Intel schizza in alto grazie a accordi di partecipazione da 18 miliardi di dollari che aumentano la liquidità e sfidano la logica della diluizione

Le azioni di Intel hanno realizzato una delle risalite più controintuitive nella recente storia di Wall Street. Le azioni del produttore di chip sono aumentate di quasi il 90% dall'inizio di agosto, secondo Bloomberg, dopo aver siglato vendite di partecipazioni per un valore di 18 miliardi di dollari verso il governo degli Stati Uniti, SoftBank Group e Nvidia.

L'azienda, ancora in perdita, sta utilizzando questi accordi per riempire le sue riserve di liquidità e finanziare la sua trasformazione in un importante produttore di chip per altri. La logica dietro questa risalita va contro il senso di mercato tradizionale, perché la vendita di nuove azioni significa tipicamente diluizione, riducendo il valore delle partecipazioni degli azionisti esistenti.

Bloomberg stima che gli azionisti di Intel siano stati diluiti di circa il 14%, e prevede che ciò probabilmente aumenterà quando i warrant del governo degli Stati Uniti saranno esercitati secondo determinate condizioni.

Ma il mercato sembra non curarsene. Gli investitori sembrano valorizzare la liquidità e la sopravvivenza più delle dimensioni delle azioni in questo momento. Michael Bailey, direttore della ricerca presso Fulton Breakefield Broenniman, ha dichiarato:

“Gli investitori stanno anticipando tutte queste buone notizie e sminuendo davvero il costo reale — con tutte queste vendite di partecipazioni c'è una massiccia diluizione. È una situazione di pro e contro. Gli investitori scommettono che il pro sia migliore del contro.”

Intel ottiene respiro mentre insegue il revival della produzione

Questo ondata di ottimismo arriva mentre Intel affronta enormi requisiti di spesa. L'azienda è nel mezzo di una costosa espansione degli stabilimenti volta a rivitalizzare la sua posizione di concorrente di foundry per Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC).

I 18 miliardi di dollari raccolti finora coprono solo poco più della metà dei 30 miliardi necessari per costruire il suo stabilimento di nuova generazione. Quel deficit ha spinto l'azienda ad avvicinarsi ad Apple alla fine dello scorso mese per un potenziale investimento, una mossa che ha fatto salire le azioni di Intel di un altro 21% in tre sessioni.

Il potenziamento del bilancio sta dando ad Intel un sollievo temporaneo, anche se gli investitori ignorano il lato negativo della diluizione delle azioni. Gli analisti dicono che questo potrebbe essere di breve durata a meno che il business di foundry non attiri clienti.

Frank Lee di HSBC ha abbassato il rating di Intel a 'vendita', avvertendo che “qualunque risalita guidata dalle vendite di partecipazioni non è sostenibile” finché la domanda dei clienti non si materializza. Tuttavia, per ora, i trader scommettono che l'afflusso di capitale dia ad Intel abbastanza tempo per eseguire il suo turnaround.

L'approccio rispecchia le recenti azioni di AMD. Il 6 ottobre, AMD ha firmato un accordo importante con OpenAI che potrebbe portare decine di miliardi di dollari nel tempo.

In cambio, OpenAI ha ricevuto warrant azionari che diventano esigibili se vengono raggiunti obiettivi specifici. La reazione del mercato è stata selvaggia, con le azioni di AMD che sono schizzate letteralmente del 43% in tre sessioni di negoziazione nonostante l'evidente futura diluizione.

Come Intel, gli investitori di AMD stanno ignorando la matematica a favore dell'ottimismo intorno alla mania dell'IA.

Gli analisti avvertono dei rischi mentre il finanziamento nell'era dell'IA sfuma i confini

Jay Goldberg di Seaport Global ha descritto la situazione di Intel, chiedendo: “Preferiresti avere l'80% o il 70% di qualcosa, o il 100% di nulla?” Jay ha aggiornato il suo rating sull'azione da vendita a neutro, dicendo che gli investitori preferiscono una fetta più piccola di un'azienda vitale piuttosto che vederla crollare.

AMD, nel frattempo, si trova in una posizione finanziaria più solida, poiché il suo reddito netto è triplicato a 872 milioni di dollari nell'ultimo trimestre e i ricavi sono aumentati del 32% a 7,7 miliardi di dollari, come riportato da Cryptopolitan.

Tuttavia, nonostante quei numeri, AMD comanda ancora solo una piccola parte del mercato delle GPU per l'IA dominato da Nvidia, quindi il suo accordo con OpenAI era progettato per cambiare questa situazione.

Secondo i termini, OpenAI può acquistare fino a 160 milioni di azioni AMD, circa il 10% dell'azienda, a un centesimo per azione, se vengono raggiunti gli obiettivi di prezzo dell'azione e di performance. L'ultima condizione di vesting si attiva a 600 dollari per azione, un livello che renderebbe AMD un'azienda da 1 trilione di dollari.

L'ecosistema dell'IA più ampio è anche in un ciclo di investimenti incrociati. Nvidia ha recentemente promesso fino a 100 miliardi di dollari per la rete in espansione di data center di OpenAI, piena dei suoi chip, mentre OpenAI stessa rimane non redditizia.

Bailey ha definito questo “una cosa di finanziamento circolare insolita che sta accadendo”, dove le aziende “trovano modi creativi per crescere”. Ha aggiunto: “Gli investitori stanno facendo i calcoli e per il momento sono a loro agio con esso. Ma se guardi la storia di Wall Street, questo è insolito.”