Intel 股价飙升，180 亿美元股权交易提振现金流并打破稀释逻辑

Intel 的股价实现了华尔街近年来最反直觉的反弹之一。据彭博社报道，在与美国政府、软银集团和 Nvidia 达成价值 180 亿美元的股权销售后，这家芯片制造商的股价自 8 月初以来已飙升近 90%。

该公司仍在亏损，正利用这些交易来补充现金储备，并资助其向主要芯片制造商的转型。这种反弹背后的逻辑违背了传统的市场常识，因为发行新股通常意味着稀释，会缩小现有股东持股的价值。

彭博社估计，Intel 的股东已被稀释约 14%，并且 预测在美国政府根据某些条款行使认股权证时，这种稀释可能会进一步增加。

但市场似乎并不在意。投资者目前似乎更看重流动性和生存能力，而不是股份规模。Fulton Breakefield Broenniman 的研究总监 Michael Bailey 表示：

“投资者正在提前消化所有这些利好消息，并大大降低了实际成本——随着这些股权销售的进行，存在巨大的稀释效应。这是一个利弊并存的情况。投资者押注利大于弊。”

Intel 争取喘息空间，同时追逐制造复兴

这种乐观情绪的爆发正值 Intel 面临巨额支出需求之际。该公司正处于 建设工厂的高昂扩张过程中，旨在重振其作为台积电 (TSMC) 代工厂竞争对手的地位。

迄今为止筹集的 180 亿美元仅覆盖了其下一代工厂建设所需 300 亿美元中的一半多一点。这一缺口促使该公司在上月底向 Apple 寻求潜在投资，这一举动使 Intel 股价在三个交易日内又上涨了 21%。

尽管投资者忽视了股份稀释的负面影响，但资产负债表的增长给了 Intel 一些暂时的缓解。分析师表示，除非代工厂业务吸引到客户，否则这可能只是短暂的。

来自汇丰银行的 Frank Lee 将 Intel 的评级下调至卖出，警告称“在客户需求显现之前，由股权销售驱动的反弹是不可持续的”。尽管如此，目前交易员们押注资本注入为 Intel 的执行转型争取了足够的时间。

这一做法与 AMD 最近的行动如出一辙。10 月 6 日，AMD 与 OpenAI 签署了一项重大协议，可能会在未来带来数百亿美元的收入。

作为交换，OpenAI 获得了在满足特定目标时生效的股权认股权证。市场的反应非常激烈，尽管存在明显的未来稀释风险，AMD 股价在三个交易日内飙升了惊人的 43%。

与 Intel 一样，AMD 的投资者为了对 AI 热潮的乐观情绪，选择无视数学计算。

分析师警告 AI 时代融资模糊界限带来的风险

Seaport Global 的 Jay Goldberg 描述了 Intel 的情况，问道：“你是宁愿拥有某物的 80% 还是 70%，还是拥有虚无的 100%？” Jay 将其对该股票的评级从卖出上调至中性，表示投资者宁愿拥有可行公司的一小部分，也不愿看着它崩溃。

与此同时，AMD 的财务状况更为强劲，其净利润在上个季度翻了三倍至 8.72 亿美元，收入增长 32% 至 77 亿美元，正如 Cryptopolitan 报道的那样。

然而，尽管有这些数字，AMD 在由 Nvidia 主导的 AI GPU 市场中仍只占据一小部分份额，因此其与 OpenAI 的交易旨在改变这一局面。

根据条款，如果达到股票和业绩里程碑，OpenAI 可以以每股一美分的价格购买多达 1.6 亿股 AMD 股票，约占该公司 10% 的股份。最终归属条件在股价达到 600 美元时触发，这将使 AMD 成为一家万亿美元市值的公司。

更广泛的 AI 生态系统也在交叉投资的循环中旋转。Nvidia 最近承诺为 OpenAI 不断扩展的由其自有芯片填充的数据中心网络提供高达 1000 亿美元的资金，而 OpenAI 本身仍未盈利。

Bailey 称这是“正在发生的异常循环融资”，公司“找到创造性的方法来增长”。他补充道：“投资者在进行数学计算，目前他们对此感到舒适。但如果你看看华尔街的历史，这是不寻常的。”