خيارات مقابل الديون: فيتاليك يقترح التخلي عن مراكز الديون المضمونة (CDPs) والإ likuidations في التمويل اللامركزي
- اقترح فيتاليك بوتيرين إعادة بناء الأصول الاصطناعية في التمويل اللامركزي (DeFi) حول عقود الخيارات بدلاً من مراكز الديون المضمونة وعمليات التصفية القسرية.
- يهدف النموذج إلى تقليل الاعتماد على مصادر أسعار الأسعار في الوقت الفعلي، والتي يعتبرها بوتيرين مصدرًا رئيسيًا للمخاطر في أنظمة الأصول الاصطناعية الحالية.
- بدلاً من عمليات التصفية الفورية، سيحافظ المستخدمون على تعرضهم للدولار الاصطناعي من خلال خيارات تتكيف تدريجيًا مع تغير ظروف السوق.
نشر فيتاليك بوتيرين، أحد مؤسسي إيثيريوم، مقترحاً على منصة Ethereum Research ومنصة X، يوضح خطة لإعادة بناء الأصول الاصطناعية في التمويل اللامركزي حول عقود الخيارات.
يُعتبر هذا خطوة بعيداً عن نموذج الديون والإ likuidations الذي تُستخدم فيه معظم العملات المستقرة الخوارزمية والعقود الآجلة الدائمة اليوم.
ماذا يغير مقترح فيتاليك للتمويل اللامركزي؟
تعمل مشتقات التمويل اللامركزي الحالية من خلال مراكز الديون المضمونة (CDPs) حيث يقوم المستخدم بقفل الإيثيريوم، ويقترض دولاراً اصطناعياً، ويواجه سيولة قسرية إذا انخفضت قيمة الضمان تحت عتبة معينة.
يعتمد هذا الإجراء التصفوي على مصدر سعر خارجي (Oracle) يعمل في الوقت الفعلي ويصدر بيانات دقيقة تحت الضغط، وفقاً للنشر في أبحاث الإيثريوم.
يقول بوتيرين إن هذا الاعتماد هو الثغرة الرئيسية في النموذج، لأن مصادر الأسعار الخارجية في الوقت الفعلي لا يمكنها إلا الاعتماد على عدد قليل من الجهات الفاعلة الآلية التي تراقب تدفقات الأسعار المباشرة. ولم يترك مجالاً لحل النزاعات أو التراجع أو نوع التحقق البطيء ولكن الآمن الذي تستخدمه أسواق التنبؤ بالفعل، كما كتب.
لماذا يريد فيتاليك بوتيرين مصادر أسعار خارجية بطيئة بدلاً من السريعة؟
واحدة من المقايضات في التصميم، كما ذكر فيتاليك، هي أنها تزيل الحاجة إلى تدفقات أسعار فورية.
تحتاج مصادر الأسعار الخارجية فقط إلى الإبلاغ عن قيمة عند الاستحقاق، والذي قد يكون بعد أسابيع أو أشهر. ومع ذلك، فإن هذا التأخير يفتح الباب أمام طرق التحقق التي لا يمكن تطبيقها في الوقت الفعلي، بما في ذلك حل النزاعات على غرار أسواق التنبؤ حيث يقوم مصدر أسعار خارجي بطيء ولكن آمن بتسوية الخلافات.
في أبريل، دعا بوتيرين إلى استخدام "الوسيط بين 3 مصادر مستقلة" كآلية تسوية إلزامية لـ التنبؤية غير المرخصة بعد أن ادعى متداول في منصة Polymarket كسب 34,000 دولار عن طريق التلاعب بـ مستشعر الطقس في باريس بمجفف شعر. ووصف مصادر الأسعار الخارجية ذات المصدر الواحد بأنها خطر تركز غير مقبول للأسواق التي تتداول بملايين الدولارات.
في مايو، ذهب إلى أبعد من ذلك، واصفاً جودة مصادر الأسعار الخارجية بأنها "أكبر مشكلة تواجه" أسواق التنبؤ، ودعا إلى استخدام مصادر أسعار خارجية لامركزية مع تصويت خاص لمقاومة التلاعب، كما أفادت Cryptopolitan في ذلك الوقت.
كيف سيحتفظ المستخدمون بالدولارات الاصطناعية؟
يحول إطار الخيارات مسؤولية إعادة التوازن من بروتوكول آلي إلى المستخدمين الأفراد.
المستخدم الذي يرغب في التعرض للدولار الأمريكي (USD) سيشتري رموز P العميقة داخل المال (in-the-money) بأسعار تنفيذ بعيدة عن سعر ETH الحالي. ومع تحرك سعر ETH نحو سعر التنفيذ، يقوم المستخدم بتدوير محفظته نحو خيارات بأسعار تنفيذ أقل، كما يوضح نشر أبحاث الإيثريوم.
