Тренд на токенизацию, охватывающий рынки, «очарователен, но не волшебен»: SEC США

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) только что выпустила заявление о токенизации ценных бумаг, написанное комиссаром Хестер М. Пирс, которую многие в индустрии знают как сторонницу регуляторных подходов, благоприятных для инноваций, в вопросах криптовалют и блокчейна.

Хотя заявление госпожи Пирс не является официальной политикой SEC, как давний комиссар и лидер рабочей группы по криптовалютам, ее мнения имеют вес в регуляторном ведомстве.

В заявлении комиссар Пирс согласна, что токенизация является новым применением блокчейна, но уточнила, что это не означает освобождение ценных бумаг от существующих регуляций, сделав акцент на соблюдении требований.

Некоторые мысли о токенизации ценных бумаг: https://t.co/7rbqbQ4TfV

— Hester Peirce (@HesterPeirce) июля 9, 2025

Токенизированные ценные бумаги по-прежнему являются ценными бумагами согласно SEC

Госпожа Пирс признала, что технология блокчейн открыла новые модели распределения и торговли ценными бумагами в «токенизированном» формате.

Она признает ценность токенизации, отмечая, что она может способствовать формированию капитала и улучшать способность инвесторов использовать свои активы в качестве залога. Комиссар Пирс не одинока в этом мнении, так как новые участники и многие традиционные компании также начали внедрять продукты в блокчейне.

Однако, каким бы мощным ни была технология блокчейна, комиссар Пирс говорит, что она не способна волшебным образом изменить природу базового актива. Это означает, что токенизированные ценные бумаги останутся ценными бумагами, и, следовательно, участники рынка должны учитывать и соблюдать федеральные законы о ценных бумагах при работе с ними.

Дистрибьюторам токенизированных ценных бумаг рекомендуется учитывать свои обязательства по раскрытию информации в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах, а участникам рынка, которые распределяют, покупают и торгуют токенизированными ценными бумагами, также предлагается учитывать природу этих бумаг и вытекающие из этого последствия в рамках законодательства о ценных бумагах.

В зависимости от структуры, по словам госпожи Пирс, токенизированная ценная бумага может быть классифицирована как «расписка на ценную бумагу» или «своп на основе ценной бумаги», что накладывает определенные ограничения на торговлю, включая запрет на внебиржевую торговлю для розничных инвесторов.

Хотя комиссар Пирс признает новизну токенизации на основе блокчейна, она также заявила, что в процессе выпуска инструмента, представляющего ценную бумагу, нет ничего нового, и, следовательно, к их ончейн- и офчейн-версиям применяются те же юридические требования.

Она призвала компании встречаться с SEC, чтобы проверить, соответствует ли токенизированная ценная бумага существующим федеральным законам, или обсудить с ведомством возможность внесения изменений в законодательство.

Заявление закончилось тем, что комиссар выразила готовность SEC работать с участниками рынка при разработке соответствующих исключений и внесении изменений в устаревшие или ненужные правила или регуляторные требования.

Крипто-сектор сейчас на подъеме

Заявление госпожи Пирс поступает на фоне того, как некоторые в крипто-индустрии выступают за то, чтобы инвесторам разрешили торговать цифровыми версиями акций и других активов на своих платформах в Европе и США.

В апреле Robinhood, брокерская компания для розничных инвесторов, пользующаяся популярностью среди некоторых крипто-инвесторов, написала письмо госпоже Пирс и рабочей группе, в котором описала преимущества токенизации и призвала SEC избегать регуляторной среды, которая «подавляет рост и инновации».

Судя по недавно опубликованному заявлению, написанному главой рабочей группы, письмо достигло своей цели, и SEC серьезно рассматривает создание благоприятной среды для метатренда токенизации, в который входит индустрия.

Ожидая благоприятной среды, Robinhood уже начала предлагать инвесторам в Европе возможность торговать токенизированными акциями OpenAI и SpaceX, которые должны отражать оценки частных компаний.

По сообщениям, эти предложения дают обычным инвесторам доступ к популярным стартапам — тому, что раньше было доступно только богатым инвесторам. Теперь, когда SEC больше не сосредоточена на регулировании индустрии, она направляет свои ресурсы на разработку регуляторной схемы, которая поощряет инновации, не становясь «убежищем для мошенников».