随着短缺推高股票估值，关于内存超级周期的讨论日益增多

随着芯片短缺与不间断的AI需求相碰撞，内存交易正迅速吸引资本。存储和芯片股大幅上涨，而投资者则无视大型科技股反弹的减弱，寻找现金流依然紧张的下一个投资领域。

科技领域的这一角落曾经让投资者感到无聊。存储行业缓慢、乏味且被忽视。随着AI支出激增，情况发生了变化。

预计全球AI基础设施推动支出今年将超过5000亿美元。在大型科技股停滞不前之际，与存储相关的股票大幅上涨，将一个被忽视的市场变成了交易板上最引人注目的交易之一。

芯片短缺推高价格和股票

SanDisk的股价自1月以来几乎翻倍，自去年8月以来攀升了近1,100%。Micron和Western Digital在同一时期也翻了三倍。

SK海力士也采取了类似行动。这波上涨为早期入场的对冲基金带来了数十亿美元的收益，包括DE Shaw和Arrowstreet Capital。

Pictet资产管理公司的Arun Sai称这一涨势极端，他表示：“无论怎么看，这都是令人瞠目结舌的几个月。”他补充说，AI故事现在以内存为核心，因为它是长期资本支出的主要瓶颈。

在英伟达首席执行官黄仁勋表示“掌握世界AI的工作内存”可能很快将成为“世界上最大的存储市场”后，涨势再次加速。

他的言论促使更多资金涌入该板块，交易员重新评估了限制AI增长的因素。

Micron、SK海力士和三星主导着为英伟达处理器提供动力的快速固态芯片的供应。

这些芯片维持着大型AI系统的运行，包括ChatGPT背后的模型。随着AI工具变得更加先进，数据使用量激增。这一激增推高了SanDisk等公司销售的闪存产品的需求。

由于这种类型的内存成本更高，需求也溢出到了旧系统。随着买家寻找更便宜的方式来存储日益增长的数据量，Western Digital和Seagate在机械硬盘方面看到了更强的兴趣。

Arm 的 Rene Haas 表示需求迅速激增。"这种高带宽内存的应用需求刚刚爆发，"他在达沃斯说道，将需求称为"一种无法餍足的需求"。

投资者轮动，对冲基金锁定收益

制造商仍持谨慎态度。内存市场每隔几年就在短缺和过剩之间摇摆。新工厂耗资数十亿美元，且需要数年时间才能建成。即使需求旺盛，公司也在观望。这种克制进一步收紧了供应。

Janus Henderson的Richard Clode将其与原材料进行比较。他说：“就像任何其他商品一样，你最终会发现价格变得疯狂。”Creative Strategies的Ben Bajarin预计短缺将持续到“至少2028年”。

投资者转向之际，大型科技股的反弹势头减弱。在11月中旬因估值担忧和巨额支出引发的抛售之后，标普500指数的涨幅放缓。

尽管英伟达去年成为世界上首家市值达到5万亿美元的公司，但其股价仍比10月的峰值低11%。在Oracle、Meta、Microsoft和Amazon等超大规模科技公司中，只有Alphabet自11月以来创下新高。

Sai表示市场情绪发生了变化。他说：“AI交易不再仅仅是持有一篮子相关股票。市场在赢家和输家之间变得更加挑剔。”

对冲基金的文件显示，他们在内存主题上进行了激进押注。DE Shaw在上个季度提高了对SanDisk、Micron、Seagate和Western Digital的持股。如果持有这些头寸至今，将带来约39亿美元的收益。

Arrowstreet增加了SanDisk和Seagate的持仓，并将获得13亿美元。Renaissance Technologies将其SanDisk头寸翻倍，并将Western Digital的持仓提高五倍，如果持有，将录得约4.35亿美元的收益。