رئيس Tether يشارك تحذيرًا قاتمًا وسط إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي المتزايد

في رأي شارك على X اليوم، حذر رئيس Tether باولو أردوينو أن جهود شركات التكنولوجيا الكبرى لبناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تعتمد على الحوسبة المدعومة والأجهزة التي تفقد قيمتها خلال ثلاث إلى خمس سنوات. يعتقد أن أربعة عدم تطابق هيكلي تضع القطاع في خطر.

يأتي هذا التحذير بينما تستثمر الشركات الفائقة كميات قياسية في البنية التحتية على الرغم من عدم رؤية أي عوائد واضحة على الاستثمار.

المشاكل الأربعة التي يجب إصلاحها

قال أردوينو أن شركات الذكاء الاصطناعي تدعم الحوسبة لجذب المزيد من المستخدمين وتستثمر بكثافة في البنية التحتية التي تدوم فقط ثلاث إلى خمس سنوات. 

سرد أربعة مشاكل رئيسية: 

• أسعار الرموز لا تتطابق مع التكاليف.
• جداول زمنية للربحية لا تتماشى مع الاستثمارات.
• نضج رأس المال لا يتطابق مع عمر الأصول.
• أخيرًا، الذكاء الاصطناعي مفتوح المصدر قد يخفض الإيرادات. 

أرقام الإنفاق ضخمة ولا تزال تنمو. في توقعاتها للنصف الأول من العام الصادرة في 24 يونيو، JPMorgan رفعت تقديرها للإنفاق الرأسمالي العالمي المتعلق بالذكاء الاصطناعي حتى عام 2030 إلى 5.5 تريليون دولار، من 5.1 تريليون دولار، وتتوقع أن يصل تمويل الديون المتعلق بالذكاء الاصطناعي إلى 4.1 تريليون دولار. 

تتوقع البنك أن يصل إنفاق الشركات الفائقة الرأسمالي إلى 650 مليار دولار هذا العام ويتجاوز 1.1 تريليون دولار في عام 2027. تخطط Microsoft وحدها لإنفاق حوالي 190 مليار دولار في عام 2026، وهو زيادة بنسبة 61٪ عن العام السابق.

تقدر Goldman Sachs أن Meta وMicrosoft وAmazon وAlphabet ستنفق معًا 5.3 تريليون دولار على النفقات الرأسمالية بين عامي 2025 و2030. هذا العام، تخطط هذه الشركات الأربع لإنفاق 725 مليار دولار، وهو أكثر بنسبة 77٪ من 410 مليار دولار في العام الماضي. 

كما رفعت Alphabet 84.75 مليار دولار للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والتي وصفت بأنها أكبر زيادة في رأس المال للأسهم في الولايات المتحدة على الإطلاق، وفقًا للتقارير.

لا عوائد على هذه الاستثمارات الضخمة بعد

مخاوف أردوينو حول الربحية تعكس عدم اليقين الأوسع حول ما إذا كان هذا الإنفاق سيعود بالفائدة في الواقع. ستنفق الشركة المتوسطة 11.5 مليون دولار على الذكاء الاصطناعي هذا العام، لكن معظمها لا يمكنه إظهار أي عائد واضح على الاستثمار. البيانات من مكتب التحليل الاقتصادي تظهر أيضًا أن النمو في قطاع المعلومات تباطأ إلى 1.5٪ في الربع الأول من عام 2026، انخفاضًا من 3.2٪ في الربع الثالث من عام 2025.

تحذيره حول الذكاء الاصطناعي مفتوح المصدر يأخذ حصة أكبر من الإيرادات يتطابق مع اتجاه كان يتراكم لشهور. الشركات التي شجعت سابقًا الموظفين على تعظيم استخدام الذكاء الاصطناعي (المعروف أيضًا باسم 'tokenmaxxing') الآن تقلل من وتيرة استخدامها بينما يتساءل مديروها الماليون الآن عن تكاليف API المتزايدة. 

أوقفت Amazon قائمتها الداخلية التي تتعقب استخدام الموظفين للذكاء الاصطناعي، واستخدمت Uber ميزانيتها للذكاء الاصطناعي للبرمجة في عام 2026 في أربعة أشهر فقط وحددت سقفًا شهريًا قدره 1,500 دولار لكل موظف، وحذرت Meta من 6,000 موظف بشأن التكاليف المتزايدة بسرعة. 

تتوقع IDC أنه بحلول عام 2028، سيستخدم 70٪ من متبنّي الذكاء الاصطناعي الرائد نماذج متعددة بدلاً من الاعتماد على مورد واحد، مما قد يشعل حرب أسعار.

المنظمون قلقون أيضًا. حذر بنك التسويات الدولية في تقريره السنوي أن الانخفاض الحاد في استثمار الذكاء الاصطناعي قد يضر بأسواق الأسهم العالمية أكثر من الركود الماضي. 

سمّى البنك الذكاء الاصطناعي كأحد المخاطر الرئيسية الثلاثة للاقتصاد. تشانغ تاو، ممثل BIS الرئيسي لآسيا والمحيط الهادئ، قال "قد تكون سرعة التصحيح أسرع بكثير من حالات الأزمات المصرفية السابقة."

ليس الجميع متشائمين. قال محلل Wedbush دان إيفز أن البناء هو "سباق تسلح" لا يمكن لأي شركة كبرى أن تتحمل تركه. يعتقد أن القطاع سيبدأ في جني الأرباح في الأشهر الستة إلى الاثني عشر القادمة. 

تتوقع JPMorgan أيضًا أن تظل الأرباح قوية، متوقعة أن يتجاوز التدفق النقدي التشغيلي 900 مليار دولار بحلول عام 2027. 

قدم توماس هايز، رئيس Great Hill Capital، رؤية أكثر توازنًا، قائلاً إن شركة أو أكثر من الشركات الكبرى قد تعلن عن إنفاق رأسمالي أقل في تقرير الأرباح القادم. في الوقت الحالي، سيكون موسم الأرباح القادم مهمًا. إذا قام أي من المنفقين الكبار بالخفض، كما يتوقع هايز، فسيكون ذلك أول اختبار حقيقي للمشاكل التي أشار إليها أردوينو.