Les discussions sur un supercycle de la mémoire se multiplient, la pénurie faisant grimper les valorisations boursières

Le secteur de la mémoire attire rapidement les capitaux, la pénurie de puces se conjuguant à une demande croissante en intelligence artificielle. Les actions des fabricants de stockage et de semi-conducteurs grimpent en flèche, les investisseurs, délaissant l'essoufflement des hausses des grandes capitalisations, cherchant les prochains secteurs où les flux cash restent tendus.

Ce secteur technologique ennuyait autrefois les investisseurs. Le stockage était lent, monotone et négligé. Cela a changé avec l'essor des dépenses en IA.

Le développement mondial des infrastructures d'IA devrait dépasser les 500 milliards de dollars cette année. Alors que les actions des géants de la tech stagnaient, les valeurs liées au stockage ont connu une forte hausse, transformant un marché jusque-là négligé en l'un des plus dynamiques du moment.

La pénurie de puces fait grimper les prix et les stocks

L'action de SanDisk a presque doublé depuis janvier et a progressé de près de 1 100 % depuis août dernier. Celles de Micron et de Western Digital ont triplé sur la même période.

SK Hynix a fait de même. La hausse a généré des milliards de dollars de gains pour les fonds spéculatifs qui ont investi tôt, notamment DE Shaw et Arrowstreet Capital.

Arun Sai, de Pictet Asset Management, a qualifié cette hausse d'extrême, déclarant : « Quel que soit le point de vue, ces quelques mois sont tout simplement hallucinants. » Il a ajouté que, désormais, la mémoire représente le principal goulot d'étranglement des dépenses d'investissement à long terme dans le domaine de l'IA.

La hausse s'est accélérée après que le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a déclaré que « la détention de la mémoire de travail des IA du monde » pourrait bientôt devenir « le plus grand marché de stockage au monde »

Ses commentaires ont injecté davantage de capitaux dans le secteur, les investisseurs réévaluant les facteurs limitant la croissance de l'IA.

Micron, SK Hynix et Samsung dominent la fourniture de puces à semi-conducteurs rapides qui alimentent les processeurs Nvidia.

Ces puces permettent le fonctionnement de systèmes d'IA complexes, notamment les modèles de ChatGPT. Avec le perfectionnement des outils d'IA, la consommation de données a explosé, ce qui a stimulé la demande de produits de stockage flash vendus par SanDisk et d'autres entreprises similaires.

Ce type de mémoire étant plus coûteux, la demande s'est étendue aux systèmes plus anciens. Western Digital et Seagate ont constaté untrond'intérêt pour les disques durs magnétiques, les acheteurs recherchant des solutions moins onéreuses pour stocker les volumes de données croissants.

Selon René Haas d'Arm, la demande a explosé. « L'utilisation de cette mémoire à large bande passante a connu une croissance fulgurante », a-t-il déclaré à Davos, qualifiant cette demande de « besoin insatiable ».

Les investisseurs changent de stratégie tandis que les fonds spéculatifs sécurisent leurs gains

Les fabricants restent prudents. Le marché de la mémoire oscille entre pénurie et excédent tous les deux ou trois ans. La construction de nouvelles usines coûte des milliards et prend des années. Les entreprises hésitent à investir, malgré une forte demande. Cette prudence a encore accentué le resserrement de l'offre.

Richard Clode, de Janus Henderson, a fait la comparaison avec les matières premières. « Comme pour toute matière première, les prix finissent par s'envoler », a-t-il déclaré. Ben Bajarin, de Creative Strategies, prévoit que les pénuries persisteront au moins jusqu'en 2028

Ce changement d'attitude des investisseurs intervient alors que la hausse des grandes capitalisations s'essouffle. L'envolée du S&P 500 a ralenti après une correction mi-novembre liée aux craintes concernant les valorisations et aux dépenses importantes.

L'action Nvidia se négocie toujours 11 % en dessous de son pic d'octobre, malgré son accession au titre de première entreprise mondiale à une capitalisation boursière de 5 000 milliards de dollars l'an dernier. Parmi les géants du cloud comme Oracle, Meta, Microsoft et Amazon, seul Alphabet a atteint de nouveaux sommets depuis novembre.

Sai a déclaré que le marché avait changé de ton. « Investir dans l'IA ne se résume plus à détenir un portefeuille de titres exposés. Le marché est devenu plus sélectif et fait la distinction entre les gagnants et les perdants. »

Les déclarations des fonds spéculatifs révèlent des investissements importants dans le secteur de la mémoire. DE Shaw a augmenté ses participations dans SanDisk, Micron, Seagate et Western Digital au dernier trimestre. Le maintien de ces positions jusqu'à aujourd'hui aurait généré des gains d'environ 3,9 milliards de dollars.

Arrowstreet a ajouté SanDisk et Seagate à son portefeuille et aurait ainsi engrangé 1,3 milliard de dollars. Renaissance Technologies a doublé sa participation dans SanDisk et quintuplé ses investissements dans Western Digital, ce qui lui aurait rapporté environ 435 millions de dollars.