Il FMI segnala il rischio di frammentazione mentre le attività si spostano su registri digitali condivisi

Il FMI ha avvertito di affrettarsi nella tokenizzazione senza sistemi adeguati. L'autorità di regolamentazione finanziaria afferma che il trasferimento delle attività su registri digitali condivisi automatizzerà l'intero processo di trading, lasciando l'intero mercato alla mercé di sistemi automatizzati senza normative chiare.

In un recente blog post, Tobias Adrian, il consigliere finanziario del FMI e direttore del Dipartimento per i Mercati Monetari e dei Capitali, ha detto che quando le attività e le passività finanziarie vengono trasferite su registri digitali condivisi, i processi che oggi avvengono in sequenza verranno eseguiti dal software piuttosto che dalle procedure istituzionali.

Ha sostenuto che la tokenizzazione è un cambiamento strutturale nel modo in cui opera la finanza e che comporta i propri rischi.

Il FMI dice che la tokenizzazione comporta rischi importanti

In un post su X, il FMI ha evidenziato che con la tokenizzazione, il rischio potrebbe migrare via dai bilanci delle banche e dei fondi di investimento verso le aziende che gestiscono i sistemi tokenizzati.

L'organo del FMI ha insistito sul fatto che le politiche devono essere adattate prima che la migrazione venga anche solo presa in considerazione.

Molte forme di denaro digitale possono coesistere nella finanza tokenizzata: depositi bancari, stablecoin e denaro della banca centrale. Le scelte di progettazione modelleranno stabilità e fiducia. Leggi il nostro nuovo blog sulla tokenizzazione: https://t.co/niSfVsSwgf pic.twitter.com/EHprvZVDgJ

— FMI (@IMFNews) Luglio 3, 2026

Tuttavia, Adrian era anche preoccupato per quale attività avrebbe ancorato l'insediamento finale in un sistema completamente tokenizzato. Adrian ha proceduto a discutere in dettaglio perché pensa che tutte e tre le opzioni disponibili siano limitate.

Adrian ha esaminato i depositi bancari tokenizzati e ha detto che rappresentano le passività bancarie esistenti e preservano l'attuale quadro normativo. Tuttavia, li ha respinti perché richiedono anche una gestione della liquidità in tempo reale tutto il giorno. In precedenza, Cryptopolitan ha riportato che le attività reali tokenizzate sono salite a 65 miliardi di dollari.

Adrian ha sottolineato che le Stablecoin offrono programmabilità e una portata più ampia, ma le ha respinte perché dipendono ancora dalla qualità delle loro riserve e dalla resilienza dei loro emittenti per mantenere il loro valore agganciato. 

Adrian ha anche analizzato una terza opzione di riserve bancarie centrali tokenizzate. Ha detto che le riserve bancarie centrali tokenizzate rimuovono il rischio di credito dallo strato di insediamento. Tuttavia, richiedono alle banche centrali di operare o supervisionare infrastrutture programmabili oltre quanto richiesto dai sistemi di pagamento tradizionali. Secondo il direttore del Dipartimento per i Mercati Monetari e dei Capitali, nessuna offre una soluzione pulita.

Il FMI sostiene contro l'insediamento 24/7 che la tokenizzazione promette

Adrian ha anche sottolineato che una struttura di insediamento 24/7 pone un problema che i regolatori non hanno ancora risolto. Ha evidenziato che i mercati hanno sempre costruito le loro pratiche intorno ai cicli dei giorni lavorativi, alle finestre notturne, alla riconciliazione fine giornata e al clearing del giorno successivo.

Senza queste normative legacy, la liquidità potrebbe dover essere controllata direttamente sull'infrastruttura tokenizzata, senza una chiara chiarificazione su chi ha il controllo e dove si trova il rischio morale.

Adrian ha chiarito che la tokenizzazione rimuove effettivamente l'attrito, ma in cambio, elimina anche importanti cuscinetti attualmente integrati nel sistema.

Il FMI ha anche detto che il mercato deve sapere se un record tokenizzato è una prova finale di proprietà ed è riconosciuto legalmente. Le normative devono anche dichiarare chiaramente in quale giurisdizione si applica la legge in caso di controversia.

Il FMI ha avvertito che la tokenizzazione rimarrà difettosa piuttosto che diventare la spina dorsale della finanza globale, senza chiarire le regole legali che la governano.

L'organo finanziario ha anche sostenuto che nei paesi in via di sviluppo, i flussi tokenizzati transfrontalieri aumentano il rischio di movimenti di capitale volatili, potenzialmente destabilizzando le valute locali.

I regolatori statunitensi si stanno già muovendo per applicare le normative esistenti sui titoli alle attività tokenizzate. I regolatori stanno discutendo le vie da seguire e le principali istituzioni finanziarie stanno costruendo infrastrutture di tokenizzazione.