Le PDG de Tether lance un avertissement sinistre alors que les dépenses d'infrastructure IA explosent

Dans un article d'opinion publié sur X aujourd'hui, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a mis en garde contre le fait que les efforts des grandes technologies pour construire des centres de données IA dépendent d'un calcul subventionné et de matériel qui perd de sa valeur en trois à cinq ans. Il estime que quatre déséquilibres structurels mettent le secteur à risque.

Cet avertissement survient alors que les hyperscalers investissent des montants records dans les infrastructures sans voir de retours sur investissement clairs.

Les quatre problèmes qui doivent être résolus

Ardoino a déclaré que les entreprises d'IA subventionnent le calcul pour attirer plus d'utilisateurs et investissent massivement dans des infrastructures qui ne durent que trois à cinq ans. 

Il a listé quatre problèmes principaux : 

• Les prix des jetons ne correspondent pas aux coûts.
• Les calendriers de rentabilité ne s'alignent pas avec les investissements.
• La maturité du capital ne correspond pas à la durée de vie des actifs.
• Enfin, l'IA open source pourrait réduire les revenus. 

Les chiffres des dépenses sont énormes et continuent de croître. Dans sa perspective de mi-année publiée le 24 juin, JPMorgan a relevé son estimation des dépenses mondiales en capital liées à l'IA jusqu'en 2030 à 5,5 billions de dollars, en hausse par rapport à 5,1 billions, et s'attend à ce que le financement par dette lié à l'IA atteigne 4,1 billions de dollars. 

La banque prévoit que les dépenses en capital des hyperscalers atteindront 650 milliards de dollars cette année et dépasseront 1,1 billion en 2027. Microsoft prévoit à lui seul de dépenser environ 190 milliards de dollars en 2026, soit une augmentation de 61 % par rapport à l'année précédente.

Goldman Sachs estime que Meta, Microsoft, Amazon et Alphabet dépenseront un total de 5,3 billions de dollars en dépenses de capital entre 2025 et 2030. Cette année, ces quatre entreprises prévoient de dépenser 725 milliards de dollars, soit 77 % de plus que les 410 milliards de dollars de l'année dernière. 

Alphabet a également levé 84,75 milliards de dollars pour les infrastructures IA, ce qui a été décrit comme la plus grande levée de capitaux boursiers jamais réalisée aux États-Unis, selon les rapports.

Aucun retour sur ces investissements massifs pour le moment

Les inquiétudes d'Ardoino concernant la rentabilité reflètent une incertitude plus large quant à savoir si ces dépenses porteront réellement leurs fruits. La moyenne des entreprises dépensera 11,5 millions de dollars pour l'IA cette année, mais la plupart ne peuvent pas montrer de retour sur investissement clair. Les données du Bureau of Economic Analysis montrent également que la croissance du secteur de l'information a ralenti à 1,5 % au premier trimestre 2026, en baisse par rapport à 3,2 % au troisième trimestre 2025.

Son avertissement concernant l'IA open source prenant une part plus importante des revenus correspond à une tendance qui se dessinait depuis des mois. Les entreprises qui encourageaient auparavant le personnel à maximiser l'utilisation de l'IA (également connue sous le nom de « tokenmaxxing ») réduisent désormais leurs efforts alors que leurs directeurs financiers remettent en question la hausse des coûts des API. 

Amazon a supprimé son classement interne suivant l'utilisation de l'IA par les employés, Uber a épuisé son budget de codage IA 2026 en seulement quatre mois et a fixé un plafond mensuel de 1 500 dollars par employé, et Meta a mis en garde 6 000 collaborateurs sur la hausse rapide des coûts. 

IDC prévoit qu'en 2028, 70 % des adoptants leaders de l'IA utiliseront plusieurs modèles au lieu de dépendre d'un seul fournisseur, ce qui pourrait déclencher une guerre des prix.

Les régulateurs sont également préoccupés. La Banque des règlements internationaux a mis en garde dans son rapport annuel qu'une baisse brutale des investissements dans l'IA pourrait affecter les marchés boursiers mondiaux plus que les récessions passées. 

La banque a cité l'IA comme l'un des trois principaux risques pour l'économie. Zhang Tao, le représentant principal de la BRI pour l'Asie et le Pacifique, a déclaré « la vitesse d'une correction pourrait être beaucoup plus rapide que lors des épisodes précédents de crise bancaire ».

Tout le monde n'est pas aussi pessimiste. Dan Ives, analyste chez Wedbush, a déclaré que la construction est « une course aux armements » qu'aucune grande entreprise ne peut se permettre de quitter. Il estime que le secteur commencera à générer des profits dans les six à douze prochains mois. 

JPMorgan s'attend également à ce que les profits restent solides, prévoyant que le flux de trésorerie d'exploitation dépassera 900 milliards de dollars d'ici 2027. 

Thomas Hayes, président de Great Hill Capital, a donné une vision plus nuancée, affirmant qu'une ou plusieurs grandes entreprises pourraient annoncer une réduction des dépenses de capital lors du prochain rapport de résultats. Pour l'instant, la saison des résultats à venir sera importante. Si l'un des gros dépensiers réduit ses efforts, comme Hayes le prédit, ce sera le premier véritable test des problèmes soulignés par Ardoino.