- 欧州中央銀行（ECB）のエコノミスト5人は、現在の株価がファンダメンタルズ的に正当化されるものか、投資家の熱狂によって引き起こされたものかにかかわらず、株価の高騰に対する調整が起こる可能性が高いと主張している。.
- ユーロ圏の家計は、米国のテクノロジー株に約4400億ユーロ相当の投資を行っており、その多くはファンドやETFを通じて行われているため、多額の解約があった場合には損失が拡大する可能性がある。.
- 欧州中央銀行（ECB）の報告書執筆者らは、政策当局者が対応できる余地はドットコムバブル崩壊時よりも少なく、利下げや財政支援の余地がより限られていると警告している。.
欧州中央銀行の5人のエコノミストは月曜日、株式市場の評価額は調整局面に入る可能性が高く、今日の価格が合理的かどうかに関わらず、この主張は成り立つとする分析を発表した。.
この記事は、CAPEレシオ（過去10年間のインフレ調整済み利益の平均値と株価を比較する指標）に基づくと、米国の株価評価が過去最高水準に近いことを示唆している。
ユーロ圏の株価も上昇したが、その上昇幅はユーロ圏ほど大きくはない。経済学者たちは、過去の技術革命に関する研究から「憂慮すべき結論」が導き出されると述べている。
これらの見解は著者個人のものであり、必ずしも欧州中央銀行（ECB）の見解を代表するものではありません。.
合理的な評価と投資家の熱狂は、同じ結果を指し示している。
この記事では、合理的説明と行動的説明の両方を提示します。合理的説明によれば、新技術の効率性に関する極めて高い不確実性は、その株式を非常に高い水準で評価する十分な理由となります。なぜなら、試してみても大きな損失はなく、上昇の限界を知る術がないからです。この非対称性によってオプション価値が生まれ、早期導入者の株価収益率（PER）が上昇します。.
経済学者たちは、投資家が「この企業は次のGoogleになるだろう」という論理に基づいて投資を行った例として、Nvidiaを挙げている。この理論的枠組みは、2009年にĽuboš PástorとPietro Veronesiが行った研究に基づいている。.
価格はそこからさらに下落する可能性がある。ある技術が少数の企業に留まっている間は、失敗のリスクは分散できる。しかし、普及が進むにつれて、同じ不確実性が経済全体に広がり、分散できなくなるため、投資家はより高いリスクプレミアムを要求するようになる。価格が下落するために利益が必ずしも下落する必要はない。技術の普及は cash フローを改善するが、歴史的に見ると、利益の伸びがそれを補うほどtronない限り、上昇するプレミアムが優勢となる。.
行動経済学的アプローチは、この考え方と密接に関連している。dent した投資家はファンダメンタルズに基づかない買い注文を出し、その過信が薄れると、市場はさらに暴落する可能性がある。「正確なタイミングを事前に予測することはできない」と経済学者たちは述べており、「こうした一連の流れは、事後的にしかdentできない」としている。
ユーロ圏の家計は、米国のハイテクセクターに4400億ユーロのエクスポージャーを抱えている。
ユーロ圏における「華麗なる7銘柄」への投資の大部分は、直接株式保有ではなく、投資信託や上場投資信託（ETF）を通じて行われている。家計は低コストのETFに資金を投入する傾向が強まっており、米国テクノロジー株への投資額は約4400億ユーロに上るが、必ずしも集中リスクを認識しているわけではない。.
保険会社や年金基金も相当な保有比率を占めている。保有データは2025年第3四半期時点のものである。.
ファンドの構造自体が伝達経路となる。市場調整局面では、ファンドは解約請求に対応するため、流動性の高い保有資産から順に、最終的には問題のある資産へと資産を清算せざるを得なくなり、その結果、価格が下落し、さらなる解約が引き起こされる。これが、経済学者たちがMag7市場の調整をユーロ圏の金融安定性に関わる問題と捉えている理由である。.
「真のリスクは、株式市場の調整だけでなく、当局が影響を緩和するために金融・財政政策を緩和する余地が通常よりもはるかに少ない環境下で調整が起こることだ」と彼らは述べている。
欧州は2000年当時ほど過熱感はないものの、米国の売り浴びせに対しては依然として脆弱な状態にある。
記事は、国内発の株価暴落の可能性は低いと主張している。ユーロ圏の株価収益率は依然として米国水準よりかなり低く、情報通信技術分野の生産性とマークアップ率は上昇しており、ユーロ圏のデジタルサービス分野のビジネス環境は活況とは言えない。.
ChatGPTが2022年にサービスを開始してから数年が経ち、企業のAI導入は著しく増加しており、過去10年間における地域全体のデジタル投資は、GDPの累積成長率の3倍以上となっている。.
ように Cryptopolitan 報じた 、欧州中央銀行（ECB）も当時の金融安定性レビューでドットコムバブルとの比較を行い、モーニングスターのチーフ株式ストラテジストであるマイケル・フィールド氏は、いわゆる「華麗なる7銘柄」がモーニングスター米国指数の40％を占めていると指摘した。
しかし、こうした保護策の限界要因は相関関係にある。米国とユーロ圏の株式市場は伝統的に連動して動いており、経済学者たちは、米国でAIによる大惨事が起きたとしても、それは米国だけの問題にとどまらないと予測している。.
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マイカ・アビオドゥン
ミカ・アビオドゥンは、タリン工科大学（TalTech）で取得した環境工学・経営学修士号（MSc）を活かし、 Cryptopolitanでコンテンツや価格予測ニュースを磨き上げています。暗号通貨メディア業界で7年目を迎える彼は、主要な暗号通貨、アルトコイン、 DeFi、ステーブルコイン、マクロトレンド、そして新興テクノロジーを幅広くカバーしています。
