Die Rechenzentrums-Partner von OpenAI häufen Schulden in Höhe von 100 Milliarden US-Dollar an, während der KI-Ausbau voranschreitet
- OpenAIs Partner haben fast 100 Milliarden Dollar Schulden aufgenommen, um die Infrastrukturbedürfnisse von KI zu finanzieren.
- Unternehmen wie SoftBank, Oracle und CoreWeave haben Milliarden aufgenommen, ohne dass OpenAI das Risiko übernimmt.
- OpenAI hat Rechenkapazitätsverträge im Wert von 1,4 Billionen Dollar unterzeichnet, weit über seinen jährlichen Einnahmen von 20 Milliarden Dollar.
Die Partner von OpenAI gehen fast 100 Milliarden US-Dollar in die Schulden, um mit seinen extremen Rechenanforderungen Schritt zu halten.
Das Unternehmen hinter ChatGPT nimmt die Kredite nicht selbst auf. Es nutzt das Geld anderer, um das Rechenzentrums-Imperium aufzubauen, das es für das Training intelligenterer Modelle und zur Deckung der explodierenden globalen Nachfrage für notwendig erachtet. Ein leitender Angestellter von OpenAI brachte es einfach auf den Punkt: „Wie nutzt [OpenAI] die Bilanzen anderer?“
Das ist das Spielbuch. Und es funktioniert… für sie.
Große Namen wie SoftBank, Oracle und CoreWeave haben bereits mindestens 30 Milliarden US-Dollar geliehen, um entweder in OpenAI zu investieren oder die Infrastruktur aufzubauen, die für die Antriebskraft seiner Modelle benötigt wird. Laut dem Financial Times wird eine Gruppe von Banken derzeit weitere 38 Milliarden US-Dollar an neuen Krediten abschließen, um mehr Standorte über Oracle und Vantage Data Centers zu finanzieren.
Oracle, SoftBank und CoreWeave erweitern ihre Kreditaufnahme, um das Wachstum von OpenAI zu unterstützen
Oracle hat bereits 18 Milliarden US-Dollar an Unternehmensanleihen aufgenommen, um seinen Anteil zu finanzieren. Das ist jedoch nur ein Bruchteil dessen, was Analysten erwarten. KeyBanc Capital Markets schätzt, dass Larry Ellisons Unternehmen in den nächsten vier Jahren nur zur Erfüllung seiner OpenAI-Verträge bis zu 100 Milliarden US-Dollar an Gesamtverschuldung aufnehmen könnte.
Dazu gehört auch der bevorstehende Finanzierungsdeal über 38 Milliarden US-Dollar für Vantage-Standorte in Texas und Wisconsin. Vantage geht dabei nicht blind vor; es plant, spezielle Zweckgesellschaften (SPVs) zu nutzen, um sich abzusichern, falls etwas schiefgeht. Diese obskuren Kreditstrukturen, einschließlich variabler Zinsentitäten, stellen sicher, dass Investoren nicht getroffen werden, falls Oracle nicht zahlt.
SoftBank ist ebenfalls voll dabei. Es hat in diesem Jahr 20 Milliarden US-Dollar für KI-bezogene Investitionen aufgenommen, wobei OpenAI die größte Wette ist. Jemand in der Nähe von SoftBank soll angeblich gesagt haben, dass 1 Milliarde US-Dollar aus seinem 8,5-Milliarden-US-Dollar-Brückenkredit, der an OpenAI gebunden ist, bereits zurückgezahlt wurde. Der Rest der Mittel diente der Tilgung alter Anleihen, nicht neuen Wetten.
Dann gibt es noch CoreWeave, das Rechenleistung an Microsoft liefert und indirekt an OpenAI über Microsofts Verträge. Es hat mehr als 10 Milliarden US-Dollar geliehen, um genug Rechenzentrumsfläche zu leasen, um diesen Durchfluss aufrechtzuerhalten.
Blue Owl und Crusoe leihen sich Milliarden durch SPVs, um OpenAI-Standorte zu bauen
Blue Owl Capital und Crusoe haben sich ebenfalls stark in den OpenAI-Boom eingereiht. Gemeinsam haben sie eine gemeinsame SPV gegründet, um das erste US-Rechenzentrum von OpenAI in Abilene, Texas, zu bauen, finanziert durch einen 10-Milliarden-US-Dollar-Kredit von JPMorgan. Oracle hat einen 17-jährigen Leasingvertrag unterzeichnet, der den Kredit tilgt. Aber es gibt einen Haken: Falls Oracle jemals die Zahlungen einstellt, übernimmt JPMorgan die Kontrolle über das Land und das Gebäude, ohne jegliche Verpflichtungen gegenüber Blue Owl oder Crusoe.
Blue Owl nutzte auch eine weitere vollständig im Besitz befindliche SPV, um 18 Milliarden US-Dollar von hauptsächlich japanischen Banken für eine zweite OpenAI-bezogene Standorts in New Mexico zu leihen. Oracle leaset auch diesen Standort.
Insgesamt umkreisen 100 Milliarden US-Dollar an Anleihen, privaten Krediten und Bankschulden den Namen OpenAI. Das setzt es auf das gleiche Niveau der Schuldenexposition wie AT&T, Comcast, Volkswagen und Toyota, basierend auf Daten von Janus Henderson aus dem Jahr 2024.
Und diese Zahl könnte bereits veraltet sein. Einige Partnerkredite wurden nicht einmal als „OpenAI-bezogen“ gekennzeichnet, obwohl sie es sind.
Unterdessen hält OpenAI seine eigenen Bücher sauber. Es verfügt über eine Kreditfazilität von 4 Milliarden US-Dollar von US-Banken, die es nicht in Anspruch genommen hat. Kein Bilanzrisiko. Kein Problem.
Aber seine Verpflichtungen sind riesig. Das Unternehmen hat über acht Jahre hinweg Rechenverträge im Wert von 1,4 Billionen US-Dollar unterzeichnet, weit mehr als seine erwarteten jährlichen Einnahmen von 20 Milliarden US-Dollar. Es sagt, diese Verträge seien notwendig.
In ihren Worten: „Der Aufbau von KI-Infrastruktur ist das Wichtigste, was wir tun können, um der steigenden globalen Nachfrage gerecht zu werden. Der aktuelle Rechenengpass ist die größte Einschränkung für die Wachstumsfähigkeit von OpenAI.“
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
