Акции Intel резко выросли на фоне сделок на 18 млрд долларов, которые увеличивают денежную наличность и противоречат логике размывания доли акционеров

Акции Intel совершили один из самых контринтуитивных ралли в недавней истории Уолл-стрит. По данным Bloomberg, стоимость акций производителя чипов выросла почти на 90% с начала августа после заключения сделок по продаже долей на сумму 18 млрд долларов правительству США, группе SoftBank и Nvidia.

Компания, все еще несущая убытки, использует эти сделки для восполнения денежных резервов и финансирования своей трансформации в крупного производителя чипов для других. Логика этого ралли противоречит традиционному рыночному пониманию, поскольку выпуск новых акций обычно означает размывание доли, уменьшающее стоимость акций существующих акционеров.

По оценкам Bloomberg, акционеры Intel потеряли около 14% стоимости своих акций из-за размывания, и предсказывается, что этот показатель, вероятно, только увеличится при реализации гарантийных прав правительства США в определенных условиях.

Но рынок, похоже, не обращает на это внимания. Инвесторы, по-видимому, ценят ликвидность и выживание больше, чем размер доли в компании. Майкл Бейли, директор по исследованиям в Fulton Breakefield Broenniman, сказал:

«Инвесторы заранее закладывают все эти хорошие новости и действительно преуменьшают реальную стоимость — при всех этих продажах долей происходит огромное размывание. Это ситуация плюса и минуса. Инвесторы делают ставку на то, что плюс перевесит минус».

Intel получает передышку, преследуя возрождение производства

Этот всплеск оптимизма приходится на период, когда Intel сталкивается с огромными расходами. Компания находится в процессе дорогостоящего строительства заводов, направленного на возрождение своего статуса конкурента тайваньской компании Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) на рынке контрактного производства.

Поднятые на данный момент 18 млрд долларов покрывают лишь чуть более половины из 30 млрд долларов, необходимых для строительства завода следующего поколения. Этот дефицит вынудил компанию в конце прошлого месяца обратиться к Apple с предложением о потенциальных инвестициях, что привело к еще одному росту акций Intel на 21% за три сессии.

Укрепление баланса дает Intel некоторую временную передышку, даже когда инвесторы игнорируют негативные последствия размывания акций. Аналитики говорят, что это может быть краткосрочным явлением, если контрактное производство не привлечет клиентов.

Фрэнк Ли из HSBC понизил рейтинг Intel до «продавать», предупредив, что «любые ралли, вызванные продажей долей, не являются устойчивыми», пока не проявится спрос со стороны клиентов. Тем не менее, в настоящее время трейдеры делают ставку на то, что приток капитала даст Intel достаточно времени для реализации плана по выходу из кризиса.

Этот подход перекликается с недавними действиями AMD. 6 октября AMD подписала крупную сделку с OpenAI, которая может принести десятки миллиардов долларов в перспективе.

В обмен OpenAI получила гарантийные права на акции, которые становятся действительными при достижении определенных целей. Реакция рынка была бурной: акции AMD выросли буквально на 43% за три торговых сессии, несмотря на очевидное будущее размывание доли.

Как и в случае с Intel, инвесторы AMD игнорируют математику в пользу оптимизма вокруг ажиотажа по поводу искусственного интеллекта.

Аналитики предупреждают о рисках, поскольку финансирование в эпоху ИИ размывает границы

Джей Голдберг из Seaport Global описал ситуацию Intel, спросив: «Что вы предпочли бы: 80% или 70% чего-то, или 100% ничего?» Джей повысил свой рейтинг на акцию с «продавать» до «нейтрально», заявив, что инвесторы предпочитают меньшую долю жизнеспособной компании, чем наблюдение за ее крахом.

Тем временем AMD находится в более сильном финансовом положении: ее чистая прибыль за последний квартал утроилась и составила 872 млн долларов, а выручка выросла на 32%, достигнув 7,7 млрд долларов, как сообщает Cryptopolitan.

Тем не менее, несмотря на эти цифры, AMD все еще занимает лишь небольшую часть рынка ИИ-ГПУ, доминируемого Nvidia, поэтому ее сделка с OpenAI была направлена на изменение этого положения.

Согласно условиям, OpenAI может купить до 160 млн акций AMD, что составляет около 10% компании, по цене один цент за акцию, если будут достигнуты целевые показатели по стоимости акций и производительности. Окончательное условие вступления в силу срабатывает при цене в 600 долларов за акцию, что сделало бы компанию AMD компанией с рыночной капитализацией в 1 триллион долларов.

Более широкая экосистема ИИ также вращается в цикле взаимных инвестиций. Nvidia недавно пообещала выделить до 100 млрд долларов для расширяющейся сети центров обработки данных OpenAI, заполненных собственными чипами Nvidia, в то время как сама OpenAI остается нерентабельной.

Бейли назвал это «необычным круговым финансированием», где компании «находят творческие способы роста». Он добавил: «Инвесторы проводят расчеты, и на данный момент они довольны этим. Но если посмотреть на историю Уолл-стрит, это необычно».