OpenAI hat sich mit Cloud-Computing-Verträgen im Wert von 288 Milliarden Dollar gebunden und muss nun bis Ende 2030 weitere 207 Milliarden Dollar aufbringen, um im Spiel zu bleiben, so das US-Software- und Dienstleistungsteam von HSBC.
Diese schwindelerregende Summe kommt ans Licht, nachdem zwei große Mietverträge für Computer bekannt wurden: 250 Milliarden Dollar von Microsoft Ende Oktober und 38 Milliarden Dollar von Amazon nur wenige Tage später.
Durch die Verträge erhöhte sich die gesamte vertraglichtracRechenleistung von OpenAI auf 36 Gigawatt, womit vier weitere Gigawatt zu den bereits bestehenden hinzukamen.
Diese Kapazität wird erst ab 2030 vollständig zur Verfügung stehen. Bis zum Ende des Jahrzehnts wird voraussichtlich nur ein Drittel der 36 GW bereitgestellt sein. Doch OpenAI wird trotzdem zahlen müssen. Laut HSBC belaufen sich die jährlichen Mietkosten für Rechenzentren auf rund 620 Milliarden US-Dollar, wobei der Gesamtwert all dieser Verträge auf fast 1,8 Billionen US-Dollar steigt.
Das ist nur der Cloud-Aspekt. Und trotz der Vertraulichkeit der Finanzen von OpenAI wird nun deutlich, warum CEO Sam Altman detaillierten Finanzierungsfragen immer wieder ausweicht. Das ist keine Gewinnmaschine. Es ist ein Fass cash .
HSBC geht von 3 Milliarden Nutzern und einer Konversionsrate von 10 % zu zahlenden Kunden aus.
Um herauszufinden, ob OpenAI seine eigenentracüberhaupt überstehen kann, hat HSBC ein Prognosemodell entwickelt. Es geht von einem Zielwert von 3 Milliarden Nutzern bis 2030 aus, was etwa 44 % aller Erwachsenen außerhalb Chinas entspräche.
OpenAI verzeichnet derzeit Berichten zufolge rund 800 Millionen Nutzer. Die meisten davon sind kostenlos. Kurzfristig will das Unternehmen mehr Nutzer für Abonnements gewinnen und gleichzeitig weitere Einnahmequellen erschließen.
Das umfasst agentenbasierte KI, Werbung und was auch immer aus Jony Ives angeblichem Hardware-Projekt wird. Kern des Modells ist jedoch die Annahme, dass OpenAI-Abonnements für große Sprachmodelle „so weit verbreitet und nützlich wie Microsoft 365“ werden, wobei bis 2030 10 % der Nutzer dafür bezahlen werden, gegenüber derzeit rund 5 %. Das Modell berücksichtigt außerdem einen Anteil von 2 % am globalen Markt für digitale Werbung als potenzielle Einnahmequelle.
Das alles führt zwar zu einem soliden Umsatzwachstum, doch laut HSBC steigen die Kosten genauso schnell. Selbst im besten Fall wird OpenAI also die meisten seiner Nutzer noch weit im nächsten Jahrzehnt subventionieren müssen.
Das bedeutet, dass alle Finanzierungsrunden bis dahin direkt an die Betreiber von Rechenzentren gehen werden.
HSBC teilte ebenfalls seine Prognosen mit. Der Umsatz mit KI-Lösungen für Endverbraucher soll bis 2030 129 Milliarden US-Dollar erreichen, aufgeteilt in 87 Milliarden US-Dollar aus der Suchmaschinenoptimierung und 24 Milliarden US-Dollar aus der Anzeigenschaltung. Der Marktanteil von OpenAI im Endverbraucherbereich soll bis dahin von 71 % auf 56 % sinken, da Anthropic und xAI Marktanteile gewinnen und eine nicht näher spezifizierte Kategorie „Sonstige“ 22 % ausmacht.
Google wird dabei nicht einmal berücksichtigt. Im Unternehmensbereich sinkt der Marktanteil von OpenAI von etwa 50 % auf 37 %, während der Gesamtumsatz mit KI-Lösungen für Unternehmen jährlich 386 Milliarden US-Dollar erreicht.
Ein 207 Milliarden Dollar großes Loch – Altman hat es satt, es zu erklären.
Trotz aller Umsatzprognosen sagt HSBC, dass die Rechnung immer noch nicht aufgeht. Das Unternehmen rechnet bis 2030 mit kumulierten Mietkosten von 792 Milliarden US-Dollar. Bis 2033 sollen diese Kosten auf 1,4 Billionen US-Dollar steigen.
Unterdessen könnte der gesamte freie cash von OpenAI bis 2030 282 Milliarden US-Dollar erreichen, und die Kapitalzuführungen von Nvidia sowie der Verkauf von AMD-Aktien könnten weitere 26 Milliarden US-Dollar einbringen.
Hinzu kommen 24 Milliarden Dollar an ungenutzten Fremd- und Eigenkapitalfazilitäten sowie 17,5 Milliarden Dollar an verfügbarer Liquidität bis Mitte 2025.
Damit bleibt immer noch eine Finanzierungslücke von 207 Milliarden Dollar. HSBC stockt die cash vorsorglich um 10 Milliarden Dollar auf. Und das unter, wie sie es nennen, „vorsichtigen“ Annahmen.
Beispielsweise könnten jeweils 500 Millionen zusätzliche Nutzer bis 2030 36 Milliarden US-Dollar Umsatz generieren. Die Umwandlung von 20 % der Nutzer in Abonnenten könnte weitere 194 Milliarden US-Dollar einbringen. Das Modell berücksichtigt dabei noch nicht einmal, dass OpenAI möglicherweise in die Richtung einer allgemeinen künstlichen Intelligenz (AGI) tendieren könnte.
Sollte sich das Umsatzwachstum jedoch verlangsamen oder die Anleger dem Hype nicht mehr vertrauen, könnte OpenAI zu unliebsamen Entscheidungen gezwungen sein. Oracle hat die Anleihemärkte bereits verunsichert. Microsofts Unterstützung war in letzter Zeit etwas unbeständig, und SoftBank ist der zweitgrößte Anteilseigner.
Laut dem Bericht ist es nicht ausgeschlossen, einen Teil der Cloud-Kapazitäten vorzeitig, also vor Ablauf der üblichen vier bis fünf Jahre, abzubauen. HSBC schrieb :
„Angesichts der engen Verflechtungen zwischen KI-LLM-, Cloud- und Chip-Unternehmen halten wir ein gewisses Maß an Flexibilität zumindest seitens der größeren Akteure für angebracht… weniger Kapazität wäre immer besser als eine Liquiditätskrise.“
Und so optimistisch ist HSBC insgesamt in Bezug auf KI: „Wir gehen davon aus, dass KI in jeden Produktionsprozess und jede Branche Einzug halten wird, mit einem großen Potenzial für Produktivitätssteigerungen auf globaler Ebene… Ein paar zusätzliche Basispunkte Wirtschaftswachstum (produktivitätsgetrieben) bei einem weltweiten BIP von über 110 Billionen US-Dollar könnten die derzeit oft als unangemessen angesehenen Investitionsausgaben in den Schatten stellen.“
Wenn sie es so ausdrücken, was machen da schon weitere 207 Milliarden Dollar unter Freunden aus?
