Bernstein señala riesgos únicos que enfrentan las tesorerías de Ethereum

La firma de investigación bursátil y corretaje Bernstein reveló que las tesorerías de Ethereum están generando más ingresos con el activo digital que sus contrapartes centradas en Bitcoin. Según el informe, las tesorerías generan recompensas de staking además de mantener el activo virtual como un activo de reserva.

El lunes, el analista escribió en un informe que las tesorerías de Ethereum enfrentan desafíos como restricciones de liquidez y riesgos de contratos inteligentes que difieren de los modelos de tesorería de Bitcoin. La empresa argumentó que el mecanismo de prueba de participación de Ethereum permite a las empresas realizar staking de activos para obtener rendimientos, mientras que la estructura de prueba de trabajo de Bitcoin permite a las entidades mantener BTC sin realizar staking.

Las tesorerías de Ethereum emergen como la siguiente evolución del plan de acción de Strategy

Bernstein señaló que las tesorerías de Ethereum también están intentando abordar las limitaciones sobre cómo despliegan su capital. Según el informe, los contratos de staking de las tesorerías son líquidos, pero a menudo esperan días en la cola para desbloquear los fondos.

El analista argumentó que las tesorerías de ETH necesitan equilibrar la liquidez de Ethereum y la optimización de rendimientos mientras realizan staking del activo digital para obtener rendimientos. La firma de corretaje añadió que las técnicas de optimización de rendimientos, como el modelo de staking de Eigenlayer y la generación de rendimientos basada en DeFi, requieren una gestión de riesgos de seguridad de contratos inteligentes.

«El modelo de tesorería de ETH tiene la ventaja de que el rendimiento del flujo de caja real impulsa las ganancias operativas, sin embargo, el riesgo de liquidez y la seguridad serían consideraciones importantes».

-Bernstein.

El informe también señaló que empresas, incluyendo SharpLing Gaming (SBET), Bit Digital (BTBT) y BitMine Immersion (BMNR), están centrándose en construir tesorerías de Ethereum. Según Bernstein, el trío acumuló alrededor de 876.000 ETH en julio, lo que representa el 0,9% del suministro total.

BMNR reveló la semana pasada que superó los 2.000 millones de dólares en sus tenencias de ETH. La firma también anunció que tiene como objetivo mantener y realizar staking de alrededor del 5% del suministro total de Ethereum. 

Bernstein cree que el crecimiento del dólar digital y los activos tokenizados impulsará un mayor crecimiento de usuarios en el ecosistema de Ethereum. La empresa argumentó que el volumen de transacciones de ETH en las cadenas de capa 2, operadas por plataformas como Coinbase y Robinhood, ayudará a Ethereum a acumular valor a partir del crecimiento de la economía financiera del activo.

Al momento de la publicación, la moneda digital se está intercambiando por alrededor de 3.809 dólares, un aumento del 56,42% en los últimos 30 días. El fundador de BitMEX, Arthur Hayes, ha predicho que ETH superará su máximo histórico anterior de 4.800 dólares este año y alcanzará los 10.000 dólares para finales de 2025. El presidente de BitMine Immersion, Tom Lee, también predicho sugiere que el activo digital podría alcanzar los 60.000 dólares, casi 18 veces su valor actual. 

La firma de investigación bursátil también argumentó que las tesorerías de Ethereum han imitado el modelo de Strategy, que cambió su enfoque del desarrollo de software a la compra de Bitcoin en 2020. La firma ahora posee alrededor de 72.000 millones de dólares en BTC, pero Bernstein cree que las tesorerías de ETH podrían tener una estrategia de gestión de riesgos más elaborada en comparación con el modelo de Strategy.

Las DAO enfrentan riesgos de centralización

La empresa de corretaje advirtió que las tesorerías de Ethereum también enfrentan riesgos de centralización, particularmente en la distribución y el control de los tokens de gobernanza. La firma argumentó que plataformas de tesorería como Karpatkey, Llama y Avantgarde están controladas por colaboradores clave, lo que genera preocupaciones sobre la responsabilidad debido a las grandes sumas de capital público que gestionan. Según la firma, el marco legal interno de las DAO dificulta identificar a la parte responsable de la mala gestión de activos.

La empresa de investigación bursátil cree que, en la medida en que los protocolos de tesorería ofrecen una composibilidad indiscutible, existe un vacío en la escalabilidad de una manera descentralizada y conforme a la normativa. Bernstein reconoció que las tesorerías de ETH son gestores de activos no regulados, advirtiendo que la falta de un marco legal claro las expondría a acciones de aplicación de la ley o a un colapso de la gobernanza interna.

La firma de corretaje aún cree que las tesorerías crecerán a medida que las DAO se adapten a los parámetros de financiación. La empresa también espera que la categoría madure a medida que el entorno regulatorio comience a incorporar estándares más claros para las entidades descentralizadas. Bernstein pronostica que una tesorería de ETH de 1.000 millones de dólares podría generar entre 30 y 50 millones de dólares en rendimientos anuales de staking y estrategias de rendimiento.