Tether CEO在AI基础设施支出激增之际发出 ominous 警告

在今天X上分享的一篇评论文章中，Tether首席执行官Paolo Ardoino警告称，大型科技公司建设AI数据中心的努力依赖于补贴计算和硬件，这些硬件在3到5年内就会贬值。他认为有四个结构性错配使该行业面临风险。

这一警告出现在超大规模公司尽管未看到任何明确的投资回报，却投入创纪录资金进行基础设施建设之际。

必须解决的四个问题

Ardoino表示 AI公司正在补贴计算以吸引更多用户，并大量投资于仅能持续3到5年的基础设施。 

他列出了四个主要问题： 

• 代币价格与成本不匹配。
• 盈利时间表与投资不匹配。
• 资本成熟度与资产寿命不匹配。
• 最后，开源AI可能会降低收入。 

支出数字巨大且仍在增长。在6月24日发布的年中展望中， JPMorgan 将全球AI相关资本支出至2030年的估计值从5.1万亿美元上调至5.5万亿美元，并预计AI相关债务融资将达到4.1万亿美元。 

该行预测，超大规模公司的资本支出今年将达到6500亿美元，并在2027年超过1.1万亿美元。仅微软就计划在2026年花费约1900亿美元，比前一年增长61%。

高盛估计，Meta、微软、亚马逊和Alphabet在2025年至2030年间的资本支出合计将达到5.3万亿美元。今年，这四家公司计划花费7250亿美元，比去年4100亿美元增长77%。 

据报道，Alphabet也为AI基础设施筹集了847.5亿美元，这被描述为美国有史以来最大的股权融资。

这些巨额投资尚未产生回报

Ardoino对盈利的担忧反映了对这些支出是否真的能带来回报的更广泛不确定性。今年，平均每家公司将在AI上花费1150万美元，但大多数公司无法显示任何明确的投资回报。来自 美国经济分析局 的数据还显示，信息部门的增长在2026年第一季度放缓至1.5%，低于2025年第三季度的3.2%。

他关于开源AI占据更大收入份额的警告与 几个月来一直在酝酿的趋势相符。此前鼓励员工最大化AI使用（也称为“tokenmaxxing”）的公司现在正在缩减规模，因为他们的CFO们开始质疑不断上升的API成本。 

亚马逊取消了跟踪员工AI使用的内部排行榜，Uber在短短四个月内就用完了2026年的AI编码预算，并将每位员工的月度上限设定为1500美元，Meta也警告了6000名员工注意迅速增加的成本。 

IDC预测，到2028年，70%的主要AI采用者将使用多种模型，而不是依赖单一供应商，这可能会引发价格战。

监管机构也感到担忧。国际清算银行在其 年度报告 中警告，AI投资的急剧下降可能会比过去的衰退对全球股市造成更大的伤害。 

该行将AI列为经济的三大主要风险之一。 张涛，国际清算银行亚太区首席代表，表示“调整的速度可能比以往的银行危机事件快得多”。

并非所有人都如此悲观。Wedbush分析师Dan Ives表示，建设是一场“军备竞赛”，没有哪家公司能负担得起退出。他认为该行业将在未来六到十二个月内开始盈利。 

摩根大通也预计利润将保持强劲，预测运营现金流到2027年将超过9000亿美元。 

Great Hill Capital主席Thomas Hayes给出了更平衡的观点，表示一家或多家主要公司可能会在下一份财报中宣布降低资本支出。目前，即将到来的财报季很重要。如果任何大型支出者削减支出，正如Hayes所预测的那样，这将是Ardoino指出的问题的第一次真正考验。