- Bernstein ha notato che le tesorerie di Ethereum affrontano rischi di liquidità e vulnerabilità dei contratti intelligenti a causa dei meccanismi di staking.
- La società ha sostenuto che la generazione di rendimenti dell'ETH comporta sfide di governance nelle DAO.
- L'azienda ritiene che le casse ETH raggiungeranno rendimenti annuali tra 30 e 50 milioni di dollari una volta maturate la scalabilità e i quadri normativi.
La società di ricerca azionaria e brokeraggio Bernstein ha rivelato che le tesorerie di Ethereum stanno generando più rendimenti sull'attività digitale rispetto alle controparti focalizzate su Bitcoin. Secondo il rapporto, le tesorerie stanno generando ricompense di staking oltre a detenere l'attività virtuale come riserva.
Lunedì, l'analista ha scritto in una nota che le tesorerie di Ethereum stanno affrontando sfide come vincoli di liquidità e rischi di contratti intelligenti che differiscono dai modelli di tesoreria Bitcoin. L'azienda ha sostenuto che il meccanismo proof-of-stake di Ethereum consente alle aziende di fare staking delle attività per ottenere rendimento, mentre la struttura proof-of-work di Bitcoin consente alle entità di detenere BTC senza fare staking.
Le tesorerie di Ethereum emergono come la prossima evoluzione del piano di gioco di Strategy
Bernstein ha notato che le tesorerie di Ethereum stanno anche cercando di affrontare le limitazioni su come impiegano il capitale. Secondo il rapporto, i contratti di staking delle tesorerie sono liquidi, ma spesso attendono per giorni in coda per lo staking.
L'analista ha sostenuto che le tesorerie ETH devono bilanciare la liquidità di Ethereum e l'ottimizzazione del rendimento mentre fanno staking dell'attività digitale per ottenere rendimento. La società di brokeraggio ha aggiunto che le tecniche di ottimizzazione del rendimento, come il modello di staking Eigenlayer e la generazione di rendimento basata su DeFi, richiedono una gestione del rischio di sicurezza dei contratti intelligenti.
"Il modello di tesoreria ETH ha il vantaggio di un rendimento di flusso di cassa effettivo che guida gli utili operativi, tuttavia la liquidità e la sicurezza sarebbero considerazioni importanti."
-Bernstein.
Il rapporto ha anche notato che aziende, tra cui SharpLing Gaming (SBET), Bit Digital (BTBT) e BitMine Immersion (BMNR), stanno concentrandosi sulla costruzione di tesorerie Ethereum. Secondo Bernstein, il trio ha accumulato circa 876.000 ETH a luglio, che rappresentano lo 0,9% dell'offerta totale.
BMNR ha rivelato la scorsa settimana di aver superato i 2 miliardi di dollari nelle sue partecipazioni in ETH. L'azienda ha anche annunciato che mira a detenere e fare staking di circa il 5% dell'offerta totale di Ethereum.
Bernstein ritiene che la crescita del dollaro digitale e delle attività tokenizzate guiderà una maggiore crescita degli utenti nell'ecosistema Ethereum. L'azienda ha sostenuto che il volume delle transazioni di ETH sulle catene layer-2, gestite da piattaforme come Coinbase e Robinhood, aiuterà Ethereum ad accrualire valore dalla crescita dell'economia finanziaria dell'attività.
Al momento della pubblicazione, la valuta digitale è attualmente scambiata a circa 3.809 dollari, un aumento del 56,42% negli ultimi 30 giorni. Il fondatore di BitMEX, Arthur Hayes, ha previsto che ETH supererà il suo precedente massimo storico di 4.800 dollari quest'anno e raggiungerà 10.000 dollari alla fine del 2025. Il presidente di BitMine Immersion, Tom Lee, ha anche previsto suggerito che l'attività digitale potrebbe raggiungere 60.000 dollari, quasi 18 volte il suo valore attuale.
La società di ricerca azionaria ha anche sostenuto che le tesorerie di Ethereum hanno rispecchiato il modello di Strategy, che ha spostato il suo focus dallo sviluppo software all'acquisto di Bitcoin nel 2020. L'azienda detiene ora circa 72 miliardi di dollari in BTC, ma Bernstein ritiene che le tesorerie ETH potrebbero avere una strategia di gestione del rischio più articolata rispetto al modello di Strategy.
Le DAO affrontano rischi di centralizzazione
La società di brokeraggio ha avvertito che le tesorerie di Ethereum affrontano anche rischi di centralizzazione, in particolare nella distribuzione e nel controllo dei token di governance. L'azienda ha sostenuto che piattaforme di tesoreria come Karpatkey, Llama e Avantgarde sono controllate da contributori principali, il che solleva preoccupazioni sulla responsabilità a causa delle grandi somme di capitale pubblico che gestiscono. Secondo l'azienda, il quadro legale interno delle DAO rende difficile identificare la parte responsabile per la cattiva gestione delle attività.
La società di ricerca azionaria ritiene che, per quanto i protocolli di tesoreria offrano una composabilità indiscussa, vi sia un vuoto nella scalabilità in modo decentralizzato e conforme. Bernstein ha riconosciuto che le tesorerie ETH sono gestori di attività non regolamentati, avvertendo che la mancanza di un quadro legale chiaro le esporrebbe a azioni di enforcement o a collassi della governance interna.
La società di brokeraggio crede comunque che le tesorerie cresceranno man mano che le DAO si adatteranno ai parametri di finanziamento. L'azienda spera anche che la categoria matura man mano che l'ambiente normativo inizia a incorporare standard più chiari per le entità decentralizzate. Bernstein prevede che una tesoreria ETH da 1 miliardo di dollari potrebbe generare circa 30-50 milioni di dollari di rendimenti annuali da strategie di staking e rendimento.
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Collins J. Okoth
Collins Okoth è un giornalista e analista di mercati con 8 anni di esperienza nella copertura di criptovalute e tecnologia. È un Analista Finanziario Certificato e possiede una laurea in Matematica Attuariale. Collins ha precedentemente lavorato con Geek Computer e CoinRabbit come scrittore e redattore.
