OpenAI ha prenotato contratti cloud per $288B ora deve raccogliere altri $207B entro il 2030

OpenAI si è vincolata a $288 miliardi di accordi di calcolo cloud e ora deve raccogliere altri $207 miliardi entro la fine del 2030 per rimanere in gara, secondo il team di software e servizi statunitensi di HSBC.

La cifra sbalorditiva arriva dopo che sono stati divulgati due importanti accordi di noleggio di calcolo: $250 miliardi da Microsoft alla fine di ottobre e $38 miliardi da Amazon pochi giorni dopo.

Gli accordi hanno portato il potere di calcolo totale contrattualizzato di OpenAI a 36 gigawatt, aggiungendo altri quattro a quanto aveva già impegnato.

Questa capacità non entrerà nemmeno pienamente in funzione prima del 2030. Solo un terzo di quei 36 GW si prevede che saranno implementati entro la fine del decennio. Ma OpenAI dovrà comunque pagare. HSBC dice che sta guardando a un conto di noleggio di data center annuale di circa $620 miliardi, con il valore totale di tutti questi accordi che si avvicina a $1,8 trilioni.

Quello è solo la parte cloud. E nonostante la natura privata delle finanze di OpenAI, sta diventando chiaro perché il CEO Sam Altman continua a evitare domande dettagliate sul finanziamento. Questa non è una macchina di ricavi. È una voragine di cassa.

HSBC modella 3B utenti, 10% conversione a pagamento

Per capire se OpenAI può persino sopravvivere ai propri contratti, HSBC ha costruito un modello di previsione. Parte da un obiettivo di 3 miliardi di utenti entro il 2030, che sarebbe circa il 44% di tutti gli adulti al di fuori della Cina.

Per ora, OpenAI conta circa 800 milioni di utenti. La maggior parte non paga un centesimo. Il piano a breve termine dell'azienda è convincere più utenti ad iscriversi agli abbonamenti mentre continua a sviluppare altre linee di ricavo.

Questo include AI agenziale, pubblicità e qualsiasi progetto hardware di Jony Ive che si materializzi. Ma il nucleo del modello assume che gli abbonamenti OpenAI per i modelli di linguaggio di grandi dimensioni diventeranno

Tutto ciò produce una solida crescita dei ricavi, ma HSBC dice che i costi stanno salendo altrettanto velocemente. Quindi, anche in uno scenario migliore, OpenAI continuerà a sovvenzionare la maggior parte dei suoi utenti fino al prossimo decennio.

Questo significa che ogni round di finanziamento tra ora e allora andrà direttamente ai proprietari dei data center.

HSBC ha anche condiviso le sue assunzioni. Si prevede che i ricavi dell'AI consumer raggiungano $129 miliardi entro il 2030, divisi tra $87 miliardi dalla ricerca e $24 miliardi dalla pubblicità. La quota consumer di OpenAI scende dal 71% al 56% per allora, mentre Anthropic e xAI si fanno spazio nella torta e un misterioso bucket

Google non è nemmeno contato. Lato enterprise, la quota di mercato di OpenAI scende da circa il 50% al 37%, mentre i ricavi complessivi dell'AI enterprise raggiungono $386 miliardi annualmente.

Buco di $207B, Altman stanco di spiegarlo

Nonostante tutta quella modellazione dei ricavi, HSBC dice che i numeri non funzionano ancora. L'azienda proietta costi di noleggio cumulativi di $792 miliardi tra ora e il 2030. Questo sale a $1,4 trilioni entro il 2033.

Nel frattempo, il flusso di cassa libero totale di OpenAI entro il 2030 potrebbe raggiungere $282 miliardi, e gli investimenti di capitale di Nvidia più la vendita di azioni AMD potrebbero portare altri $26 miliardi.

C'è anche $24 miliardi in linee di debito ed equity non utilizzate, e $17,5 miliardi di liquidità disponibile a metà 2025.

Questo lascia ancora un divario di finanziamento di $207 miliardi. HSBC aggiunge un cuscinetto di cassa di $10 miliardi, solo per sicurezza. E questo è con quello che chiamano assunzioni

Ad esempio, ogni ulteriore 500 milioni di utenti potrebbero aggiungere $36 miliardi di ricavi entro il 2030. Convertire il 20% degli utenti in abbonati potrebbe generare altri $194 miliardi. Il modello non considera nemmeno il fatto che OpenAI inciampi nell'Intelligenza Artificiale Generale.

Ma se la crescita dei ricavi rallenta, o gli investitori smettono di credere all'hype, OpenAI potrebbe dover prendere decisioni che non vuole fare. Oracle ha già messo a disagio i mercati obbligazionari. Il supporto di Microsoft è stato

Il rapporto dice che abbandonare parte della capacità cloud in anticipo, prima del solito termine di 4-5 anni, non è fuori discussione. HSBC ha scritto:

"Date le relazioni intrecciate tra aziende di AI LLM, cloud e chip, vediamo un caso per un certo grado di flessibilità almeno da parte dei giocatori più grandi… una capacità inferiore sarebbe sempre meglio di una crisi di liquidità."

Ed ecco quanto l'HSBC rimane ottimista sull'AI in generale: "Ci aspettiamo che l'AI penetri ogni processo produttivo e ogni settore verticale, con un grande potenziale per guadagni di produttività a livello globale... Un paio di punti base incrementali di crescita economica (guidata dalla produttività) su un PIL mondiale di oltre 110 trilioni di USD potrebbero far sembrare irragionevole la spesa in capitale (capex) attuale."

Quando la dicono così; che cos'è un altro miliardo e 207 miliardi tra amici?