Les partenaires de centres de données d'OpenAI accumulent 100 milliards de dollars de dettes à mesure que le déploiement de l'IA s'accélère.

Les partenaires d'OpenAI s'endettent lourdement, à hauteur de près de 100 milliards de dollars, pour pouvoir répondre à ses besoins informatiques extrêmes.

L'entreprise derrière ChatGPT ne contracte pas elle-même les prêts. Elle utilise l'argent d'autrui pour bâtir l'empire de centres de données qu'elle juge indispensable pour entraîner des modèles plus performants et répondre à l'explosion de la demande mondiale. Un cadre supérieur d'OpenAI l'a résumé ainsi : « Comment OpenAI tire-t-elle parti des finances d'autrui ? »

Voilà leur stratégie. Et ça marche… pour eux.

De grands noms comme SoftBank, Oracle et CoreWeave ont déjà emprunté au moins 30 milliards de dollars pour investir dans OpenAI ou construire l'infrastructure nécessaire au fonctionnement de ses modèles. Selon le Financial Times, un groupe de banques finalise actuellement 38 milliards de dollars de nouveaux prêts pour financer de nouveaux sites via Oracle et Vantage Data Centers.

Oracle, SoftBank et CoreWeave augmentent leurs emprunts pour soutenir la croissance d'OpenAI.

Oracle a déjà levé 18 milliards de dollars en obligations d'entreprise pour financer sa part. Mais ce n'est qu'une fraction de ce que les analystes prévoient. KeyBanc Capital Markets estime que la société de Larry Ellison pourrait contracter une dette totale de 100 milliards de dollars au cours des quatre prochaines années, rien que pour honorer sestracavec OpenAI.

Ces investissements comprennent le prochain accord de financement de 38 milliards de dollars pour les sites Vantage en cours de développement au Texas et dans le Wisconsin. Vantage ne se lance pas à l'aveuglette : l'entreprise prévoit d'utiliser des sociétés à vocation spécifique (SPV) pour se protéger en cas de difficultés. Ces structures de prêt complexes, notamment les entités à taux variable, garantissent que les investisseurs ne soient pas pénalisés si Oracle ne rembourse pas ses dettes.

SoftBank s'est également pleinement investi. Le groupe a levé 20 milliards de dollars cette année pour des projets liés à l'IA, OpenAI représentant son investissement le plus important. Selon une source proche de SoftBank, 1 milliard de dollars sur les 8,5 milliards de dollars de prêt-relais contractés pour OpenAI aurait déjà été remboursé. Le reste des fonds a servi à rembourser d'anciennes obligations, et non à financer de nouveaux investissements.

Il y a ensuite CoreWeave, qui fournit des ressources de calcul à Microsoft et indirectement à OpenAI via lestracde Microsoft. L'entreprise a emprunté plus de 10 milliards de dollars pour louer suffisamment d'espace dans ses centres de données afin de maintenir ce flux continu.

Blue Owl et Crusoe empruntent des milliards via des SPV pour construire des sites OpenAI

Blue Owl Capital et Crusoe ont également misé gros sur l'essor d'OpenAI. Ensemble, ils ont créé une société à vocation spécifique (SPV) pour construire le premier centre de données américain d'OpenAI à Abilene, au Texas, grâce à un prêt de 10 milliards de dollars de JPMorgan. Oracle a signé un bail de 17 ans, qui rembourse le prêt. Mais il y a un hic : si Oracle cesse un jour de payer, JPMorgan prend le contrôle du terrain et du bâtiment, sans aucune obligation pour Blue Owl ou Crusoe.

Blue Owl a également eu recours à une autre société à vocation spécifique (SPV) qu'elle détient à 100 %, pour emprunter 18 milliards de dollars auprès de banques principalement japonaises, afin de financer un deuxième site lié à OpenAI au Nouveau-Mexique. Oracle loue également ce site.

Au total, 100 milliards de dollars d'obligations, de prêts privés et de dettes bancaires sont liés à OpenAI. Cela la place au même niveau d'endettement qu'AT&T, Comcast, Volkswagen et Toyota, selon les données de 2024 de Janus Henderson.

Et ce chiffre est peut-être déjà obsolète. Certains prêts de partenaires n'ont même pas été étiquetés « liés à OpenAI », alors qu'ils le sont.

De son côté, OpenAI gère ses comptes avec rigueur. L'entreprise dispose d'une ligne de crédit de 4 milliards de dollars auprès de banques américaines qu'elle n'a pas utilisée. Aucun risque pour son bilan. Aucun problème.

Mais ses engagements sont colossaux. L'entreprise a signé des contrats de calcul d'une valeur de 1 400 milliards de dollars en huit ans, bien plus que son chiffre d'affaires annuel prévisionnel de 20 milliards de dollars. Elle affirme que ces contrats sont indispensables.

Selon leurs propres termes : « La mise en place d’une infrastructure d’IA est la mesure la plus importante que nous puissions prendre pour répondre à la demande mondiale croissante. La pénurie actuelle de puissance de calcul constitue le principal obstacle à la croissance d’OpenAI. »