するものではないと明言し、コンプライアンスを重視している。

証券のトークン化に関する考察: https://t.co/7rbqbQ4TfV

— ヘスター・ピアース (@HesterPeirce) 2025年7月9日

SECによれば、トークン化された証券は依然として証券である。

ピアース氏は、ブロックチェーン技術によって証券を「トークン化」した形式で流通・取引する新たなモデルが実現可能になったと認めた。.

彼女はトークン化のメリットを認識しており、それが資本形成を促進し、投資家が資産を担保として利用できる可能性を高めることを認めています。ピアース委員は、新規参入企業や多くの従来型企業もオンチェーン製品を採用し始めているため、この考えは彼女だけのものではありません。.

しかし、ピアース委員は、ブロックチェーン技術がどれほど強力であろうとも、原資産の性質を魔法のように変える力はないと述べています。つまり、トークン化された証券は証券であり続けるため、市場参加者はそれらを取り扱う際に連邦証券法を考慮し、遵守しなければなりません。.

トークン化された証券の配布者は、連邦証券法に基づく開示義務を考慮することが求められ、トークン化された証券を配布、購入、取引する市場参加者も、証券の性質と、その結果生じる証券法の影響を考慮することが求められます。.

ピアース氏によると、トークン化された証券は構造に応じて「証券の受領証」または「証券派生スワップ」に分類される可能性があり、これには個人投資家が取引所外で取引できないなど、特定の取引制限がある。.

ピアース委員はブロックチェーンベースのトークン化の目新しさを認めつつも、証券を表す証券を発行するプロセス自体に新しい点はなく、そのためオンチェーン版とオフチェーン版に同じ法的要件が適用されるとも述べた。.

彼女は企業に対し、トークン化された証券が既存の連邦法に準拠しているかどうかを確認するためにSECと面会し、法律を変更する必要があるかどうかをSECと協議するよう促した。.

声明の最後で、SEC長官は、適切な免除規定の作成や、時代遅れあるいは不必要な既存の規則や規制要件の変更に関しては、市場参加者と協力する用意があると表明した。.

暗号通貨業界は現在好調だ

ピアース氏の声明は、仮想通貨業界の一部が、欧州と米国のプラットフォーム上で投資家が株式やその他の資産のデジタル版を取引する許可を得るよう求めている中で出されたものだ。.

4月には、一部の仮想通貨投資家に人気の個人向け証券会社ロビンフッドがピアース氏とタスクフォースに宛てた書簡の中で、トークン化の利点を説明し、SECに対し「成長と革新を阻害する」規制環境を避けるよう求めた。

タスクフォースの責任者が執筆した最近発表された声明から判断すると、この書簡は目的を達成しており、SEC は業界が参入しようとしているトークン化メタにとって友好的な環境を真剣に検討している。.

ロビンフッドは友好的な環境を期待し、欧州の投資家に、非上場企業の評価を反映するはずのOpenAIとSpaceXのトークン化された株式を取引する機会を提供し始めた。.

これらのオファリングは、これまで裕福な投資家しかできなかった、一般投資家に有望なスタートアップ企業へのエクスポージャーを提供すると報じられています。SECはもはや業界の規制に注力しておらず、その資源を「詐欺師の温床」とならずにイノベーションを促進する規制スキームの構築に注力しています。