اتجاه توكنيزية الأصول الذي يجتاح الأسواق «ساحر، لكنه ليس سحرياً»: لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)

أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بياناً حول توكنيزية الأوراق المالية كتبته المفوضة هيسير م. بيرس، التي يعرفها الكثيرون في الصناعة كمؤيدة للنهج التنظيمية الصديقة للابتكار في التعامل مع مساحة العملات المشفرة والبلوكتشين.

بينما لا يمثل بيان السيدة بيرس سياسة رسمية للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، فإن آراءها تحمل وزناً في الوكالة التنظيمية، بصفتها مفوضة منذ فترة طويلة وقائدة لفريق عمل العملات المشفرة.

في البيان، توافق المفوضة بيرس على أن توكنيزية الأصول هي تطبيق بلوكتشين جديد، لكنهاوضحت أنها لا تعني أن الأوراق المالية ستكون معفاة من اللوائح الحالية، مؤكدة على الامتثال.

بعض الأفكار حول توكنيزية الأوراق المالية: https://t.co/7rbqbQ4TfV

— هيسير بيرس (@HesterPeirce) يوليو 9، 2025

الأوراق المالية المرمزة لا تزال أوراقاً مالية وفقاً للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)

أقرت السيدة بيرس بأن تقنية البلوكتشين فتحت نماذج جديدة لتوزيع وتداول الأوراق المالية بتنسيق «مُرمَّز».

إنها تدرك جدوى التوكنيزية، وتقر بأنها يمكن أن تسهل تشكيل رأس المال وتعزز قدرة المستثمرين على استخدام أصولهم كضمان. المفوضة بيرس ليست وحدها في هذا الشعور، حيث بدأ الداخلون الجدد والعديد من الشركات التقليدية أيضاً في تبني المنتجات على السلسلة.

ومع ذلك، فبقدر قوة تقنية البلوكتشين، تقول المفوضة بيرس إنها لا تملك القدرة على تحويل طبيعة الأصل الأساسي سحرياً. وهذا يعني أن الأوراق المالية المرمزة ستظل أوراقاً مالية، وكمثل هذه، يجب على المشاركين في السوق النظر في—والالتزام بـ—قوانين الأوراق المالية الفيدرالية عند التعامل معها.

يتم حث موزعي الأوراق المالية المرمزة على النظر في التزاماتهم بالإفصاح بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية، ويُطلب من المشاركين في السوق الذين يوزعون ويشترون ويتاجرون بالأوراق المالية المرمزة أيضاً النظر في طبيعة الأوراق المالية والعواقب القانونية الناتجة.

اعتماداً على الهيكل، تقول السيدة بيرس إن الورقة المالية المرمزة يمكن تصنيفها على أنها «إيصال لأوراق مالية» أو «مبادلة مبنية على الأوراق المالية»، والتي لها قيود تداول محددة، بما في ذلك عدم قابليتها للتداول خارج البورصة من قبل مستثمري التجزئة.

بينما تعترف المفوضة بيرس بجدوى التوكنيزية القائمة على البلوكتشين، ذكرت أيضاً أنه لا يوجد شيء جديد في عملية إصدار أداة تمثل ورقة مالية، وبالتالي، تنطبق نفس المتطلبات القانونية على نسخها على السلسلة وخارجها.

حثت الشركات على مقابلة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لمعرفة ما إذا كانت الورقة المالية المرمزة تتوافق مع القوانين الفيدرالية الحالية أو مناقشة الوكالة ما إذا كان يجب إجراء تغييرات في القانون.

انتهى البيان بتعبير المفوضة عن استعداد لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للعمل مع المشاركين في السوق عند صياغة استثناءات مناسبة وإجراء تغييرات على القواعد أو المتطلبات التنظيمية الحالية التي أصبحت قديمة أو غير ضرورية.

قطاع العملات المشفرة في حالة صعود حالياً

يأتي بيان السيدة بيرس بينما يدفع بعض الأشخاص في صناعة العملات المشفرة للسماح للمستثمرين بالتداول على منصاتهم نسخاً رقمية من الأسهم وأصول أخرى في أوروبا والولايات المتحدة.

في أبريل، أرسلت روبن هود، وسيط التجزئة المفضل لدى بعض مستثمري العملات المشفرة، رسالة إلى السيدة بيرس وفريق العمل التي وصفت فيها فوائد التوكنيزية وحثت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على تجنب بيئة تنظيمية «تكبت النمو والابتكار».

وبالنظر إلى البيان الذي صدر مؤخراً والمكتوب من قبل رئيس فريق العمل، يبدو أن الرسالة حققت هدفها، وتقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بجدية النظر في بيئة صديقة لمرحلة التوكنيزية التي تدخلها الصناعة.

توقعات ببيئة صديقة، بدأت روبن هود في عرض الفرصة على المستثمرين في أوروبا لتداول أسهم مُرمَّزة من OpenAI وSpaceX، والتي من المفترض أن تعكس تقييمات الشركات الخاصة.

يوفر العرض reportedly تعرض المستثمرين العاديين لبدء الشركات الساخنة — وهو شيء كان عادةً فقط للمستثمرين الأثرياء قادرين على القيام به. الآن وبعد أن لم تعد لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تركز على تنظيم الصناعة، فإنها توجه مواردها نحو وضع مخطط تنظيمي يشجع الابتكار دون أن تصبح «ملاذاً للمحتالين».