أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للتو بيانًا حول ترميز الأوراق المالية كتبته المفوضة هيستر إم. بيرس، التي يعرفها الكثيرون في هذا المجال بأنها مناصرة للنهج التنظيمية الصديقة للابتكار في التعامل مع مجال العملات المشفرة وتقنية البلوك تشين.
على الرغم من أن بيان السيدة بيرس ليس سياسة رسمية لهيئة الأوراق المالية والبورصات، إلا أن آراءها، بصفتها مفوضة مخضرمة وقائدة لفرقة العمل المعنية بالعملات المشفرة، لها وزن كبير في الهيئة التنظيمية.
في البيان، وافق على أن التوكنة هي تطبيق جديد لتقنية البلوك تشين، لكنه أوضح أن هذا لا يعني أن الأوراق المالية ستكون معفاة من اللوائح الحالية، مع التركيز على الامتثال.
بعض الأفكار حول ترميز الأوراق المالية: https://t.co/7rbqbQ4TfV
— هيستر بيرس (@HesterPeirce) 9 يوليو 2025
لا تزال الأوراق المالية المُرمّزة أوراقًا مالية وفقًا لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية
أقرت السيدة بيرس بأن تقنية البلوك تشين قد فتحت نماذج جديدة لتوزيع وتداول الأوراق المالية في شكل "رمزي".
تُقرّ المفوضة بيرس بمزايا التوكنة، مُعترفةً بأنها تُسهّل تكوين رأس المال وتُعزّز قدرة المستثمرين على استخدام أصولهم كضمان. ولا تنفرد بيرس بهذا الرأي، إذ بدأت شركات جديدة، بالإضافة إلى العديد من الشركات التقليدية، في تبنّي منتجات البلوك تشين.
مع ذلك، وعلى الرغم من قوة تقنية البلوك تشين، يؤكد المفوض بيرس أنها لا تملك القدرة على تغيير طبيعة الأصل الأساسي بشكل جذري. وهذا يعني أن الأوراق المالية المُرمّزة ستظل أوراقًا مالية، وبالتالي، يجب على المشاركين في السوق مراعاة قوانين الأوراق المالية الفيدرالية والالتزام بها عند التعامل معها.
يُحث موزعو الأوراق المالية المُرمّزة على النظر في التزاماتهم بالإفصاح بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية، كما يُطلب من المشاركين في السوق الذين يقومون بتوزيع وشراء وتداول الأوراق المالية المُرمّزة النظر في طبيعة الأوراق المالية وما يترتب على ذلك من آثار على قوانين الأوراق المالية.
وتقول السيدة بيرس إنه اعتمادًا على الهيكل، يمكن تصنيف الأوراق المالية المُرمزة على أنها "إيصال للأوراق المالية" أو "مبادلة قائمة على الأوراق المالية"، والتي لها قيود تداول محددة، بما في ذلك عدم إمكانية تداولها خارج البورصة من قبل المستثمرين الأفراد.
في حين أن المفوضة بيرس تقر بحداثة الترميز القائم على تقنية البلوك تشين، إلا أنها ذكرت أيضًا أنه لا يوجد شيء جديد في عملية إصدار أداة تمثل ورقة مالية، وعلى هذا النحو، تنطبق نفس المتطلبات القانونية على إصداراتها الموجودة على سلسلة الكتل وخارجها.
وحثت الشركات على الاجتماع مع هيئة الأوراق المالية والبورصات لمعرفة ما إذا كانت الأوراق المالية المُرمّزة تتوافق مع القوانين الفيدرالية الحالية أو مناقشة ما إذا كان ينبغي إجراء تغييرات في القانون مع الهيئة.
واختتم البيان بتعبير المفوض عن استعداد هيئة الأوراق المالية والبورصات للعمل مع المشاركين في السوق عندما يتعلق الأمر بصياغة الإعفاءات المناسبة وإجراء تغييرات على القواعد أو المتطلبات التنظيمية الحالية التي عفا عليها الزمن أو غير الضرورية.
يشهد قطاع العملات المشفرة ازدهاراً كبيراً في الوقت الحالي
يأتي بيان السيدة بيرس في الوقت الذي يضغط فيه البعض في صناعة العملات المشفرة للسماح للمستثمرين بتداول النسخ الرقمية من الأسهم والأصول الأخرى على منصاتهم في أوروبا والولايات المتحدة.
في أبريل، قامت شركة Robinhood، وهي شركة وساطة تجزئة مفضلة لدى بعض مستثمري العملات المشفرة، بكتابة رسالة إلى السيدة بيرس وفريق العمل وصفوا فيها فوائد التوكنة وحثوا هيئة الأوراق المالية والبورصات على تجنب بيئة تنظيمية "تخنق النمو والابتكار"
وبالنظر إلى البيان الذي صدر مؤخراً والذي كتبه رئيس فرقة العمل، فقد حققت الرسالة هدفها، وتدرس هيئة الأوراق المالية والبورصات بجدية تهيئة بيئة مواتية لعملية ترميز البيانات التي تدخلها الصناعة.
وتوقعاً لبيئة ودية، بدأت منصة Robinhood في تقديم فرصة للمستثمرين في أوروبا لتداول الأسهم الرمزية لشركتي OpenAI و SpaceX، والتي من المفترض أن تعكس تقييمات الشركات الخاصة.
تُتيح هذه العروض، بحسب التقارير، للمستثمرين العاديين فرصة الاستثمار في الشركات الناشئة الواعدة، وهو أمر كان مقتصراً في السابق على المستثمرين الأثرياء. والآن، بعد أن تخلت هيئة الأوراق المالية والبورصات عن تركيزها على تنظيم هذا القطاع، تُوجّه مواردها نحو وضع نظام تنظيمي يُشجع الابتكار دون أن يُصبح ملاذاً للمحتالين
