Intel bondit grâce à des accords d'investissement de 18 milliards de dollars qui renforcent les liquidités et défient la logique de dilution

L'action d'Intel a réalisé l'une des remontées les plus contre-intuitives de l'histoire récente de Wall Street. L'action du fabricant de puces a bondi de près de 90 % depuis début août, selon Bloomberg, après avoir scellé des ventes de participations d'une valeur de 18 milliards de dollars au gouvernement américain, SoftBank Group et Nvidia.

L'entreprise, toujours perdante, utilise ces accords pour reconstituer ses réserves de trésorerie et financer sa transformation en grand fabricant de puces pour d'autres. La logique derrière cette remontée va à l'encontre du sens du marché traditionnel, car la vente de nouvelles actions signifie généralement une dilution, réduisant la valeur des participations des actionnaires existants.

Bloomberg estime que les actionnaires d'Intel ont été dilués d'environ 14 %, et prédit que cela n'augmentera probablement que lorsque les warrants du gouvernement américain seront exercés selon certaines conditions.

Mais le marché ne semble pas s'en soucier. Les investisseurs semblent valoriser la liquidité et la survie plus que la taille des actions actuellement. Michael Bailey, directeur de recherche chez Fulton Breakefield Broenniman, a déclaré :

« Les investisseurs anticipe toutes ces bonnes nouvelles et diminuent considérablement le coût réel — avec toutes ces ventes de participations, il y a une dilution massive. C'est une situation avec des aspects positifs et négatifs. Les investisseurs parient que le positif l'emporte sur le négatif. »

Intel sécurise une marge de manœuvre tout en poursuivant son redressement manufacturier

Cette vague d'optimisme survient alors qu'Intel fait face à d'énormes exigences de dépenses. L'entreprise est au milieu d'un développement coûteux d'usines visant à relancer sa position de concurrent de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) en tant que fonderie.

Les 18 milliards de dollars levés jusqu'à présent ne couvrent que légèrement plus de la moitié des 30 milliards de dollars nécessaires pour construire sa prochaine usine. Ce déficit a poussé l'entreprise à approcher Apple fin du mois dernier pour un investissement potentiel, un mouvement qui a fait monter les actions d'Intel de 21 % supplémentaires en trois sessions.

L'amélioration du bilan donne à Intel un soulagement temporaire, même si les investisseurs passent outre les inconvénients de la dilution des actions. Les analystes disent que cela pourrait être de courte durée à moins que l'activité de fonderie n'attire des clients.

Frank Lee de HSBC a abaissé la note d’Intel à « vendre », avertissant que « toute hausse impulsée par des ventes de participations n’est pas durable » tant que la demande des clients ne se matérialisera pas. Néanmoins, pour l’instant, les traders parient que l’afflux de capital donnera à Intel suffisamment de temps pour exécuter son redressement.

Cette approche fait écho aux récentes actions d’AMD. Le 6 octobre, AMD a signé un accord majeur avec OpenAI qui pourrait rapporter des dizaines de milliards de dollars au fil du temps.

En échange, OpenAI a reçu des options d’achat d’actions qui deviendront exercables si des objectifs spécifiques sont atteints. La réaction du marché a été sauvage, les actions d’AMD ayant bondi littéralement de 43 % en trois séances de cotation, malgré la dilution future évidente.

Comme pour Intel, les investisseurs d’AMD ignorent les mathématiques au profit de l’optimisme suscité par la folie de l’IA.

Les analystes mettent en garde contre les risques alors que le financement à l’ère de l’IA brouille les frontières

Jay Goldberg de Seaport Global a décrit la situation d’Intel, demandant : « Préféreriez-vous avoir 80 % ou 70 % de quelque chose, ou 100 % de rien ? » Jay a relevé sa note sur l’action de « vendre » à « neutre », expliquant que les investisseurs préfèrent une part plus petite d’une entreprise viable plutôt que de la voir s’effondrer.

AMD, quant à lui, se trouve dans une position financière plus forte, son bénéfice net ayant triplé à 872 millions de dollars le trimestre dernier, et ses revenus ayant augmenté de 32 % à 7,7 milliards de dollars, comme Cryptopolitan l'a rapporté.

Pourtant, malgré ces chiffres, AMD ne détient qu’une petite part du marché des GPU pour l’IA, dominé par Nvidia, de sorte que son accord avec OpenAI était conçu pour changer la donne.

Selon les termes, OpenAI peut acheter jusqu’à 160 millions d’actions AMD, soit environ 10 % de l’entreprise, à un centime l’action, si des jalons liés au cours de l’action et à la performance sont atteints. La condition finale d’exercice se déclenche à 600 $ l’action, un niveau qui ferait d’AMD une entreprise d’une valeur de 1 000 milliards de dollars.

L’écosystème plus large de l’IA tourne également en boucle d’investissements croisés. Nvidia s’est récemment engagé à investir jusqu’à 100 milliards de dollars dans le réseau en expansion de centres de données d’OpenAI, remplis de ses propres puces, tandis qu’OpenAI lui-même reste non rentable.

Bailey a qualifié cela d’« une chose de financement circulaire inhabituelle qui se produit », où les entreprises « trouvent des moyens créatifs de croître ». Il a ajouté : « Les investisseurs font les calculs et, pour le moment, ils sont à l’aise avec cela. Mais si vous regardez l’histoire de Wall Street, c’est inhabituel. »