Secondo il team software e servizi statunitense di HSBC, OpenAI si è impegnata in accordi di cloud computing per un valore di 288 miliardi di dollari e ora deve raccogliere altri 207 miliardi di dollari entro la fine del 2030 per restare in gioco.
Questa cifra impressionante arriva dopo la divulgazione di due importanti accordi di noleggio di computer: 250 miliardi di dollari da Microsoft a fine ottobre e 38 miliardi di dollari da Amazon pochi giorni dopo.
Gli accordi hanno portato la potenza ditraccomplessiva di OpenAI a 36 gigawatt, aggiungendone altri quattro a quanto già impegnato.
Questa capacità non sarà pienamente operativa prima del 2030. Si prevede che solo un terzo di quei 36 GW sarà implementato entro la fine del decennio. Ma OpenAI dovrà comunque pagare. HSBC afferma di prevedere un costo annuo per l'affitto dei data center di circa 620 miliardi di dollari, con il valore totale di tutti questi accordi che salirà a 1,8 trilioni di dollari.
Questa è solo la parte relativa al cloud. E nonostante la natura privata delle finanze di OpenAI, sta diventando chiaro perché il CEO Sam Altman continui a eludere le domande dettagliate sui finanziamenti. Questa non è una macchina da soldi. È un pozzo cash .
HSBC prevede 3 miliardi di utenti, conversione del 10% a pagamento
Per capire se OpenAI riuscirà a sopravvivere ai propritrac, HSBC ha elaborato un modello previsionale, partendo da un obiettivo di 3 miliardi di utenti entro il 2030, ovvero circa il 44% di tutti gli adulti al di fuori della Cina.
Per ora, OpenAI conta circa 800 milioni di utenti. La maggior parte di loro non paga un centesimo. Il piano a breve termine dell'azienda è quello di convincere più utenti a sottoscrivere abbonamenti, mentre continua a sviluppare altre fonti di reddito.
Ciò include l'intelligenza artificiale agentica, la pubblicità e qualsiasi cosa si trasformi in questo presunto progetto hardware di Jony Ive. Ma il nucleo del modello presuppone che gli abbonamenti OpenAI per modelli linguistici di grandi dimensioni diventeranno "onnipresenti e utili come Microsoft 365", con il 10% degli utenti paganti entro il 2030, rispetto al 5% circa attuale. Il modello include anche una fetta del 2% del mercato pubblicitario digitale globale come potenziale ricavo.
Tutto ciò produce una solida crescita dei ricavi, ma HSBC afferma che i costi stanno aumentando altrettanto rapidamente. Quindi, anche nello scenario migliore, OpenAI continuerà a sovvenzionare la maggior parte dei suoi utenti per buona parte del prossimo decennio.
Ciò significa che ogni round di raccolta fondi da qui a quella data andrà direttamente ai proprietari dei data center.
Anche HSBC ha condiviso le sue ipotesi. Si prevede che i ricavi dell'intelligenza artificiale per i consumatori raggiungeranno i 129 miliardi di dollari entro il 2030, suddivisi tra 87 miliardi di dollari dalla ricerca e 24 miliardi di dollari dalla pubblicità. La quota di mercato di OpenAI tra i consumatori scenderà dal 71% al 56% entro quella data, mentre Anthropic e xAI si intascano la torta e un misterioso segmento di "altri" si prende il 22%.
Google non viene nemmeno conteggiato. Sul fronte aziendale, la quota di mercato di OpenAI scende da circa il 50% al 37%, mentre il fatturato complessivo dell'intelligenza artificiale aziendale raggiunge i 386 miliardi di dollari all'anno.
Buco da 207 miliardi di dollari, Altman stanco di spiegarlo
Nonostante tutti questi modelli di fatturato, HSBC afferma che i calcoli non tornano. L'azienda prevede costi di locazione cumulativi pari a 792 miliardi di dollari da qui al 2030. Questa cifra salirà a 1,4 trilioni di dollari entro il 2033.
Nel frattempo, il flusso cash libero totale di OpenAI entro il 2030 potrebbe raggiungere i 282 miliardi di dollari, mentre le iniezioni di capitale di Nvidia e la vendita di azioni AMD potrebbero fruttare altri 26 miliardi di dollari.
Ci sono anche 24 miliardi di dollari in linee di credito e di capitale inutilizzate e 17,5 miliardi di dollari di liquidità disponibile entro la metà del 2025.
Ciò lascia comunque un deficit di finanziamento di 207 miliardi di dollari. HSBC aggiunge un buffer cash di 10 miliardi di dollari, per ogni evenienza. E questo con quelle che definiscono ipotesi "prudenti".
Ad esempio, ogni 500 milioni di utenti aggiuntivi potrebbero generare un fatturato di 36 miliardi di dollari entro il 2030. Convertire il 20% degli utenti in abbonati potrebbe generare 194 miliardi di dollari in più. Il modello non tiene nemmeno conto dell'inciampo di OpenAI nell'Intelligenza Artificiale Generale.
Ma se la crescita dei ricavi rallenta, o gli investitori smettono di credere all'hype, OpenAI potrebbe dover prendere decisioni che non desidera. Oracle ha già innervosito i mercati obbligazionari. Il supporto di Microsoft è stato "un po' incostante ultimamente", e SoftBank è il secondo azionista di maggioranza.
Il rapporto afferma che non è escluso abbandonare anticipatamente parte della capacità cloud, prima del consueto termine di 4-5 anni. HSBC ha scritto :
"Dati i rapporti interconnessi tra le aziende di AI LLM, cloud e chip, riteniamo che sia opportuno un certo grado di flessibilità almeno da parte dei principali attori... una minore capacità sarebbe sempre meglio di una crisi di liquidità."
Ed ecco quanto HSBC sia ancora ottimista sull'intelligenza artificiale in generale: "Prevediamo che l'intelligenza artificiale penetrerà in ogni processo produttivo e in ogni settore verticale, con un grande potenziale di aumento della produttività a livello globale... Pochi punti base incrementali di crescita economica (guidata dalla produttività) su un PIL mondiale di oltre 110 trilioni di dollari potrebbero far impallidire quella che al momento è spesso considerata una spesa in conto capitale irragionevole".
Quando lo dicono così, cosa sono altri 207 miliardi di dollari tra amici?
