Singapore dovrebbe mantenere la politica monetaria monitorando i rischi globali

Si prevede che la banca centrale di Singapore manterrà invariata la sua politica monetaria in vista della prossima revisione del 31 luglio. Questo avviene in mezzo a una persistente incertezza economica globale. Secondo un sondaggio di Bloomberg, 19 economisti su 19 prevedono che l'Autorità Monetaria di Singapore (MAS) manterrà la sua attuale posizione di politica. La MAS aveva precedentemente allentato la politica a gennaio e ad aprile, segnando la sua posizione più accomodante in cinque anni. 

L'approccio di Singapore alla sua politica monetaria è piuttosto eccezionale. A differenza delle banche centrali che modificano i tassi di interesse, la MAS utilizza il tasso di cambio come suo strumento principale. Conduce la politica monetaria regolando la larghezza, il punto medio e la pendenza di una fascia di politica per il dollaro di Singapore. In questo modo, un'economia piccola e aperta come Singapore può gestire meglio l'inflazione importata e gli shock esterni.

Cinque economisti prevedono un ulteriore allentamento, inclusi quelli di Goldman Sachs Group Inc. e Bank of America. Hanno affermato che la MAS potrebbe scegliere di abbassare "leggermente" la pendenza della sua fascia di politica per fornire un po' più di margine a un'economia che già affronta shock esterni.

Una forte crescita e un'inflazione stabile rafforzano il caso per il mantenimento della politica della MAS

Uno dei motivi principali per cui i mercati avevano anticipato il mantenimento della politica è che le prestazioni economiche di Singapore nel recente passato sono state piuttosto forti.

All'inizio di questo mese, le stime indicavano che Singapore aveva sfiorato una recessione tecnica. L'economia si è espansa più del previsto nel Q2 2025, trainata da una forte crescita nella manifattura, nelle costruzioni e nelle esportazioni di servizi.

Questo ha aumentato la fiducia degli economisti, con molti che credono che il peggio sia passato. Chua Hak Bin, economista presso Maybank Securities, ha dichiarato che le prospettive di crescita sembravano aver raggiunto il fondo. Ha notato che data la resilienza dell'economia e l'inflazione di base stabile, il suo team aveva previsto che la MAS avrebbe mantenuto la politica invariata nella seconda metà dell'anno, nonostante i rischi al ribasso persistenti.

L'inflazione è stata anche tiepida a Singapore, con i prezzi di base in aumento dello 0,6% a giugno. Sebbene la MAS non abbia un obiettivo esplicito per l'inflazione, ha segnalato che un tasso del 2% è coerente con la stabilità dei prezzi. Con i prezzi stabili e la crescita tornata sulla buona strada, la banca centrale ha del tempo prima di dover continuare ad agire.

Tuttavia, non tutti gli analisti sono convinti che stare fermi sia la strada giusta. E se fossero troppo restrittivi? Alcuni dicono che credono che le aspettative inflazionistiche rimangano molto deboli e che il dollaro di Singapore sia piuttosto forte, quindi la competitività delle esportazioni potrebbe essere ulteriormente colpita.

I rischi globali guidano l'atteggiamento cauto della MAS

Sebbene i dati domestici appaiano sempre più ottimistici, i rischi globali rimangono un fattore importante per le prospettive economiche di Singapore. L'escalation dello scontro commerciale tra gli Stati Uniti e i suoi partner economici in tutto il mondo è nella mente di tutti.

La centralità commerciale indipendente di Singapore nelle tensioni vorticoshe del commercio globale è stata messa in luce questa settimana quando il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha proposto nuove tariffe sull'importazione negli Stati Uniti dalla Cina, e il 10% di quelle importazioni potrebbe influenzare la città-stato dipendente dal commercio. Sebbene quel tasso sia inferiore a quello subito da alcuni dei vicini di Singapore, potrebbe comunque essere un freno significativo per una delle economie più aperte del mondo.

Il direttore generale della MAS, Chia Der Jiun, ha riconosciuto pubblicamente questo rischio, dicendo all'inizio di questo mese che sebbene le pressioni inflazionistiche di base siano ancora miti, i responsabili delle politiche devono essere vigili sui rischi in entrambe le direzioni. Ha avvertito che un risveglio del protezionismo commerciale globale potrebbe danneggiare le industrie orientate all'esportazione di Singapore, come l'elettronica, la logistica e la finanza.

Se i rischi al ribasso globali si materializzano, sette economisti su nove, che hanno risposto a una domanda di follow-up al sondaggio, si aspettano che la MAS si orienti verso un allentamento nel 2025-2026.

Le banche centrali in tutto il mondo stanno diventando sempre più preoccupate che i cambiamenti strutturali nel commercio globale, come le ambizioni di reshoring di Trump, potrebbero rallentare gli investimenti e il commercio nel lungo termine. Se questi cambiamenti persistono, Singapore potrebbe essere indirizzata verso nuove contrazioni economiche, anche se l'inflazione viene tenuta sotto controllo.