Singapur erwartet, die Geldpolitik beizubehalten, während globale Risiken überwacht werden

Singapurs Zentralbank wird voraussichtlich ihre Geldpolitik bei ihrer kommenden Überprüfung am 31. Juli unverändert lassen. Dies geschieht angesichts anhaltender globaler wirtschaftlicher Unsicherheit. Laut einer Bloomberg-Umfrage erwarten 14 von 19 Ökonomen, dass die Monetary Authority of Singapore (MAS) ihre aktuelle Politikposition beibehalten wird. Die MAS hatte die Politik im Januar und April gelockert, was ihre am meisten accommodative Position in fünf Jahren markierte. 

Singapurs Ansatz zu seiner Geldpolitik ist ziemlich außergewöhnlich. Im Gegensatz zu Zentralbanken, die Zinssätze ändern, nutzt die MAS den Wechselkurs als ihr Hauptinstrument. Sie führt Geldpolitik durch, indem sie die Breite, den Mittelpunkt und die Steigung eines Politikbands für den Singapur-Dollar anpasst. Auf diese Weise kann eine kleine und offene Volkswirtschaft wie Singapur besser mit importierter Inflation und externen Schocks umgehen.

Fünf Ökonomen sagen eine weitere Lockerung voraus, darunter diejenigen bei Goldman Sachs Group Inc. und Bank of America. Sie sagten, die MAS könnte wählen, die Steigung ihres Politikbands „leicht“ zu senken, um der bereits externen Schocken ausgesetzten Wirtschaft etwas mehr Spielraum zu bieten.

Starkes Wachstum und stabile Inflation stärken den Fall für eine MAS-Politikpause

Einer der großen Gründe, warum die Märkte die Politikpause erwartet hatten, ist, dass Singapurs wirtschaftliche Leistung in der jüngeren Vergangenheit ziemlich stark war.

Anfang dieses Monats deuteten Schätzungen darauf hin, dass Singapur einer technischen Rezessionentkam. Die Wirtschaft expandierte im zweiten Quartal 2025 stärker als erwartet, angetrieben durch starkes Wachstum in Fertigung, Bau und Export von Dienstleistungen.

Das hat das Vertrauen der Ökonomen gestärkt, wobei viele glauben, dass das Schlimmste vorüber ist. Chua Hak Bin, ein Ökonom bei Maybank Securities, sagte, die Wachstumsaussichten schienen ihren Tiefpunkt erreicht zu haben. Er bemerkte, dass sein Team angesichts der Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft und der stabilen Kerninflation projiziert hatte, dass die MAS die Politik im zweiten Halbjahr des Jahres unverändert lassen würde, trotz anhaltender Abwärtsrisiken.

Die Inflation war in Singapur ebenfalls verhalten, mit Kernpreisen, die im Juni um 0,6 % stiegen. Obwohl die MAS kein explizites Ziel für die Inflation hat, hat sie signalisiert, dass eine Rate von 2 % mit der Preisstabilität vereinbar ist. Bei stabilen Preisen und wieder auf Kurs befindlichem Wachstum hat die Zentralbank noch etwas Zeit, bevor sie weiter handeln muss.

Nicht alle Analysten sind jedoch davon überzeugt, dass das Stehenbleiben der richtige Weg ist. Was ist, wenn sie zu streng sind? Einige sagen, dass sie glauben, die Inflationserwartungen bleiben sehr schwach und der Singapur-Dollar ist ziemlich stark, sodass die Exportwettbewerbsfähigkeit weiter beeinträchtigt werden könnte.

Globale Risiken treiben die vorsichtige Ausrichtung der MAS

Obwohl die inländischen Daten zunehmend optimistisch aussehen, bleiben globale Risiken ein wichtiger Faktor für Singapurs wirtschaftliche Aussichten. Der eskalierende Handelskonflikt zwischen den Vereinigten Staaten und ihren wirtschaftlichen Partnern weltweit ist in aller Munde.

Singapurs handelsunabhängige Zentralität zu den wirbelnden Spannungen des globalen Handels wurde diese Woche gezeigt, als US-Präsident Donald Trump neue Importzölle auf die Vereinigten Staaten aus China vorschlug, und 10 % dieser Importe den handelsabhängigen Stadtstaat betreffen könnten. Obwohl dieser Satz niedriger ist als der, den einige von Singapurs Nachbarn erdulden müssen, könnte er dennoch einen erheblichen Abzug für eine der am offensten Volkswirtschaften der Welt darstellen.

MAS-Geschäftsführer Chia Der Jiun hat dieses Risiko öffentlich anerkannt und sagte Anfang dieses Monats, dass obwohl Kerninflationsdruck immer noch mild ist, müssen die politischen Entscheidungsträger auf Risiken in beide Richtungen aufmerksam sein. Er warnte davor, dass ein Wiederaufleben des globalen Handelsprotektionismus Singapurs exportorientierte Industrien wie Elektronik, Logistik und Finanzen schädigen könnte.

Wenn sich globale Abwärtsrisiken materialisieren, erwarten sieben von neun Ökonomen, die auf eine Follow-up-Frage der Umfrage antworteten, dass die MAS in 2025-2026 in Richtung Lockerung gehen wird.

Zentralbanken weltweit werden zunehmend besorgt darüber, dass strukturelle Veränderungen im globalen Handel, wie Trumps Ambitionen zur Rückverlagerung (Reshoring), die Investitionen und den Handel langfristig verlangsamen könnten. Wenn diese Veränderungen anhalten, könnte Singapur in erneute wirtschaftliche Kontraktionen gelenkt werden, auch wenn die Inflation im Zaum gehalten wird.