Diskussionen über einen Memory-Supercycle wachsen, da der Mangel die Aktienbewertungen treibt
- Speicher- und Halbleiteraktien stiegen stark an, da die KI-Nachfrage auf ein knappes Angebot traf.
- SanDisk, Micron, Western Digital und SK Hynix verzeichneten massive Gewinne, während die Megacap-Tech-Aktien ins Stocken gerieten.
- Begrenzte Fabrikausweitungen hielten die Chip-Preise hoch und sorgten für Engpässe, die mindestens bis 2028 andauern werden.
Der Memory-Handel zieht schnell Kapital an, da Chipmangel auf die ununterbrochene KI-Nachfrage trifft. Speicher- und Chipaktien klettern stark, während Anleger an den nachlassenden Rallyes der Megacaps vorbeisehen und nach der nächsten Stelle suchen, an der der Cashflow noch knapp wirkt.
Dieser Teil der Technologie hat Anleger früher gelangweilt. Speicher war langsam, langweilig und ignoriert. Das änderte sich, als die KI-Ausgaben stiegen.
Der globale KI-Infrastruktur-Boom wird dieses Jahr voraussichtlich 500 Milliarden US-Dollar überschreiten. Während Megacap-Aktien ins Stocken gerieten, rissen speicherbezogene Namen nach oben und verwandelten einen übersehenen Markt in einen der lautstärksten Trades an der Börse.
Chip-Knappheit treibt Preise und Aktien nach oben
SanDisk-Aktien haben sich seit Januar fast verdoppelt und sind seit August letzten Jahres um fast 1.100 Prozent gestiegen. Micron und Western Digital verdreifachten sich im selben Zeitraum.
SK Hynix tat dasselbe. Die Rallye brachte Hedgefonds, die früh eingestiegen waren, darunter DE Shaw und Arrowstreet Capital, Milliarden an Gewinnen.
Arun Sai von Pictet Asset Management nannte den Lauf extrem und sagte: „Nach jedem Maßstab waren das schockierend wenige Monate.“ Er fügte hinzu, dass sich die KI-Geschichte nun auf Speicher als das Hauptengpass bei langfristigen Kapitalausgaben konzentriere.
Die Rallye nahm wieder zu, nachdem Nvidia-Chef Jensen Huang sagte, „die Arbeitsspeicher der KI der Welt zu halten“, könnte bald „der größte Speichermarkt der Welt“ werden.
Seine Kommentare trieben mehr Geld in den Sektor, während Händler neu bewerteten, welche Grenzen das KI-Wachstum begrenzen.
Micron, SK Hynix und Samsung dominieren die Versorgung mit schnellen Solid-State-Chips, die Nvidia-Prozessoren speisen.
Diese Chips halten große KI-Systeme am Laufen, einschließlich der Modelle hinter ChatGPT. Als KI-Tools fortschrittlicher wurden, explodierte die Datennutzung. Dieser Anstieg erhöhte die Nachfrage nach Flash-Produkten, die von SanDisk und ähnlichen Firmen verkauft werden.
Da diese Art von Speicher teurer ist, ergoss sich die Nachfrage auch auf ältere Systeme. Western Digital und Seagate sahen stärkeres Interesse an magnetischen Festplatten, als Käufer nach günstigeren Wegen suchten, um steigende Datenvolumen zu speichern.
Rene Haas von Arm sagte, die Nachfrage sei schnell gestiegen. „Die Nutzung dieses Hochbandbreitenspeichers ist einfach explodiert“, sagte er in Davos und nannte die Nachfrage „ein unersättliches Bedürfnis.“
Anleger rotieren, während Hedgefonds Gewinne sichern
Hersteller bleiben vorsichtig. Der Speichermarkt schwankt alle paar Jahre zwischen Mangel und Überschuss. Neue Fabriken kosten Milliarden und dauern Jahre. Die Unternehmen halten zurück, auch wenn die Nachfrage heiß ist. Diese Zurückhaltung verschärfte das Angebot weiter.
Richard Clode von Janus Henderson verglich es mit Rohstoffen. „Wie bei jeder anderen Rohstoffart endet man damit, dass die Preise einfach durchgehen“, sagte er. Ben Bajarin von Creative Strategies erwartet, dass Engpässe bis „zumindest 2028“ anhalten werden.
Der Anlegerwechsel kommt, als die Megacap-Rallye an Schwung verlor. Der S&P-500-Anstieg verlangsamt sich nach einem Verkaufsdruck Mitte November, der mit Bewertungsängsten und hohen Ausgaben verbunden war.
Nvidia handelt immer noch 11 Prozent unter seinem Oktober-Höchststand, obwohl es letztes Jahr das erste 5-Billionen-Dollar-Unternehmen der Welt wurde. Unter Hyperscalern wie Oracle, Meta, Microsoft und Amazon erreichte nur Alphabet seit November neue Höchststände.
Sai sagte, der Markt habe den Ton gewechselt. „Der KI-Trade ist nicht mehr nur das Halten eines Korbs exponierter Namen. Der Markt ist bei der Unterscheidung zwischen Gewinnern und Verlierern anspruchsvoller geworden.“
Hedgefonds-Meldungen zeigen aggressive Wetten auf das Memory-Thema. DE Shaw erhöhte im letzten Quartal seine Beteiligungen an SanDisk, Micron, Seagate und Western Digital. Das Halten dieser Positionen bis heute hätte etwa 3,9 Milliarden US-Dollar an Gewinnen gebracht.
Arrowstreet fügte SanDisk und Seagate hinzu und hätte 1,3 Milliarden US-Dollar verdient. Renaissance Technologies verdoppelte seine SanDisk-Position und erhöhte die Western-Digital-Holdings um das Fünffache, was bei Halten etwa 435 Millionen US-Dollar einbrachte.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
