인텔, 180억 달러 규모 지분 인수 계약으로 cash 보유량 증가 및 주식 희석 우려 기조 무산시키며 주가 급등

인텔 주가는 최근 월가 역사상 가장 예상치 못한 상승세를 보였습니다. 블룸버그에 따르면, 인텔은 미국 정부, 소프트뱅크 그룹, 엔비디아에 180억 달러 규모의 지분 매각 계약을 체결한 후 8월 초부터 주가가 거의 90% 급등했습니다.

여전히 적자를 기록 중인 이 회사는 이러한 거래를 통해 cash 보유고를 확충하고 다른 기업을 위한 주요 반도체 제조업체로의 변혁에 필요한 자금을 조달하고 있습니다. 이러한 주가 상승의 배경에는 전통적인 시장 논리가 작용하고 있는데, 신주 발행은 일반적으로 기존 주주의 지분 가치를 희석시키기 때문입니다.

것으로 추정하며 인텔 주주들의 지분 희석이 약 14%에 달할 예측한다 미국 정부의 워런트가 특정 조건에 따라 행사될 경우 희석률은 더욱 증가할 것으로

하지만 시장은 그런 점을 신경 쓰지 않는 것 같습니다. 투자자들은 현재 주식 규모보다는 유동성과 생존 가능성을 더 중요하게 여기는 듯합니다. 풀턴 브레이크필드 브로니먼의 리서치 디렉터인 마이클 베일리는 다음과 같이 말했습니다

"투자자들은 이러한 호재들을 미리 받아들이면서 실제 비용을 깎아내리고 있습니다. 지분 매각으로 인한 지분 희석이 막대하기 때문입니다. 이는 긍정적인 면과 부정적인 면을 모두 가지고 있는데, 투자자들은 긍정적인 면이 부정적인 면보다 낫다고 판단하고 있는 것입니다."

인텔, 제조업 부흥을 추구하는 동안 숨통 트여

이러한 낙관론의 급증은 인텔이 막대한 투자 필요성에 직면한 가운데 나타나고 있습니다. 인텔은 막대한 비용을 들여 공장을 대만 TSMC(Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.)와의 파운드리 경쟁 구도를 되살리기 위해

지금까지 모금된 180억 달러는 차세대 공장 건설에 필요한 300억 달러의 절반을 조금 넘는 수준에 불과합니다. 이러한 자금 부족으로 인해 인텔은 지난달 말 애플에 투자 유치를 검토하도록 요청했고, 이 소식은 인텔 주가를 3거래일 만에 21% 추가 상승시켰습니다.

재무제표 개선으로 인텔은 일시적인 안도감을 느끼고 있지만, 투자자들은 주식 희석으로 인한 부정적인 측면을 간과하고 있습니다. 분석가들은trac사업이 고객을 유치하지 못하면 이러한 호황은 오래가지 못할 것이라고 말합니다.

HSBC의 프랭크 리는 인텔의 투자의견을 '매도'로 하향 조정하며, "지분 매각으로 인한 주가 상승은 고객 수요가 현실화될 때까지 지속될 수 없다"고 경고했습니다. 그럼에도 불구하고, 현재로서는 투자자들이 이번 자본 투입으로 인텔이 경영 정상화를 위한 충분한 시간을 벌 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.

이러한 접근 방식은 AMD의 최근 행보와 유사합니다. AMD는 10월 6일 OpenAI와 장기적으로 수백억 달러의 수익을 창출할 수 있는 대규모 계약을 체결했습니다.

그 대가로 OpenAI는 특정 목표 달성 시 행사할 수 있는 주식 워런트를 받았습니다. 시장의 반응은 폭발적이었으며, 향후 주식 희석이 불가피함에도 불구하고 AMD 주가는 단 3거래일 만에 무려 43%나 급등했습니다.

인텔과 마찬가지로 AMD의 투자자들도 인공지능 열풍에 대한 낙관론에 매몰되어 수학적 분석을 무시하고 있다.

분석가들은 AI 시대의 자금 조달이 경계를 모호하게 만들면서 위험이 발생할 수 있다고 경고합니다

시포트 글로벌의 제이 골드버그는 인텔의 상황을 설명하며 "아무것도 없는 100%와 무언가의 80% 또는 70%를 갖는 것 중 어느 것을 선호하시겠습니까?"라고 질문했습니다. 그는 투자자들이 무너지는 회사를 지켜보는 것보다 존속 가능한 회사의 작은 지분을 갖는 것을 선호한다고 말하며 인텔 주식에 대한 투자의견을 매도에서 중립으로 상향 조정했습니다.

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하지만 이러한 수치에도 불구하고 AMD는 여전히 엔비디아가 장악하고 있는 AI GPU 시장에서 작은 점유율만을 차지하고 있으며, 따라서 오픈AI와의 계약은 이러한 상황을 바꾸기 위해 마련된 것입니다.

계약 조건에 따라 OpenAI는 주가 및 실적 목표가 달성될 경우 AMD 주식 최대 1억 6천만 주(회사 지분의 약 10%)를 주당 1센트에 매입할 수 있습니다. 최종 조건은 주가가 주당 600달러에 도달하는 것으로, 이 수준에 도달하면 AMD의 시가총액은 1조 달러에 달하게 됩니다.

더 넓은 AI 생태계 역시 상호 투자라는 악순환에 빠져 있습니다. 엔비디아는 최근 자사 칩으로 가득 찬 오픈AI의 확장되는 데이터 센터 네트워크에 최대 1,000억 달러를 투자하겠다고 약속했지만, 오픈AI 자체는 여전히 수익을 내지 못하고 있습니다.

베일리는 이를 "기업들이 창의적인 성장 방식을 찾아내는 이례적인 순환 금융 현상"이라고 표현했다. 그는 또한 "투자자들은 계산을 해보고 현재로서는 이 상황에 만족하고 있다. 하지만 월스트리트의 역사를 살펴보면, 이는 매우 이례적인 일이다"라고 덧붙였다