Bernstein signale des risques uniques pour les trésoreries Ethereum

La firme de recherche boursière et de courtage Bernstein a révélé que les trésoreries Ethereum génèrent plus sur l'actif numérique que leurs contreparties axées sur Bitcoin. Selon le rapport, les trésoreries génèrent des récompenses de staking en plus de détenir l'actif virtuel en tant qu'actif de réserve.

Lundi, l'analyste a écrit dans une note que les trésoreries Ethereum font face à des défis tels que les contraintes de liquidité et les risques de contrats intelligents qui diffèrent des modèles de trésorerie Bitcoin. L'entreprise a fait valoir que le mécanisme de preuve d'enjeu d'Ethereum permet aux entreprises de staker les actifs pour un rendement, mais que la structure de preuve de travail de Bitcoin permet aux entités de détenir du BTC sans staking.

Les trésoreries Ethereum émergent comme la prochaine évolution du jeu de stratégie de Strategy

Bernstein a noté que les trésoreries Ethereum tentent également de répondre aux limitations sur la façon dont elles déploient leur capital. Selon le rapport, les contrats de staking des trésoreries sont liquides, mais attendent souvent plusieurs jours dans la file d'attente pour être déstakés.

L'analyste a fait valoir que les trésoreries ETH doivent équilibrer la liquidité d'Ethereum et l'optimisation du rendement lorsqu'elles staker l'actif numérique pour un rendement. La firme de courtage a ajouté que les techniques d'optimisation du rendement, telles que le modèle de staking Eigenlayer et la génération de rendement basée sur la DeFi, nécessitent une gestion des risques de sécurité des contrats intelligents.

« Le modèle de trésorerie ETH présente l'avantage d'un rendement de flux de trésorerie réel alimentant les résultats opérationnels, cependant, le risque de liquidité et la sécurité seraient des considérations importantes. »

-Bernstein.

Le rapport a également noté que des entreprises, y compris SharpLing Gaming (SBET), Bit Digital (BTBT) et BitMine Immersion (BMNR), se concentrent sur la construction de trésoreries Ethereum. Selon Bernstein, le trio avait accumulé environ 876 000 ETH en juillet, ce qui représente 0,9 % de l'offre totale.

BMNR a révélé la semaine dernière qu'il avait dépassé 2 milliards de dollars dans ses holdings ETH. L'entreprise a également annoncé qu'elle visait à détenir et staker environ 5 % de l'offre totale d'Ethereum. 

Bernstein estime que la croissance du dollar numérique et des actifs tokenisés stimulera une croissance plus élevée des utilisateurs dans l'écosystème Ethereum. La firme a fait valoir que le volume de transactions d'ETH sur les chaînes de couche 2, exploitées par des plateformes comme Coinbase et Robinhood, aidera Ethereum à accumuler de la valeur grâce à la croissance de l'économie financière de l'actif.

Au moment de la publication, la cryptomonnaie s'échangeait autour de 3 809 $, soit une hausse de 56,42 % au cours des 30 derniers jours. Arthur Hayes, fondateur de BitMEX, a prédit que l'ETH dépasserait son plus haut record précédent de 4 800 $ cette année et atteindrait 10 000 $ d'ici la fin de 2025. Tom Lee, président de BitMine Immersion, a également prédit suggéré que l'actif numérique pourrait atteindre 60 000 $, soit près de 18 fois sa valeur actuelle. 

La firme de recherche boursière a également fait valoir que les trésoreries Ethereum ont imité le modèle de Strategy, qui a déplacé son focus du développement logiciel vers l'achat de Bitcoin en 2020. L'entreprise détient désormais environ 72 milliards de dollars en BTC, mais Bernstein estime que les trésoreries ETH pourraient avoir une stratégie de gestion des risques plus impliquée par rapport au modèle de Strategy.

Les DAO font face à des risques de centralisation

La société de courtage a mis en garde contre le fait que les trésoreries Ethereum font également face à des risques de centralisation, en particulier dans la distribution et le contrôle des tokens de gouvernance. La firme a fait valuer que les plateformes de trésorerie telles que Karpatkey, Llama et Avantgarde sont contrôlées par des contributeurs principaux, ce qui soulève des préoccupations en matière de responsabilité en raison des grandes sommes de capital public qu'elles gèrent. Selon la firme, le cadre juridique interne des DAO rend difficile l'identification de la partie responsable de la mauvaise gestion des actifs.

La société de recherche boursière estime que, bien que les protocoles de trésorerie offrent une composabilité incontestée, il existe un vide en matière de mise à l'échelle de manière décentralisée et conforme. Bernstein a reconnu que les trésoreries ETH sont des gestionnaires d'actifs non réglementés, avertissant qu'un manque de cadre juridique clair les exposerait à des actions en application de la loi ou à des effondrements de gouvernance interne.

La firme de courtage croit toujours que les trésoreries se développeront à mesure que les DAO s'adapteront aux paramètres de financement. L'entreprise espère également que cette catégorie mûrira à mesure que l'environnement réglementaire commencera à intégrer des normes plus claires pour les entités décentralisées. Bernstein prévoit qu'une trésorerie ETH de 1 milliard de dollars pourrait générer entre 30 et 50 millions de dollars de rendements annuels grâce au staking et aux stratégies de rendement.