Тенденция токенизации, охватившая рынки, «очаровательна, но не волшебна»: Комиссия по ценным бумагам и биржам США

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) только что опубликовала заявление по поводу токенизации ценных бумаг, подготовленное комиссаром Хестер М. Пирс, которую многие в отрасли знают как сторонницу инновационного подхода к регулированию криптовалют и блокчейн-индустрии.

Хотя заявление г-жи Пирс не является официальной политикой SEC, как многолетний член комиссии и руководитель целевой группы по криптовалютам, ее мнение имеет вес в регулирующем органе.

В своем заявлении комиссар Пирс соглашается с тем, что токенизация является новым применением технологии блокчейн, но уточнил, что это не означает, что ценные бумаги будут освобождены от действия существующих правил, подчеркнув необходимость соблюдения требований.

Несколько соображений о токенизации ценных бумаг: https://t.co/7rbqbQ4TfV

— Хестер Пирс (@HesterPeirce) 9 июля 2025 г.

Согласно Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), токенизированные ценные бумаги по-прежнему считаются ценными бумагами

Г-жа Пирс признала, что технология блокчейн открыла новые модели распространения и торговли ценными бумагами в «токенизированном» формате.

Она признает преимущества токенизации, отмечая, что она может способствовать формированию капитала и расширять возможности инвесторов по использованию своих активов в качестве залога. Комиссар Пирс не одинока в этом мнении, поскольку новые участники рынка и многие традиционные компании также начали внедрять продукты на основе блокчейна.

Однако, несмотря на всю мощь технологии блокчейн, комиссар Пирс утверждает, что она не способна волшебным образом изменить природу базового актива. Это означает, что токенизированные ценные бумаги останутся ценными бумагами, и поэтому участники рынка должны учитывать — и соблюдать — федеральные законы о ценных бумагах при работе с ними.

Дистрибьюторам токенизированных ценных бумаг настоятельно рекомендуется учитывать свои обязательства по раскрытию информации в соответствии с федеральным законодательством о ценных бумагах, а участникам рынка, которые распространяют, покупают и торгуют токенизированными ценными бумагами, также рекомендуется учитывать характер этих ценных бумаг и вытекающие из этого последствия для законодательства о ценных бумагах.

В зависимости от структуры, по словам г-жи Пирс, токенизированная ценная бумага может быть классифицирована как «квитанция за ценную бумагу» или как «своп на основе ценных бумаг», который имеет определенные ограничения на торговлю, в том числе невозможность торговли вне биржи для розничных инвесторов.

Хотя комиссар Пирс признает новизну токенизации на основе блокчейна, она также заявила, что в процессе выпуска инструмента, представляющего собой ценную бумагу, нет ничего нового, и поэтому к их версиям в блокчейне и вне его применяются одни и те же юридические требования.

Она призвала компании встретиться с Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), чтобы проверить, соответствуют ли токенизированные ценные бумаги действующим федеральным законам, или обсудить с агентством необходимость внесения изменений в законодательство.

В заключение комиссар выразил готовность SEC сотрудничать с участниками рынка в разработке соответствующих исключений и внесении изменений в существующие правила или нормативные требования, которые устарели или являются ненужными.

Криптовалютный сектор сейчас находится на подъеме

Заявление г-жи Пирс прозвучало на фоне того, как некоторые представители криптоиндустрии настаивают на предоставлении инвесторам разрешения на торговлю цифровыми версиями акций и других активов на их платформах в Европе и США.

В апреле компания Robinhood, розничный брокер, пользующийся популярностью у некоторых криптоинвесторов, направила письмо г-же Пирс и рабочей группе, в котором описала преимущества токенизации и призвала Комиссию по ценным бумагам и биржам избегать нормативно-правовой среды, которая «подавляет рост и инновации»

Судя по недавно опубликованному заявлению главы рабочей группы, письмо достигло своей цели, и SEC всерьез рассматривает возможность создания благоприятной среды для развития токенизации в отрасли.

Ожидая создания благоприятной атмосферы, Robinhood начал предлагать инвесторам в Европе возможность торговать токенизированными акциями OpenAI и SpaceX, которые, как предполагается, отражают оценку стоимости этих частных компаний.

Как сообщается, эти предложения предоставляют обычным инвесторам доступ к перспективным стартапам — то, что обычно было доступно только состоятельным инвесторам. Теперь, когда SEC больше не занимается регулированием отрасли, она направляет свои ресурсы на разработку схемы регулирования, которая поощряет инновации, не превращаясь при этом в «убежище для мошенников»