Bernstein выделяет уникальные риски, с которыми сталкиваются казначейства Ethereum

Компания по исследованию акций и брокерская фирма Bernstein revealed, что казначейства Ethereum генерируют больше на цифровом активе, чем их аналоги, ориентированные на Bitcoin. Согласно отчету, казначейства генерируют вознаграждения за стейкинг в дополнение к удержанию виртуального актива в качестве резервного актива.

В понедельник аналитик написал в заметке, что казначейства Ethereum сталкиваются с такими проблемами, как ограничения ликвидности и риски смарт-контрактов, которые отличаются от моделей казначейств Bitcoin. Компания утверждала, что механизм доказательства доли (proof-of-stake) Ethereum позволяет компаниям стейкать активы для получения дохода, в то время как структура доказательства работы (proof-of-work) Bitcoin позволяет организациям удерживать BTC без стейкинга.

Казначейства Ethereum emerge как следующее эволюционное развитие стратегии Strategy

Bernstein отметил, что казначейства Ethereum также пытаются устранить ограничения на то, как они размещают капитал. Согласно отчету, контракты стейкинга казначейств являются ликвидными, но часто ждут в очереди несколько дней для вывода средств.

Аналитик утверждал, что казначействам ETH необходимо балансировать между ликвидностью Ethereum и оптимизацией дохода, пока они стейкают цифровой актив для получения дохода. Брокерская фирма добавила, что методы оптимизации дохода, такие как модель стейкинга Eigenlayer и генерация дохода на основе DeFi, требуют управления рисками безопасности смарт-контрактов.

«Модель казначейства ETH имеет преимущество реального денежного потока дохода, движущего операционной прибылью, однако риски ликвидности и безопасности будут важными соображениями».

-Bernstein.

В отчете также отмечалось, что компании, включая SharpLing Gaming (SBET), Bit Digital (BTBT) и BitMine Immersion (BMNR), фокусируются на создании казначейств Ethereum. Согласно Bernstein, эта тройка накопила около 876 000 ETH в июле, что составляет 0,9% от общего предложения.

BMNR раскрыла на прошлой неделе, что она превысила 2 миллиарда долларов в своих владениях ETH. Компания также объявила, что стремится удерживать и стейкать около 5% от общего предложения Ethereum. 

Bernstein считает, что рост цифрового доллара и токенизированных активов будет стимулировать более высокий рост пользователей в экосистеме Ethereum. Компания утверждала, что объем транзакций ETH на цепях второго уровня, управляемых платформами, такими как Coinbase и Robinhood, поможет Ethereum аккумулировать ценность от роста финансовой экономики актива.

На момент публикации цифровая валюта торгуется примерно по 3 809 долларов, что на 56,42% выше за последние 30 дней. Основатель BitMEX Артур Хейс предсказал, что ETH превысит свой предыдущий рекордный максимум в 4 800 долларов в этом году и достигнет 10 000 долларов к концу 2025 года. Председатель BitMine Immersion Том Ли также предсказал заявил, что цифровой актив может достичь 60 000 долларов, почти в 18 раз больше его текущей стоимости. 

Фирма по исследованию акций также утверждала, что казначейства Ethereum повторили модель Strategy, которая сместила свой фокус с разработки программного обеспечения на покупку Bitcoin в 2020 году. Сейчас компания удерживает около 72 миллиардов долларов в BTC, но Bernstein считает, что казначейства ETH могут иметь более сложную стратегию управления рисками по сравнению с моделью Strategy.

DAO сталкиваются с рисками централизации

Брокерская компания предупредила, что казначейства Ethereum также сталкиваются с рисками централизации, особенно в распределении и контроле над governance-токенами. Компания утверждала, что платформы казначейств, такие как Karpatkey, Llama и Avantgarde, контролируются основными участниками, что вызывает опасения по поводу подотчетности из-за больших сумм публичного капитала, которыми они управляют. Согласно компании, внутренняя правовая рамка DAO затрудняет определение ответственной стороны за нецелевое использование активов.

Компания по исследованию акций считает, что, хотя протоколы казначейств предлагают бесспорную композируемость, существует пробел в масштабировании децентрализованным и соответствующим образом образом. Bernstein признал, что казначейства ETH являются нерегулируемыми управляющими активами, предупреждая, что отсутствие четкой правовой рамки подвергнет их действиям правоприменения или внутренним нарушениям управления.

Брокерская фирма все еще считает, что казначейства будут расти по мере адаптации DAO к параметрам финансирования. Компания также надеется, что эта категория созреет, когда регуляторная среда начнет включать более четкие стандарты для децентрализованных организаций. Bernstein прогнозирует, что казначейство ETH в 1 миллиард долларов может приносить около 30–50 миллионов долларов ежегодной прибыли от стратегий стейкинга и дохода.