シンガポール、グローバルリスクを監視しながら金融政策を維持すると予想

シンガポールの中央銀行は、7月31日の次回審査で金融政策を変更しない見込みです。これは、持続する世界的な経済の不確実性の中でのことです。Bloombergの調査によると、19人のエコノミストのうち14人が、シンガポール通貨管理局（MAS）が現在の政策スタンスを維持すると予想しています。MASは以前、1月と4月に政策を緩和し、5年間で最も緩和的な立場を示しました。 

シンガポールの 金融政策に関する自身の見解を強調した アプローチは非常に特異です。金利を変更する他の中央銀行とは異なり、MASは為替レートを主な手段として使用します。シンガポールドルに対する政策バンドの幅、中間値、傾斜を調整することで金融政策を実施します。このようにして、シンガポールのような小さく開放的な経済は、輸入インフレや外部ショックに対処しやすくなります。

ゴールドマン・サックス・グループ・インクやバンク・オブ・アメリカのエコノミストを含む5人のエコノミストが、さらなる緩和を予測しています。彼らは、MASがすでに外部ショックに直面している経済にもう少し余裕を与えるために、政策バンドの傾斜を「わずかに」引き下げることを選ぶかもしれないと述べています。

強い成長と安定したインフレがMAS政策据え置きを支持

市場が政策据え置きを予想していた大きな理由の一つは、シンガポールの経済パフォーマンスが最近非常に強かったことです。

今月初め、推計ではシンガポールが 技術的な不況を回避したことが示唆されました。経済は2025年第2四半期に、製造業、建設業、サービス輸出の強い成長を背景に、予想以上に拡大しました。

これがエコノミストの自信を高め、多くの人が最悪の事態は過ぎ去ったと信じています。Maybank SecuritiesのエコノミストであるChua Hak Bin氏は、成長見通しは底打ちしたように見えると述べました。彼は、経済の回復力と安定したコアインフレを考慮し、残る下方リスクにもかかわらず、MASが年内後半に政策を変更しないだろうと予測したと指摘しました。

シンガポールのインフレも鈍く、6月のコア価格は0.6%上昇しました。MASにはインフレの明確な目標はありませんが、2%のレートが物価安定と一致すると示唆しています。物価が安定し、成長が軌道に戻ったため、中央銀行には行動を継続する前に猶予があります。

しかし、すべてのアナリストが現状維持が正しい道であると説得されているわけではありません。もし緩すぎたらどうなるでしょうか？一部の人は、インフレ期待が非常に弱く、シンガポールドルが非常に強いため、輸出競争力がさらに損なわれる可能性があると考えています。

グローバルリスクがMASの慎重な見通しを駆動

国内データはますます楽観的に見えますが、グローバルリスクはシンガポールの経済見通しにおける主要な要因であり続けています。 米国とその世界的な経済パートナー間のエスカレートする貿易対立が、皆の頭を占めています。

シンガポールの貿易に依存しない中核性は、今週、米国大統領ドナルド・トランプが中国からの米国への新たな輸入関税を提案した際、世界の商業の渦巻く緊張の中で示されました。その輸入品の10%が貿易依存型の都市国家に影響を与える可能性があります。この税率はシンガポールの近隣諸国の一部が経験した税率よりも低いですが、世界で最も開放的な経済の一つにとって依然として大きな足かせとなる可能性があります。

MASのマネジング・ディレクターであるChia Der Jiun氏は、このリスクを公に認識しており、今月初めに コアインフレ圧力 は依然として穏やかであるものの、政策立案者は両方向のリスクに警戒しなければならないと述べていました。彼は、世界的な貿易保護主義の再燃が、電子機器、物流、金融などのシンガポールの輸出指向型産業を損なう可能性がある cautioned しました。

グローバルな下方リスクが現実化した場合、調査へのフォローアップ質問に回答した9人のエコノミストのうち7人が、2025-2026年にMASが緩和へと動くことを予想しています。

世界中の中央銀行は、トランプ氏の再国内化の野心のようなグローバル貿易の構造的変化が、長期的に投資と貿易を鈍化させる可能性があることをますます懸念しています。これらの変化が続く場合、インフレが抑制されていても、シンガポールは新たな経済収縮へと向かう可能性があります。