La tendance à la tokenisation qui envahit les marchés est « envoûtante, mais pas magique », selon la SEC américaine

La SEC vient de publier une déclaration sur la tokenisation des titres rédigée par la commissaire Hester M. Peirce, que beaucoup dans l’industrie connaissent comme une partisane d’approches réglementaires favorables à l’innovation dans le traitement des questions liées aux cryptomonnaies et à la blockchain.

Bien que la déclaration de Mme Peirce ne constitue pas une politique officielle de la SEC, en tant que commissaire de longue date et dirigeante du groupe de travail sur les cryptomonnaies, ses opinions ont du poids au sein de l’agence de régulation.

Dans sa déclaration, la commissaire Peirce convient que la tokenisation est une application blockchain novatrice, mais a précisé qu’elle n’implique pas que les titres soient exemptés des réglementations existantes, soulignant l’importance de la conformité.

Quelques réflexions sur la tokenisation des titres : https://t.co/7rbqbQ4TfV

— Hester Peirce (@HesterPeirce) juillet 9, 2025

Les titres tokenisés restent des titres selon la SEC

Mme Peirce a reconnu que la technologie blockchain a ouvert de nouveaux modèles pour la distribution et la négociation de titres sous forme « tokenisée ».

Elle reconnaît le mérite de la tokenisation, admettant qu’elle peut faciliter la formation de capitaux et améliorer la capacité des investisseurs à utiliser leurs actifs comme garantie. La commissaire Peirce n’est pas seule dans cette opinion, car de nouveaux acteurs et de nombreuses entreprises traditionnelles ont également commencé à adopter des produits sur chaîne.

Cependant, aussi puissante soit la technologie blockchain, la commissaire Peirce affirme qu’elle n’a pas la capacité de transformer magiquement la nature de l’actif sous-jacent. Cela signifie que les titres tokenisés resteront des titres, et à ce titre, les participants au marché doivent prendre en compte — et se conformer — aux lois fédérales sur les titres lorsqu’ils les traitent.

Les distributeurs de titres tokenisés sont exhortés à prendre en compte leurs obligations de divulgation en vertu des lois fédérales sur les titres, et les participants au marché qui distribuent, achètent et négocient des titres tokenisés sont également invités à considérer la nature des titres et les implications juridiques qui en découlent.

Selon la structure, Mme Peirce indique qu’un titre tokenisé pourrait être classé comme un « reçu pour un titre » ou un « swap basé sur un titre », ce qui implique des restrictions de négociation spécifiques, notamment l’interdiction de le négocier hors bourse par les investisseurs de détail.

Bien que la commissaire Peirce reconnaisse la nouveauté de la tokenisation basée sur la blockchain, elle a également déclaré qu’il n’y a rien de nouveau dans le processus d’émission d’un instrument représentant un titre, et à ce titre, les mêmes exigences légales s’appliquent à leurs versions sur et hors chaîne.

Elle a exhorté les entreprises à rencontrer la SEC pour vérifier si un titre tokenisé est conforme aux lois fédérales existantes ou à discuter avec l’agence de la nécessité de modifier la loi.

La déclaration s’est terminée par l’expression de la volonté de la commissaire de voir la SEC travailler avec les participants au marché pour élaborer des exemptions appropriées et apporter des modifications aux règles ou exigences réglementaires existantes qui sont obsolètes ou inutiles.

Le secteur des cryptomonnaies est en pleine dynamique en ce moment

La déclaration de Mme Peirce intervient alors que certains dans l’industrie des cryptomonnaies poussent à ce que les investisseurs soient autorisés à négocier des versions numériques d’actions et d’autres actifs sur leurs plateformes en Europe et aux États-Unis.

En avril, Robinhood, une courtière de détail appréciée par certains investisseurs en cryptomonnaies, a adressé une lettre à Mme Peirce et au groupe de travail, dans laquelle elle décrivait les avantages de la tokenisation et exhortait la SEC à éviter un environnement réglementaire qui « étouffe la croissance et l’innovation ».

À en juger par la déclaration récemment publiée par la tête du groupe de travail, la lettre a atteint son objectif, et la SEC envisage sérieusement un environnement favorable à la méta-tendance de la tokenisation dans laquelle l’industrie s’engage.

S’attendant à un environnement favorable, Robinhood a commencé à offrir aux investisseurs en Europe la possibilité de négocier des actions tokenisées d’OpenAI et de SpaceX, qui sont censées refléter les valorisations des entreprises privées.

Les offres permettraient aux investisseurs ordinaires d’avoir accès à des startups populaires — quelque chose que seuls les investisseurs fortunés pouvaient généralement faire. Maintenant que la SEC ne se concentre plus sur la régulation de l’industrie, elle canalise ses ressources vers l’élaboration d’un cadre réglementaire qui encourage l’innovation sans devenir un « refuge pour les fraudeurs ».