La discussion sur le supercycle de la mémoire grandit alors que la pénurie booste les valorisations boursières

Le commerce de la mémoire attire du capital rapidement alors que les pénuries de puces entrent en collision avec la demande ininterrompue d'IA. Les actions de stockage et de puces grimpent fort tandis que les investisseurs regardent au-delà des rallyes de mégacap qui s'estompent et cherchent le prochain endroit où le flux de trésorerie semble encore tendu.

Ce coin de la tech ennuyait auparavant les investisseurs. Le stockage était lent, ennuyeux et ignoré. Cela a changé lorsque les dépenses en IA ont explosé.

L'effort mondial d'infrastructure IA est désormais attendu pour dépasser 500 milliards de dollars cette année. Alors que les actions mégacap stagnaient, les noms liés au stockage ont bondi, transformant un marché ignoré en l'un des trades les plus bruyants sur le tableau.

Les pénuries de puces font monter les prix et les actions

Les actions SanDisk ont presque doublé depuis janvier et ont grimpé de près de 1 100 % depuis août de l'année dernière. Micron et Western Digital ont triplé sur cette même période.

SK Hynix a fait de même. Le rallye a livré des milliards de gains aux fonds de couverture qui ont bougé tôt, y compris DE Shaw et Arrowstreet Capital.

Arun Sai de Pictet Asset Management a qualifié la course d'extrême, disant : « À toutes les mesures, ce sont quelques mois à couper le souffle. » Il a ajouté que l'histoire de l'IA se centre désormais sur la mémoire comme principal goulot d'étranglement dans les dépenses en capital à long terme.

Le rallye a repris après que le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a déclaré que « détenir la mémoire de travail des IA du monde » pourrait bientôt devenir « le plus grand marché de stockage au monde ».

Ses commentaires ont poussé plus d'argent dans le secteur alors que les traders réévaluaient ce qui limite la croissance de l'IA.

Micron, SK Hynix et Samsung dominent l'offre de puces à état solide rapides qui alimentent les processeurs Nvidia.

Ces puces maintiennent les grands systèmes IA en marche, y compris les modèles derrière ChatGPT. À mesure que les outils IA devenaient plus avancés, l'utilisation des données a explosé. Cette augmentation a stimulé la demande pour les produits flash vendus par SanDisk et des entreprises similaires.

Parce que ce type de mémoire coûte plus cher, la demande a débordé sur les systèmes plus anciens. Western Digital et Seagate ont vu un intérêt plus fort pour les disques durs magnétiques alors que les acheteurs cherchaient des moyens moins chers de stocker les volumes de données croissants.

Rene Haas d'Arm a déclaré que la demande avait bondi rapidement. « L'utilisation de cette mémoire à haute bande passante vient d'exploser », a-t-il déclaré à Davos, qualifiant la demande de « besoin insatiable ».

Les investisseurs tournent leurs portefeuilles alors que les fonds de couverture encaissent leurs gains

Les fabricants restent prudents. Le marché de la mémoire oscille entre pénurie et surplus tous les quelques années. Les nouvelles usines coûtent des milliards et prennent des années. Les entreprises freinent, même si la demande est forte. Cette retenue a encore resserré l'offre.

Richard Clode de Janus Henderson l'a comparé aux matières premières. « Comme toute autre marchandise, vous finissez avec des prix qui deviennent complètement fous », a-t-il déclaré. Ben Bajarin de Creative Strategies s'attend à ce que les pénuries durent jusqu'à « 2028 au minimum ».

Le changement d'investisseur survient alors que le rallye des mégacaps perd de sa vigueur. La poussée du S&P 500 a ralenti après une vente de mi-novembre liée aux craintes de valorisation et aux dépenses massives.

Nvidia trade toujours 11 % en dessous de son pic d'octobre, malgré être devenue la première entreprise de 5 billions de dollars au monde l'année dernière. Parmi les hyperscalers comme Oracle, Meta, Microsoft et Amazon, seul Alphabet a atteint de nouveaux sommets depuis novembre.

Sai a dit que le marché a changé de ton. « Le trade IA ne concerne plus seulement le fait de détenir un panier de noms exposés. Le marché est devenu plus discriminant entre les gagnants et les perdants. »

Les déclarations de fonds de couverture montrent des paris agressifs sur le thème de la mémoire. DE Shaw a augmenté ses participations dans SanDisk, Micron, Seagate et Western Digital le trimestre dernier. Détenir ces positions jusqu'à aujourd'hui aurait livré environ 3,9 milliards de dollars de gains.

Arrowstreet a ajouté SanDisk et Seagate et aurait gagné 1,3 milliard de dollars. Renaissance Technologies a doublé sa position sur SanDisk et quintuplé ses holdings de Western Digital, encaissant environ 435 millions de dollars si ces positions avaient été conservées.