Il CEO di Tether lancia un avvertimento inquietante in un contesto di spesa in continua crescita per le infrastrutture di intelligenza artificiale

In un articolo d'opinione pubblicato oggi su X, il CEO di Tether, Paolo Ardoino, ha avvertito che gli sforzi delle grandi aziende tecnologiche per costruire data center per l'intelligenza artificiale dipendono da risorse informatiche e hardware sovvenzionati, il cui valore si riduce entro tre-cinque anni. A suo avviso, quattro disallineamenti strutturali stanno mettendo a rischio il settore.

Questo avvertimento giunge mentre le grandi aziende del settore hyperscale investono somme record nelle infrastrutture, pur non riscontrando alcun chiaro ritorno sull'investimento.

I quattro problemi che devono essere risolti

Ardoino ha affermato che le aziende di intelligenza artificiale stanno sovvenzionando i sistemi informatici per attiraretracutenti e stanno investendo massicciamente in infrastrutture che durano solo dai tre ai cinque anni. 

Ha elencato quattro problemi principali: 

• Il prezzo dei token non corrisponde ai costi.
• Le tempistiche di redditività non coincidono con gli investimenti.
• La scadenza del capitale non corrisponde alla durata di vita dell'attività.
• Infine, l'intelligenza artificiale open-source potrebbe ridurre i ricavi. 

Le cifre relative alla spesa sono enormi e continuano a crescere. Nelle sue previsioni di metà anno, pubblicate il 24 giugno, JPMorgan ha rivisto al rialzo la sua stima per la spesa globale in conto capitale legata all'intelligenza artificiale fino al 2030, portandola a 5.500 miliardi di dollari, rispetto ai 5.100 miliardi di dollari precedenti, e prevede che il finanziamento tramite debito per l'IA raggiungerà i 4.100 miliardi di dollari. 

La banca prevede che la spesa in conto capitale delle aziende hyperscale raggiungerà i 650 miliardi di dollari quest'anno e supererà 1.100 miliardi di dollari nel 2027. La sola Microsoft prevede di spendere circa 190 miliardi di dollari nel 2026, con un aumento del 61% rispetto all'anno precedente.

Goldman Sachs stima che Meta, Microsoft, Amazon e Alphabet spenderanno complessivamente 5.300 miliardi di dollari in spese in conto capitale tra il 2025 e il 2030. Quest'anno, queste quattro società prevedono di spendere 725 miliardi di dollari, ovvero il 77% in più rispetto ai 410 miliardi di dollari dell'anno scorso. 

Alphabet ha inoltre raccolto 84,75 miliardi di dollari per le infrastrutture di intelligenza artificiale, un'operazione che, secondo quanto riportato, rappresenta la più grande raccolta di capitali azionari mai realizzata negli Stati Uniti.

Ancora nessun ritorno su questi ingenti investimenti

Le preoccupazioni di Ardoino sulla redditività riflettono una più ampia incertezza sul fatto che questa spesa si rivelerà effettivamente redditizia. In media, le aziende spenderanno 11,5 milioni di dollari in intelligenza artificiale quest'anno, ma la maggior parte non è in grado di dimostrare un chiaro ritorno sull'investimento. I dati del Bureau of Economic Analysis mostrano inoltre che la crescita del settore informatico è rallentata all'1,5% nel primo trimestre del 2026, rispetto al 3,2% del terzo trimestre del 2025.

Il suo avvertimento riguardo alla crescente quota di ricavi derivante dall'IA open-source si inserisce in una tendenza che si sta delineando da mesi. Le aziende che in precedenza incoraggiavano i dipendenti a massimizzare l'utilizzo dell'IA (una pratica nota anche come "tokenmaxxing") ora stanno ridimensionando tale pratica, poiché i loro direttori finanziari si interrogano sull'aumento dei costi delle API. 

Amazon ha abbandonato la sua classifica interna tracl'utilizzo dell'IA da parte dei dipendenti, Uber ha esaurito il budget per la programmazione dell'IA fino al 2026 in soli quattro mesi e ha fissato un limite massimo di 1.500 dollari al mese per dipendente, e Meta ha messo in guardia circa 6.000 dipendenti sui costi in rapido aumento. 

IDC prevede che entro il 2028 il 70% delle aziende leader nell'adozione dell'IA utilizzerà più modelli anziché affidarsi a un singolo fornitore, il che potrebbe scatenare una guerra dei prezzi.

Anche le autorità di regolamentazione sono preoccupate. La Banca dei Regolamenti Internazionali ha avvertito nel suo rapporto annuale che un forte calo degli investimenti nell'IA potrebbe danneggiare i mercati azionari globali più delle recessioni passate. 

La banca ha indicato l'intelligenza artificiale come uno dei tre principali rischi per l'economia. Zhang Tao, rappresentante capo della BRI per l'Asia e il Pacifico, ha affermato che "la velocità di una correzione potrebbe essere molto più rapida rispetto alle precedenti crisi bancarie".

Non tutti sono così pessimisti. Dan Ives, analista di Wedbush, ha affermato che lo sviluppo è una "corsa agli armamenti" a cui nessuna grande azienda può permettersi di rinunciare. Ritiene che il settore inizierà a generare profitti nei prossimi sei-dodici mesi. 

JPMorgan prevede inoltre che gli utili rimarrannotron, stimando che il flusso cash operativo supererà i 900 miliardi di dollari entro il 2027. 

Thomas Hayes, presidente di Great Hill Capital, ha offerto una visione più equilibrata, affermando che una o più grandi aziende potrebbero annunciare una riduzione delle spese in conto capitale nel prossimo bilancio. Per ora, la prossima stagione degli utili sarà cruciale. Se qualcuna delle grandi aziende che spendono molto ridurrà le spese, come prevede Hayes, sarà il primo vero banco di prova per le problematiche evidenziate da Ardoino.