テザーCEO、膨張するAIインフラ投資を懸念する警告を発する

今日X（旧Twitter）で共有された意見記事で、テザーのCEOであるパオロ・アルドイーノ氏は、ビッグテック企業がAIデータセンターを構築する取り組みが、3〜5年で価値が失われる補助付きコンピューティングとハードウェアに依存していると警告した。彼は、4つの構造的な不整合が業界にリスクをもたらしていると考えている。

この警告は、ハイパースケイラー（大規模クラウド事業者）が明確な投資収益率を見出せないにもかかわらず、記録的な額のインフラ投資を行っている時期に現れた。

是正すべき4つの課題

アルドイーノ氏は AI企業がより多くのユーザーを獲得するためにコンピューティングを補助し、3〜5年しか持続しないインフラに多額の投資を行っていると言った。 

彼は4つの主な問題を挙げた。 

• トークン価格がコストと一致していない。
• 収益性のタイムラインが投資と一致していない。
• 資本の成熟度が資産の寿命と一致していない。
• 最後に、オープンソースAIが収益を低下させる可能性がある。 

支出額は膨大で、まだ増加している。6月24日に発表した中間見通しで、 JPMorgan グローバルのAI関連資本支出を2030年までに5.1兆ドルから5.5兆ドルに引き上げ、AI関連の債務融資は4.1兆ドルに達すると予想している。 

同銀行は、ハイパースケイラーの資本支出が今年6500億ドルに達し、2027年には1.1兆ドルを超えると予測している。マイクロソフト alone（単独で）2026年に約1900億ドルを支出する計画であり、前年比61%増となる。

ゴールドマン・サックスは、メタ、マイクロソフト、アマゾン、アルファベットが2025年から2030年の間に資本支出を合計5.3兆ドル行うと推計している。今年、この4社は7250億ドルを支出する計画であり、前年の4100億ドルから77%増となる。 

アルファベットもAIインフラのために847億5000万ドルを調達し、これは報告によると米国史上最大の株式資本調達だった。

これらの巨大な投資に対する収益はまだ見えていない

アルドイーノ氏の収益性への懸念は、この支出が実際に成果を生むかどうかというより広い不確実性を反映している。平均的な企業は今年AIに1150万ドルを支出するが、大半は明確な投資収益率を示せない。 経済分析局 のデータによると、情報セクターの成長率は2025年第3四半期の3.2%から、2026年第1四半期には1.5%に鈍化した。

オープンソースAIが収益のより大きなシェアを占めることへの彼の警告は、 数ヶ月前から進行していたトレンドと一致している。以前は社員のAI活用最大化（いわゆる「トークンマキシング」）を奨励していた企業は、CFOが上昇するAPIコストを疑問視するようになり、縮小している。 

アマゾンは社員のAI利用を追跡する内部リーダーボードを削除し、ウーバーは2026年のAIコーディング予算をわずか4ヶ月で使い果たし、従業員1人あたり月1500ドルの上限を設定した。また、メタは急速に増加するコストについて6000人の社員に警告を出した。 

IDCは、2028年までに主要なAI採用企業の70%が単一のベンダーに依存するのではなく複数のモデルを使用すると予測しており、これが価格競争を引き起こす可能性がある。

規制当局も懸念している。国際決済銀行（BIS）は、 年次報告書 で、AI投資の急激な減少が、過去の不況よりもグローバル株式市場に大きな打撃を与える可能性があると警告した。 

同銀行は、AIを経済への主要なリスクの1つとして挙げた。 張濤氏（BISアジア太平洋担当首席代表）は、「是正の速度は、過去の銀行危機の局面よりもはるかに速い可能性がある」と述べた。

全員がそれほど悲観的ではない。ウェドバッシュのアナリスト、ダン・アイブズ氏は、この構築は「軍拡競争」であり、主要企業はこれを放棄する余裕がないと語った。彼は、業界が次の6〜12ヶ月で収益を上げ始めると信じている。 

JPモルガンも収益が堅調に推移すると予想し、2027年までに営業キャッシュフローが9000億ドルを超えると予測している。 

グレートヒル・キャピタルの会長、トーマス・ヘイズ氏は、よりバランスの取れた見解を示し、1社以上の主要企業が次の決算報告で資本支出の削減を発表する可能性があると言った。現時点では、今後の決算シーズンが重要となる。ヘイズ氏が予測するように、大規模な支出を行う企業のいずれかが縮小すれば、アルドイーノ氏が指摘した課題に対する最初の現実的なテストとなるだろう。