Intel dispara em acordos de participação de $18 bilhões que aumentam o caixa e desafiam a lógica da diluição

As ações da Intel realizaram um dos rallies mais contra-intuitivos na recente história da Wall Street. As ações do fabricante de chips dispararam quase 90% desde o início de agosto, de acordo com a Bloomberg, após selar vendas de participação no valor de $18 bilhões para o governo dos EUA, SoftBank Group e Nvidia.

A empresa, ainda perdendo dinheiro, está usando esses acordos para reabastecer suas reservas de caixa e financiar sua transformação em um grande fabricante de chips para outros. A lógica por trás deste rally vai contra o senso de mercado tradicional, porque vender novas ações tipicamente significa diluição, encolhendo o valor das participações dos acionistas existentes.

A Bloomberg estima que os acionistas da Intel foram diluídos em cerca de 14%, e a previsão é que isso provavelmente só aumentará quando os warrants do governo dos EUA forem exercidos sob certos termos.

Mas o mercado parece não se importar. Os investidores parecem valorizar a liquidez e a sobrevivência mais do que o tamanho das ações agora. Michael Bailey, diretor de pesquisa na Fulton Breakefield Broenniman, disse:

"Os investidores estão antecipando todas essas boas notícias e realmente diminuindo o custo real — com todas essas vendas de participação há uma diluição massiva. É uma situação de mais e menos. Os investidores estão apostando que o mais é melhor do que o menos."

Intel garante fôlego enquanto persegue reviver a manufatura

Este surto de otimismo ocorre enquanto a Intel enfrenta enormes requisitos de gastos. A empresa está no meio de uma expansão cara de fábricas destinada a revitalizar sua posição como rival de foundry da Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC).

Os $18 bilhões levantados até agora cobrem apenas um pouco mais da metade dos $30 bilhões necessários para construir sua próxima planta. Esse déficit levou a empresa a se aproximar da Apple no final do mês passado sobre um possível investimento, um movimento que fez as ações da Intel subirem mais 21% em três sessões.

O impulso no balanço patrimonial está dando à Intel algum alívio temporário, mesmo enquanto os investidores ignoram o lado negativo da diluição de ações. Analistas dizem que isso pode ser de curta duração, a menos que o negócio de foundry atraia clientes.

Frank Lee, do HSBC, reduziu a classificação da Intel para venda, alertando que "quaisquer rallies impulsionados por vendas de participação não são sustentáveis" até que a demanda dos clientes se materialize. Ainda assim, por enquanto, os traders estão apostando que o influxo de capital compra tempo suficiente para a Intel executar sua recuperação.

A abordagem espelha as ações recentes da AMD. Em 6 de outubro, a AMD assinou um acordo importante com a OpenAI que poderia gerar dezenas de bilhões de dólares ao longo do tempo.

Em troca, a OpenAI recebeu warrants de ações que se tornam exercíveis se metas específicas forem atingidas. A reação do mercado foi intensa, com as ações da AMD subindo literalmente 43% em três sessões de negociação, apesar da diluição futura óbvia.

Assim como na Intel, os investidores da AMD estão ignorando a matemática em favor do otimismo em torno da euforia da IA.

Analistas alertam para riscos enquanto o financiamento na era da IA borra as linhas

Jay Goldberg, da Seaport Global, descreveu a situação da Intel, perguntando: “Você preferiria ter 80% ou 70% de algo, ou 100% de nada?” Jay atualizou sua classificação da ação de venda para neutra, dizendo que os investidores preferem uma fatia menor de uma empresa viável a vê-la desmoronar.

A AMD, por sua vez, está em uma posição financeira mais forte, já que seu lucro líquido triplicou para $872 milhões no último trimestre, e a receita cresceu 32% para $7,7 bilhões, conforme reportado pela Cryptopolitan.

No entanto, apesar desses números, a AMD ainda detém apenas uma pequena parte do mercado de GPUs de IA, dominado pela Nvidia, então seu acordo com a OpenAI foi projetado para mudar isso.

Sob os termos, a OpenAI pode comprar até 160 milhões de ações da AMD, cerca de 10% da empresa, a um centavo por ação, se as metas de estoque e desempenho forem atingidas. A condição final de exercício é acionada a US$ 600 por ação, um nível que tornaria a AMD uma empresa de US$ 1 trilhão.

O ecossistema mais amplo da IA também está girando em um ciclo de investimentos cruzados. A Nvidia recentemente prometeu até US$ 100 bilhões para a rede em expansão de data centers da OpenAI, repletos de seus próprios chips, enquanto a própria OpenAI continua não lucrativa.

Bailey chamou isso de “uma coisa de financiamento circular incomum acontecendo”, onde as empresas “encontram maneiras criativas de crescer”. Ele acrescentou: “Os investidores estão fazendo as contas e, por enquanto, estão confortáveis com isso. Mas se você olhar para a história da Wall Street, isso é incomum.”