Der Tokenisierungstrend, der die Märkte erfasst hat, ist „bezaubernd, aber nicht magisch“: US-Börsenaufsicht SEC

Die SEC hat soeben eine Stellungnahme zur Tokenisierung von Wertpapieren veröffentlicht, die von Kommissarin Hester M. Peirce verfasst wurde. Viele in der Branche kennen sie als Verfechterin innovationsfreundlicher Regulierungsansätze im Umgang mit Krypto- und Blockchain-Technologien.

Auch wenn die Aussage von Frau Peirce keine offizielle SEC-Politik darstellt, haben ihre Meinungen als langjährige Kommissarin und Leiterin der Krypto-Taskforce Gewicht bei der Regulierungsbehörde.

In der Stellungnahme stimmt , dass die Tokenisierung eine neuartige Blockchain-Anwendung ist, stellte aber klar, dass dies nicht bedeutet, dass Wertpapiere von bestehenden Vorschriften ausgenommen werden, und betonte die Notwendigkeit der Einhaltung.

Einige Gedanken zur Tokenisierung von Wertpapieren: https://t.co/7rbqbQ4TfV

— Hester Peirce (@HesterPeirce) 9. Juli 2025

Tokenisierte Wertpapiere sind laut SEC weiterhin Wertpapiere

Frau Peirce räumte ein, dass die Blockchain-Technologie neue Modelle für den Vertrieb und Handel von Wertpapieren in einem „tokenisierten“ Format ermöglicht hat.

Sie erkennt den Nutzen der Tokenisierung an und bestätigt, dass diese die Kapitalbildung erleichtern und die Möglichkeiten von Anlegern verbessern kann, ihre Vermögenswerte als Sicherheiten zu nutzen. Kommissarin Peirce steht mit dieser Ansicht nicht allein da, denn auch neue Marktteilnehmer und viele etablierte Unternehmen setzen zunehmend auf On-Chain-Produkte.

So leistungsstark die Blockchain-Technologie auch ist, betont Kommissar Peirce, dass sie nicht die Natur des zugrunde liegenden Vermögenswerts auf magische Weise verändern kann. Das bedeutet, dass tokenisierte Wertpapiere weiterhin Wertpapiere bleiben und Marktteilnehmer daher die geltenden Wertpapiergesetze beachten und einhalten müssen.

Die Vertreiber von tokenisierten Wertpapieren werden dringend gebeten, ihre Offenlegungspflichten gemäß den US-amerikanischen Wertpapiergesetzen zu beachten, und Marktteilnehmer, die tokenisierte Wertpapiere vertreiben, kaufen und handeln, werden ebenfalls aufgefordert, die Art der Wertpapiere und die sich daraus ergebenden Auswirkungen auf die Wertpapiergesetze zu berücksichtigen.

Je nach Struktur, so Frau Peirce, könne ein tokenisiertes Wertpapier als „Empfangsschein für ein Wertpapier“ oder als „wertpapierbasierter Swap“ eingestuft werden, der spezifischen Handelsbeschränkungen unterliegt, unter anderem dem Verbot des außerbörslichen Handels für Privatanleger.

Kommissarin Peirce räumt zwar die Neuartigkeit der Blockchain-basierten Tokenisierung ein, erklärte aber auch, dass der Prozess der Ausgabe eines Wertpapiers nichts Neues sei und dass daher für die On-Chain- und Off-Chain-Versionen die gleichen rechtlichen Anforderungen gelten.

Sie forderte die Unternehmen auf, sich mit der SEC in Verbindung zu setzen, um zu klären, ob ein tokenisiertes Wertpapier mit den geltenden Bundesgesetzen vereinbar ist, oder mit der Behörde zu erörtern, ob Gesetzesänderungen erforderlich sind.

Die Erklärung schloss mit dem Hinweis des Kommissars, dass die SEC bereit sei, mit den Marktteilnehmern zusammenzuarbeiten, wenn es darum geht, geeignete Ausnahmen zu erarbeiten und Änderungen an bestehenden Regeln oder regulatorischen Anforderungen vorzunehmen, die veraltet oder unnötig sind.

Der Kryptosektor boomt momentan

Die Aussage von Frau Peirce erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem einige Akteure der Kryptoindustrie darauf drängen, dass Investoren die Erlaubnis erhalten, digitale Versionen von Aktien und anderen Vermögenswerten auf ihren Plattformen in Europa und den Vereinigten Staaten zu handeln.

Im April verfasste Robinhood, ein bei einigen Krypto-Investoren beliebter Online-Broker, einen Brief an Frau Peirce und die Task Force, in dem sie die Vorteile der Tokenisierung erläuterten und die SEC dringend aufforderten, ein regulatorisches Umfeld zu vermeiden, das „Wachstum und Innovation erstickt“

Nach der kürzlich veröffentlichten Erklärung des Leiters der Task Force zu urteilen, hat das Schreiben sein Ziel erreicht, und die SEC erwägt ernsthaft ein tokenisierungsfreundliches Umfeld für die Branche, in die sie nun eintritt.

In der Erwartung eines kundenfreundlichen Umfelds bietet Robinhood Anlegern in Europa die Möglichkeit, tokenisierte Aktien von OpenAI und SpaceX zu handeln, die die Bewertungen der privaten Unternehmen widerspiegeln sollen.

Die Angebote ermöglichen Berichten zufolge Privatanlegern den Zugang zu vielversprechenden Start-ups – etwas, das bisher nur vermögenden Anlegern vorbehalten war. Da die SEC sich nun nicht mehr auf die Regulierung der Branche konzentriert, setzt sie ihre Ressourcen für die Entwicklung eines Regulierungsrahmens ein, der Innovationen fördert, ohne Betrügern einen Nährboden zu bieten