Si parla sempre più di superciclo della memoria mentre la carenza aumenta le valutazioni azionarie
- Le scorte di memoria e archiviazione sono aumentate vertiginosamente, con la domanda di IA che si scontra con un'offerta limitata.
- SanDisk, Micron, Western Digital e SK Hynix hanno registrato guadagni massicci, mentre le mega-cap tecnologiche hanno mostrato segni di stallo.
- La limitata espansione della capacità produttiva ha mantenuto i prezzi dei chip elevati e le carenze in essere almeno fino al 2028.
Il trade della memoria sta attirando capitale rapidamente mentre le carenze di chip si scontrano con la domanda incessante di AI. Le azioni di storage e chip stanno salendo forte mentre gli investitori guardano oltre i rally delle megacap che si affievoliscono e cercano il prossimo luogo dove il flusso di cassa sembra ancora stretto.
Questo angolo della tecnologia usava annoiare gli investitori. Lo storage era lento, noioso e ignorato. Questo è cambiato quando la spesa per l'AI è esplosa.
L'impulso globale all'infrastruttura AI ora dovrebbe superare i $500 miliardi quest'anno. Mentre le azioni megacap si sono bloccate, i nomi legati allo storage sono schizzati verso l'alto, trasformando un mercato trascurato in uno dei trade più rumorosi sul tavolo.
Le carenze di chip spingono i prezzi e le azioni al rialzo
Le azioni SanDisk hanno quasi raddoppiato da gennaio e sono salite di quasi il 1.100 percento da agosto dello scorso anno. Micron e Western Digital sono triplicate in quella stessa finestra.
SK Hynix ha fatto lo stesso. Il rally ha consegnato miliardi di guadagni ai fondi hedge che si sono mossi in anticipo, tra cui DE Shaw e Arrowstreet Capital.
Arun Sai di Pictet Asset Management ha definito l'impennata estrema, dicendo: "Per qualsiasi misura, sono stati pochi mesi scioccanti." Ha aggiunto che la storia dell'AI ora si concentra sulla memoria come principale collo di bottiglia nella spesa in capitale a lungo termine.
Il rally si è ripreso dopo che il CEO di Nvidia, Jensen Huang, ha detto che "tenere la memoria di lavoro delle AI del mondo" potrebbe presto diventare "il più grande mercato di storage al mondo".
I suoi commenti hanno spinto più denaro nel settore mentre i trader ricalcolavano quali limiti frenassero la crescita dell'AI.
Micron, SK Hynix e Samsung dominano l'offerta di chip solid-state veloci che alimentano i processori Nvidia.
Questi chip mantengono in esecuzione i grandi sistemi AI, inclusi i modelli dietro ChatGPT. Man mano che gli strumenti AI diventavano più avanzati, l'uso dei dati è esploso. Questo aumento ha sollevato la domanda per i prodotti flash venduti da SanDisk e aziende simili.
Poiché questo tipo di memoria costa di più, la domanda si è riversata anche sui sistemi più vecchi. Western Digital e Seagate hanno visto un interesse più forte per i dischi rigidi magnetici mentre gli acquirenti cercavano modi più economici per memorizzare i volumi di dati in aumento.
Rene Haas di Arm ha detto che la domanda era aumentata rapidamente. "L'uso per questa memoria ad alta larghezza di banda è semplicemente esploso", ha detto a Davos, definendo la domanda "un bisogno insaziabile".
Gli investitori ruotano mentre i fondi hedge bloccano i guadagni
I produttori rimangono cauti. Il mercato della memoria oscilla tra carenza e surplus ogni pochi anni. Le nuove fabbriche costano miliardi e richiedono anni. Le aziende stanno tirando i remi, anche se la domanda è rovente. Questa restrizione ha ulteriormente stretto l'offerta.
Richard Clode di Janus Henderson lo ha paragonato alle materie prime. "Come qualsiasi altra commodity, finisci con i prezzi che impazziscono", ha detto. Ben Bajarin di Creative Strategies prevede che le carenze dureranno fino al "2028 almeno".
Lo spostamento degli investitori avviene mentre il rally delle megacap ha perso slancio. Il balzo dell'S&P 500 ha rallentato dopo un sell-off di metà novembre legato alle paure di valutazione e alla spesa pesante.
Nvidia scambia ancora al 11 percento in meno rispetto al suo picco di ottobre, nonostante sia diventata la prima azienda al mondo da $5 trilioni lo scorso anno. Tra gli iperscaler come Oracle, Meta, Microsoft e Amazon, solo Alphabet ha raggiunto nuovi massimi da novembre.
Sai ha detto che il mercato ha cambiato tono. "Il trade dell'AI non riguarda più solo detenere un paniere di nomi esposti. Il mercato è diventato più discernente tra vincitori e vinti."
I documenti dei fondi hedge mostrano scommesse aggressive sul tema della memoria. DE Shaw ha aumentato le sue partecipazioni in SanDisk, Micron, Seagate e Western Digital lo scorso trimestre. Mantenere quelle posizioni fino ad oggi avrebbe consegnato circa $3,9 miliardi in guadagni.
Arrowstreet ha aggiunto SanDisk e Seagate e avrebbe guadagnato $1,3 miliardi. Renaissance Technologies ha raddoppiato la sua posizione in SanDisk e ha quintuplicato le partecipazioni in Western Digital, incassando circa $435 milioni se mantenute.
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Jai Hamid
Jai Hamid si occupa di criptovalute, mercati azionari, tecnologia, economia globale ed eventi geopolitici che influenzano i mercati da 6 anni. Ha collaborato con pubblicazioni focalizzate sulla blockchain, tra cui AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, per analisi di mercato, grandi aziende, regolamentazione e tendenze macroeconomiche. Si è formata presso la London School of Journalism e ha condiviso tre volte le sue analisi sui mercati delle criptovalute su una delle principali reti televisive dell'Africa.
