I partner dei data center di OpenAI accumulano 100 miliardi di dollari di debito mentre l'espansione dell'IA accelera

I partner di OpenAI stanno contraendo un debito elevato, quasi 100 miliardi di dollari, per tenere il passo con le sue estreme esigenze di calcolo.

L'azienda dietro ChatGPT non sta assumendo i prestiti direttamente. Sta utilizzando i soldi di altri per costruire l'impero dei data center che dice essere necessario per addestrare modelli più intelligenti e soddisfare la domanda globale in esplosione. Un dirigente senior di OpenAI lo ha riassunto semplicemente: “Come fa [OpenAI] a sfruttare i bilanci di altri?”

Questo è il piano. E sta funzionando… per loro.

Grandi nomi come SoftBank, Oracle e CoreWeave hanno già preso in prestito almeno 30 miliardi di dollari per investire in OpenAI o costruire l'infrastruttura necessaria per alimentare i suoi modelli. Secondo il Financial Times, un altro gruppo di banche sta finalizzando nuovi prestiti per 38 miliardi di dollari per finanziare ulteriori siti attraverso Oracle e Vantage Data Centers.

Oracle, SoftBank e CoreWeave ampliano i propri prestiti per sostenere la crescita di OpenAI

Oracle ha già raccolto 18 miliardi di dollari in obbligazioni societarie per pagare la propria parte. Ma questa è solo una frazione di ciò che gli analisti prevedono. KeyBanc Capital Markets stima che la società di Larry Ellison potrebbe assumere 100 miliardi di dollari di debito totale nei prossimi quattro anni solo per soddisfare i suoi contratti con OpenAI.

Questi includono il prossimo accordo di finanziamento da 38 miliardi di dollari per i siti Vantage in sviluppo in Texas e Wisconsin. E Vantage non si sta lanciando alla cieca: prevede di utilizzare veicoli a scopo specifico (SPV) per isolarsi se le cose dovessero andare male. Queste strutture di prestito oscure, incluse le entità di interesse variabile, assicurano che gli investitori non subiscano danni se Oracle non paga.

SoftBank è completamente coinvolta. Ha raccolto 20 miliardi di dollari quest'anno per investimenti legati all'IA, con OpenAI come sua scommessa più grande. Una persona vicina a SoftBank avrebbe dichiarato che 1 miliardo dei 8,5 miliardi di dollari del prestito ponte legato a OpenAI è già stato rimborsato. Il resto dei fondi è stato utilizzato per estinguere altri vecchi bond, non per nuove scommesse.

Poi c'è CoreWeave, che fornisce capacità di calcolo a Microsoft e indirettamente a OpenAI attraverso i contratti di Microsoft. Ha preso in prestito più di 10 miliardi di dollari per affittare abbastanza spazio nei data center per mantenere attivo questo flusso.

Blue Owl e Crusoe prendono in prestito miliardi tramite SPV per costruire siti per OpenAI

Blue Owl Capital e Crusoe si sono anche impegnati a fondo nel boom di OpenAI. Insieme, hanno creato un SPV congiunto per costruire il primo data center di OpenAI negli Stati Uniti ad Abilene, Texas, utilizzando un prestito di 10 miliardi di dollari da JPMorgan. Oracle ha firmato un contratto di locazione di 17 anni, che estingue il prestito. Ma c'è un problema: se Oracle smettesse mai di pagare, JPMorgan prende il controllo della terra e dell'edificio, senza alcuna responsabilità per Blue Owl o Crusoe.

Blue Owl ha anche utilizzato un altro SPV interamente di sua proprietà per prendere in prestito 18 miliardi di dollari da banche principalmente giapponesi per un secondo sito legato a OpenAI nel Nuovo Messico. Anche Oracle sta locando questo sito.

In totale, 100 miliardi di dollari in obbligazioni, prestiti privati e debiti bancari orbitano ora attorno al nome di OpenAI. Questo lo pone allo stesso livello di esposizione al debito di AT&T, Comcast, Volkswagen e Toyota, basandosi sui dati del 2024 di Janus Henderson.

E questa cifra potrebbe già essere superata. Alcuni prestiti ai partner non sono nemmeno stati etichettati come “legati a OpenAI”, anche se lo sono.

Nel frattempo, OpenAI mantiene i propri libri contabili in ordine. Dispone di una linea di credito di 4 miliardi di dollari da banche statunitensi che non ha ancora utilizzato. Nessun rischio sul bilancio. Nessun problema.

Ma i suoi impegni sono enormi. L'azienda ha firmato contratti per il calcolo per 1,4 trilioni di dollari in otto anni, molto più dei suoi 20 miliardi di dollari di ricavi annuali previsti. Dice che questi contratti sono necessari.

Nelle loro parole: “Costruire l'infrastruttura IA è la cosa più importante che possiamo fare per soddisfare la domanda globale in forte crescita. L'attuale carenza di capacità di calcolo è il vincolo più grande per la capacità di OpenAI di crescere.”