بيرنشتاين يسلط الضوء على المخاطر الفريدة التي تواجه خزائن Ethereum

كشفت شركة بيرنشتاين لأبحاث الأسهم والوساطة المالية أن خزائن Ethereum تُدرّ أرباحًا أكبر على هذه الأصول الرقمية مقارنةً بنظيراتها التي تركز على Bitcoin. ووفقًا للتقرير، تُدرّ هذه الخزائن مكافآت التخزين بالإضافة إلى الاحتفاظ بالأصول الافتراضية كأصل احتياطي.

كتب المحلل في مذكرة يوم الاثنين أن خزائن Ethereum تواجه تحديات مثل قيود السيولة ومخاطرtracالذكية، وهي تحديات تختلف عن نماذج خزائن Bitcoin . وأوضحت الشركة أن آلية إثبات الحصة في Ethereumتسمح للشركات برهن الأصول مقابل عائد، بينما يسمح هيكل إثبات العمل Bitcoinللكيانات بالاحتفاظ بعملة بيتكوين دون رهنها.

تُعتبر سندات Ethereum بمثابة التطور التالي لاستراتيجية اللعبة

أشار بيرنشتاين إلى أن خزائن Ethereum تسعى أيضاً إلى معالجة القيود المفروضة على كيفية توظيف رأس المال. ووفقاً للتقرير، فإنtracالتخزين الخاصة بالخزائن تتسم بالسيولة، ولكنها غالباً ما تنتظر أياماً في قائمة الانتظار لفك التخزين.

جادل المحلل بأن خزائن إيثيريوم بحاجة إلى تحقيق التوازن بين سيولة Ethereum وتحسين العائد عند رهن الأصول الرقمية لتحقيق العائد. وأضافت شركة الوساطة أن تقنيات تحسين العائد، مثل نموذج رهن إيجن لاير وتوليد العائد القائم على DeFi، تتطلب إدارة ذكية لمخاطر أمنtrac.

"يتميز نموذج خزانة ETH بميزة أن العائد الفعلي للتدفق cash هو ما يدفع أرباح التشغيل، ومع ذلك فإن مخاطر السيولة والأمان ستكون من الاعتبارات المهمة."

-بيرنشتاين.

وأشار التقرير أيضاً إلى أن شركات مثل شاربلينغ غيمنغ (SBET) وبيت ديجيتال (BTBT) وبيت ماين إيميرجن (BMNR) تركز على بناء Ethereum . ووفقاً لبيرنشتاين، فقد جمعت هذه الشركات الثلاث حوالي 876 ألف إيثيريوم في يوليو، وهو ما يمثل 0.9% من إجمالي المعروض.

كشفت شركة BMNR الأسبوع الماضي أن قيمة حيازاتها من عملة الإيثيريوم تجاوزت ملياري دولار. كما أعلنت الشركة أنها تهدف إلى امتلاك وتخزين حوالي 5% من إجمالي معروض Ethereum . 

ترى شركة بيرنشتاين أن نمو الدولار الرقمي والأصول المُرمّزة سيدفع نمو المستخدمين في Ethereum . وأكدت الشركة أن حجم معاملات إيثيريوم على سلاسل الطبقة الثانية، التي تديرها منصات مثل كوين بيس وروبن هود، سيساعد Ethereum على اكتساب قيمة من نمو اقتصادها المالي.

عند كتابة هذا التقرير، يتم تداول العملة الرقمية حاليًا بسعر يقارب 3809 دولارات، مسجلةً ارتفاعًا بنسبة 56.42% خلال الثلاثين يومًا الماضية. وقد توقع آرثر هايز، مؤسس منصة BitMEX، أن يتجاوز سعر الإيثيريوم (ETH) رقمه القياسي السابق البالغ 4800 دولار هذا العام، وأن يصل إلى 10000 دولار بحلول نهاية عام 2025. كما توقع ، أن يصل سعر هذه العملة الرقمية إلى 60000 دولار، أي ما يقارب 18 ضعف قيمتها الحالية. 

كما زعمت شركة أبحاث الأسهم أن خزائن Ethereum قد عكست نموذج شركة ستراتيجيز، التي حولت تركيزها من تطوير البرمجيات إلى شراء Bitcoin في عام 2020. وتمتلك الشركة الآن حوالي 72 مليار دولار من بيتكوين، لكن بيرنشتاين يعتقد أن خزائن إيثيريوم يمكن أن يكون لديها استراتيجية إدارة مخاطر أكثر شمولاً مقارنة بنموذج ستراتيجيز.

تواجه المنظمات اللامركزية المستقلة مخاطر التمركز

حذّرت شركة الوساطة من أن خزائن Ethereum تواجه أيضًا مخاطر التمركز، لا سيما في توزيع رموز الحوكمة والتحكم بها. وأوضحت الشركة أن منصات الخزائن مثل كارباتكي ولاما وأفانتجارد تخضع لسيطرة المساهمين الرئيسيين، مما يثير مخاوف بشأن المساءلة نظرًا لضخامة رأس المال العام الذي تديره. ووفقًا للشركة، فإن الإطار القانوني الداخلي لمنظمة DAO يجعل من الصعبdentالجهة المسؤولة عن سوء إدارة الأصول.

ترى شركة أبحاث الأسهم أنه على الرغم من أن بروتوكولات الخزينة توفر إمكانية تكوين لا جدال فيها، إلا أن هناك فجوة في التوسع بطريقة لامركزية ومتوافقة مع القوانين. بيرنشتاين بأن خزائن الإيثيريوم هي جهات إدارة أصول غير خاضعة للتنظيم، محذرًا من أن غياب إطار قانوني واضح سيعرضها لإجراءات إنفاذ القانون أو لانهيار الحوكمة الداخلية.

لا تزال شركة الوساطة المالية تعتقد أن قيمة الخزائن الرقمية ستنمو مع تكيف المنظمات اللامركزية المستقلة (DAOs) مع معايير التمويل. كما تأمل الشركة أن ينضج هذا القطاع مع بدء البيئة التنظيمية في تبني معايير أكثر وضوحًا للكيانات اللامركزية. وتتوقع بيرنشتاين أن يحقق صندوق إيثيريوم بقيمة مليار دولار عوائد سنوية تتراوح بين 30 و50 مليون دولار من استراتيجيات التخزين والعائد.