Singapour devrait maintenir sa politique monétaire tout en surveillant les risques mondiaux

La banque centrale de Singapour devrait maintenir sa politique monétaire inchangée lors de sa prochaine révision le 31 juillet. Cela survient dans un contexte d'incertitude économique mondiale persistante. Selon un sondage Bloomberg, 14 économistes sur 19 anticipent que l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) maintiendra sa position politique actuelle. La MAS a précédemment assoupli la politique en janvier et en avril, marquant sa position la plus accommodante en cinq ans. 

L'approche de Singapour envers sa la politique monétaire est tout à fait exceptionnelle. Contrairement aux banques centrales qui modifient les taux d'intérêt, la MAS utilise le taux de change comme son principal instrument. Elle mène sa politique monétaire en ajustant la largeur, le point médian et la pente d'une bande de politique pour le dollar singapourien. De cette façon, une petite économie ouverte comme Singapour peut mieux faire face à l'inflation importée et aux chocs externes.

Cinq économistes prévoient un assouplissement supplémentaire, y compris ceux du groupe Goldman Sachs Inc. et de Bank of America. Ils ont déclaré que la MAS pourrait choisir d'abaisser « légèrement » la pente de sa bande de politique pour fournir un peu plus de marge de manœuvre à une économie déjà confrontée à des chocs externes.

Une croissance forte et une inflation stable renforcent le cas d'un maintien de la politique de la MAS

L'une des grandes raisons pour lesquelles les marchés anticipaient un maintien de la politique est que la performance économique de Singapour au cours des récents passés a été assez forte.

Plus tôt ce mois-ci, des estimations indiquaient que Singapour frôlait une récession technique. L'économie a affiché une croissance supérieure aux attentes au deuxième trimestre 2025, portée par une forte expansion des secteurs manufacturier, de la construction et des exportations de services.

Cela a renforcé la confiance des économistes, nombreux à penser que le pire est derrière nous. Chua Hak Bin, économiste chez Maybank Securities, a déclaré que les perspectives de croissance semblaient avoir atteint leur point bas. Il a noté que, compte tenu de la résilience de l'économie et de l'inflation sous-jacente stable, son équipe avait projeté que la MAS maintiendrait sa politique inchangée au deuxième semestre, malgré les risques baissiers persistants.

L'inflation a également été faible à Singapour, les prix de base ayant augmenté de 0,6 % en juin. Bien que la MAS n'ait pas d'objectif explicite d'inflation, elle a indiqué qu'un taux de 2 % est compatible avec la stabilité des prix. Avec des prix stables et la croissance de nouveau sur les rails, la banque centrale dispose de quelque temps avant de devoir agir à nouveau.

Cependant, tous les analystes ne sont pas convaincus que le statu quo soit la bonne voie. Et si les mesures étaient trop restrictives ? Certains estiment que les anticipations d'inflation restent très faibles et que le dollar singapourien est assez fort, ce qui pourrait encore nuire à la compétitivité des exportations.

Les risques mondiaux pèsent sur la prudence de la MAS

Bien que les données domestiques semblent de plus en plus optimistes, les risques mondiaux restent un facteur majeur dans les perspectives économiques de Singapour. L'escalade de la confrontation commerciale entre les États-Unis et leurs partenaires économiques dans le monde entier préoccupe tout le monde.

Le rôle central de Singapour, indépendant du commerce, dans les tensions tourbillonnantes du commerce mondial a été mis en lumière cette semaine alors que le président américain Donald Trump a proposé de nouveaux droits de douane à l'importation en provenance de Chine, et que 10 % de ces importations pourraient affecter la ville-État très dépendante du commerce. Bien que ce taux soit inférieur à celui subi par certains voisins de Singapour, il pourrait tout de même constituer un frein significatif pour l'une des économies les plus ouvertes au monde.

Le directeur général de la MAS, Chia Der Jiun, a reconnu publiquement ce risque, déclarant plus tôt ce mois-ci que bien que les pressions inflationnistes sous-jacentes restent modérées, les décideurs politiques doivent rester vigilants face aux risques dans les deux sens. Il a mis en garde contre une résurgence du protectionnisme commercial mondial qui pourrait endommager les industries orientées vers l'exportation de Singapour, telles que l'électronique, la logistique et la finance.

Si les risques baissiers mondiaux se matérialisent, sept économistes sur neuf, qui ont répondu à une question de suivi du sondage, s'attendent à ce que la MAS opte pour un assouplissement en 2025-2026.

Les banques centrales du monde entier s'inquiètent de plus en plus de ce que les changements structurels dans le commerce mondial, tels que les ambitions de relocalisation de Trump, pourraient ralentir l'investissement et le commerce à long terme. Si ces changements persistent, Singapour pourrait être entraîné dans de nouvelles contractions économiques, même si l'inflation est maîtrisée.