وفقاً لبوتيرين، مع الأصول الاصطناعية القائمة على التصفية، تبدو الظروف العادية مستقرة حتى يحدث خروج قسري مفاجئ يمحو المركز؛ ومع ذلك، مع الأصول الاصطناعية القائمة على الخيارات، تؤدي تحركات الأسعار المتطرفة إلى انحراف تدريجي وتربيعي عن التعرض المستهدف بدلاً من المسح الثنائي. يحتفظ المستخدم بالتحكم في متى وكيف يعدل.
ال تقر المقترح بأن التصميم مطابق لأسواق التنبؤ القياسية (scalar prediction markets)، وهو تنسيق موجود بالفعل ويتداول منذ سنوات. يعني هذا التداخل أن الأصول الاصطناعية القائمة على الخيارات يمكنها مشاركة بنية مصادر الأسعار الخارجية مع منصات أسواق التنبؤ، مما يزيد من الأمان لكلاهما.
ماذا يعني هذا للنظام البيئي الأوسع لـ DeFi؟
يأتي هذا المقترح بينما يستمر بوتيرين في دفع أسواق التنبؤ نحو ما يعتبره تطبيقات أكثر فائدة اجتماعياً. في نشر في فبراير على منصة X، حذر من أن المنصات كانت "تتقارب بشكل مفرط في ملاءمة غير صحية للسوق" من خلال مطاردة رهانات أسعار العملات المشفرة قصيرة الأجل والمقامرة الرياضية لتحقيق الإيرادات.
وصف هذا الاتجاه بـ "corposlop" (محتوى مؤسسي رخيص) وأعلن أيضاً أن القطاع يجب أن يتحول نحو التحوط العام، حيث يستفيد كلا طرفي الصفقة على المدى الطويل.
يرتبط هذا التحوط بالرؤية بإطار الخيارات المنشور في 1 يونيو. إذا شاركت أسواق التنبؤ والأصول الاصطناعية في DeFi نفس طبقة مصادر الأسعار الخارجية وآلية التسوية، يمكن للمستخدمين التحوط من سلات مخصصة من النفقات الواقعية بدلاً من مجرد تتبع ربط واحد للدولار.
إذا كنت تقرأ هذا، فأنت متقدّم بالفعل. ابق هناك مع نشرتنا الإخبارية.
الأسئلة الشائعة
ماذا اقترح فيتاليك بوتيرين بشأن التمويل اللامركزي في 1 يونيو 2026؟
نشر بوتيرين اقتراحًا على منصة أبحاث إيثريوم لبناء أصول اصطناعية باستخدام عقود الخيارات بدلاً من مراكز الديون المضمونة، مما يلغي عمليات التصفية القسرية والحاجة إلى مصادر أسعار الأسعار في الوقت الفعلي.
كيف تتجنب المشتقات المدعومة بالخيارات عملية التصفية؟
يتم تقسيم كل عملة ETH إلى رمزين (P و N) يجمعهما دائمًا ما يعادل عملة ETH واحدة بغض النظر عن حركة السعر، لذا لا يمكن أن يتعثر أي مركز؛ وتحتاج مصدر الأسعار فقط إلى الإبلاغ عن سعر في تاريخ الاستحقاق، وليس في الوقت الفعلي.
لماذا يريد بوتيرين القضاء على مصادر الأسعار في الوقت الفعلي في التمويل اللامركزي؟
جادل بأن النوافذ الزمنية الحقيقية تعتمد على عدد قليل جداً من الجهات الفاعلة الآلية، ولا يمكنها دمج آليات حل النزاعات، وتُحدث نقاط فشل مفردة يمكن للمهاجمين استغلالها، كما أظهرت عملية التلاعب بمستشعر الطقس في باريس على منصة Polymarket في أبريل 2026.
إخلاء مسؤولية. المعلومات المقدمة ليست نصيحة تداول. Cryptopolitan.com لا تتحمل أي مسؤولية عن أي استثمارات تُجرى بناءً على المعلومات الواردة في هذه الصفحة. نوصي بشدة بإجراء بحث مستقل و/أو الاستعانة بمستشار مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
هانا كولي مور
هانا كاتبة ومحرّرة تمتلك خبرة تمتد لأكثر من عقد في كتابة المدونات وتغطية الفعاليات في مجال العملات الرقمية. في موقع كريبتوبوليتان، تساهم هانا في صفحة الأخبار من خلال تغطية وتحليل أحدث التطورات في مجالات التمويل اللامركزي (DeFi)، والأصول الواقعية (RWA)، وتنظيم العملات الرقمية، والذكاء الاصطناعي، وتقنيات الحدود الجديدة. تخرجت هانا من جامعة أركاديا بدرجة البكالوريوس في إدارة الأعمال.
