- 米政府、ソフトバンク、Nvidia から 180 億ドルの資金調達を実施した結果、Intel の株価は約 90% 急騰しました。
- 新発行株式により株主は約 14% 希薄化しましたが、投資家は Intel の改善されたキャッシュポジションに注目しました。
- Intel は 300 億ドル規模の工場建設費を賄うため、さらに資金調達を検討しており、Apple との協議も進めています。
インテルの株価は、ウォールストリート史において最も直感に反するラリーの一つを演じました。ブルームバーグによると、同社は米国政府、ソフトバンクグループ、Nvidiaに対して180億ドル相当の持分売却を完了した後、8月初頭から約90%上昇しました。
依然として損失を出している同社は、これらの取引を通じて現金準備金を補充し、他社向けの主要な半導体メーカーへの転換を資金調達しています。このラリーの論理は伝統的な市場感覚に反しています。なぜなら、新株式の発行は通常、既存株主の持分価値を縮小させる希薄化を意味するからです。
ブルームバーグは、インテルの株主が約14%の希薄化を受けていると推定しており、特定の条件の下で米国政府のワラントが行使されれば、その希薄化はさらに拡大する可能性があると予測しています。
しかし、市場はそれを気にしていないようです。投資家は現在、株式の規模よりも流動性と生存をより高く評価していると思われます。フルトン・ブリークフィールド・ブレンニマンの調査ディレクターであるマイケル・ベイリーは次のように述べています：
「投資家はこれらの好材料を先取りしており、真のコストを大幅に軽視しています。これらの持分売却により、大きな希薄化が生じています。これはプラスとマイナスの状況です。投資家は、プラスの方がマイナスよりも優れていると賭けているのです。」
インテルは製造業の復活を追いながら、息つく間を得る
この楽観的なムードの高まりは、インテルが巨額の支出を余儀なくされている状況下で起きています。同社は、台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング・カンパニー（TSMC）に対するファウンドリ競合としての地位を回復させることを目的とした高コストな工場建設の最中です。
これまでに調達された180億ドルは、次世代プラント建設に必要な300億ドルの半分強しかカバーしていません。この不足分により、同社は先月末にアップルに対して潜在的な投資を打診し、この動きによりインテルの株価は3取引でさらに21%上昇しました。
貸借対照表の強化により、インテルはある程度の一時的な緩和を得ていますが、投資家は株式の希薄化という悪面を見落としています。アナリストたちは、ファウンドリ事業が顧客を獲得しない限り、これは短期的なものになる可能性があると指摘しています。
HSBCのフランク・リーは、顧客需要が現実化するまで「持分売却によって駆動されるラリーは持続可能ではない」と警告し、インテルの評価を「セール」に引き下げました。それでも現在、トレーダーたちは、資本の注入がインテルに転換の実行に十分な時間を買うと賭けています。
このアプローチはAMDの最近の行動と似ています。10月6日、AMDはOpenAIと主要な契約を結び、将来的に数百億ドルの収益をもたらす可能性があります。
その見返りとして、OpenAIは特定の目標が達成された場合に行使される株式取得権（ワラント）を受け取りました。市場の反応は激しく、明白な将来の希薄化にもかかわらず、AMDの株価は3取引で文字通り43%上昇しました。
インテルと同様に、AMDの投資家たちは、AIブームへの楽観論を優先し、数学的な計算を無視しています。
アナリストは、AI時代の資金調達が境界線を曖昧にするリスクを警告
Seaport Globalのジェイ・ゴールドバーグは、インテルの状況について「80%か70%の何かを持っていたいのか、それとも100%の何もないものを持っていたいのか？」と問いかけました。ジェイは、投資家は崩壊していく会社を見守るよりも、存続可能な企業のより小さな持分を好むとして、同社の評価を「セール」から「ニュートラル」に引き上げました。
一方、AMDは財務基盤がより強固です。Cryptopolitan の報道によると、同社の純利益は前四半期比3倍の8億7,200万ドルに達し、売上高は32%増の77億ドルとなりました。
しかし、これらの数字にもかかわらず、AMDはNvidiaが支配するAI GPU市場の僅かな部分しか占めていないため、OpenAIとの契約はその状況を変えようとするものでした。
契約条件の下、OpenAIは株価とパフォーマンスのマイルストーンが達成された場合、1株あたり1セントで最大1億6,000万株のAMD株式（同社の約10%）を購入できます。最終的な行使条件は1株600ドルで、この水準はAMDを1兆ドル企業にします。
より広範なAIエコシステムも、相互投資のループの中で回転しています。Nvidiaは、自身のチップで満たされたデータセンターの拡大ネットワークに対して最大1,000億ドルをOpenAIに提供すると最近約束しましたが、OpenAI自体はまだ黒字化していません。
ベイリーはこれを「起こり得ない循環的な資金調達の現象」と呼び、企業が「成長するための創造的な方法を見出している」と付け加えました。彼はさらに、「投資家は計算を行い、現時点ではそれに満足しています。しかし、ウォールストリートの歴史を見れば、これは異常です。」と述べています。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
