Intel steigt auf, da 18-Milliarden-US-Dollar-Stake-Deals das Cash erhöhen und der Verwässerungslogik trotzen

Intels Aktie hat eine der am meisten kontraintuitiven Rallyes in der jüngeren Wall-Street-Geschichte hingelegt. Die Aktie des Chip-Herstellers ist seit Anfang August um fast 90 % gestiegen, so Bloomberg, nachdem sie 18 Milliarden US-Dollar an Stake-Verkäufen an die US-Regierung, SoftBank Group und Nvidia abgeschlossen hat.

Das Unternehmen, das immer noch Verluste macht, nutzt diese Deals, um seine Cash-Reserven aufzufüllen und seine Transformation zu einem großen Chip-Hersteller für andere zu finanzieren. Die Logik hinter dieser Rallye widerspricht dem traditionellen Marktverständnis, da der Verkauf neuer Aktien typischerweise eine Verwässerung bedeutet und den Wert der Anteile bestehender Aktionäre schrumpfen lässt.

Bloomberg schätzt, dass Intels Aktionäre um etwa 14 % verwässert wurden, und prognostiziert, dass dies wahrscheinlich nur zunehmen wird, wenn die Garantien der US-Regierung unter bestimmten Bedingungen ausgeübt werden.

Aber der Markt scheint das nicht zu interessieren. Anleger scheinen Liquidität und Überleben jetzt wichtiger zu bewerten als die Aktiengröße. Michael Bailey, Research Director bei Fulton Breakefield Broenniman, sagte:

„Anleger front-loaden all diese guten Nachrichten und minimieren wirklich die tatsächlichen Kosten – bei all diesen Stake-Verkäufen gibt es massive Verwässerung. Es ist eine Plus-und-Minus-Situation. Anleger wetten darauf, dass das Plus besser ist als das Minus.“

Intel sichert sich Atemluft, während es die Wiederbelebung der Fertigung verfolgt

Dieser Anstieg der Optimismus kommt, während Intel massive Ausgabenanforderungen hat. Das Unternehmen befindet sich mitten in einem kostspieligen Ausbau von Fabriken, der darauf abzielt, seine Position als Foundry-Rivale zur Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) wiederherzustellen.

Die bisher eingesammelten 18 Milliarden US-Dollar decken nur etwas mehr als die Hälfte der 30 Milliarden US-Dollar, die für den Bau seiner Next-Gen-Anlage benötigt werden. Dieses Defizit zwang das Unternehmen, Ende letzten Monats Apple bezüglich einer potenziellen Investition anzusprechen, eine Bewegung, die Intels Aktienkurse in drei Sitzungen um weitere 21 % steigen ließ.

Der Bilanz-Boost gibt Intel vorübergehende Erleichterung, auch wenn Anleger die Nachteile der Aktienverwässerung übersehen. Analysten sagen, dies könnte kurzlebig sein, es sei denn, das Foundry-Geschäft zieht Kunden an.

Frank Lee von HSBC senkte Intels Rating auf „Sell“ und warnte, dass „jede durch Stake-Verkäufe getriebene Rallye nicht nachhaltig ist“, bis die Kundennachfrage materialisiert. Dennoch wetten Händler derzeit darauf, dass die Kapitalzufuhr Intel genug Zeit kauft, um seine Wende auszuführen.

Der Ansatz spiegelt die jüngsten Aktionen von AMD wider. Am 6. Oktober unterzeichnete AMD einen großen Deal mit OpenAI, der im Laufe der Zeit Milliarden von Dollar einbringen könnte.

Im Gegenzug erhielt OpenAI Equity-Garantien, die vesten, wenn bestimmte Ziele erreicht werden. Die Reaktion des Marktes war wild, mit einem Anstieg der AMD-Aktien um buchstäblich 43 % in drei Handelssitzungen, trotz der offensichtlichen zukünftigen Verwässerung.

Wie Intel ignorieren auch AMDs Anleger die Mathematik zugunsten der Optimismus rund um die AI-Manie.

Analysten warnen vor Risiko, da die Finanzierung im KI-Zeitalter die Grenzen verwischt

Jay Goldberg von Seaport Global beschrieb Intels Situation und fragte: „Würden Sie lieber 80 % oder 70 % von etwas haben, oder 100 % von nichts?“ Jay hob sein Rating für die Aktie von „Sell“ auf „Neutral“ an und sagte, Anleger bevorzugen ein kleineres Stück eines lebensfähigen Unternehmens, als zuzusehen, wie es zusammenbricht.

AMD befindet sich derweil in einer stärkeren finanziellen Position, da sein Nettogewinn im letzten Quartal auf 872 Millionen US-Dollar verdreifacht wurde und der Umsatz um 32 % auf 7,7 Milliarden US-Dollar stieg, wie Cryptopolitan berichtete.

Trotz dieser Zahlen hat AMD nur einen kleinen Teil des von Nvidia dominierten AI-GPU-Marktes, daher war sein Deal mit OpenAI darauf ausgelegt, das zu ändern.

Unter den Bedingungen kann OpenAI bis zu 160 Millionen AMD-Aktien kaufen, etwa 10 % des Unternehmens, zu einem Cent pro Aktie, wenn die Aktien- und Leistungsmeilensteine erreicht werden. Die letzte Vesting-Bedingung löst bei 600 US-Dollar pro Aktie aus, einem Niveau, das AMD zu einem 1-Billionen-US-Dollar-Unternehmen machen würde.

Das weitere KI-Ökosystem dreht sich auch in einer Schleife von Cross-Investments. Nvidia hat kürzlich bis zu 100 Milliarden US-Dollar für OpenAIs expandierendes Netzwerk von Rechenzentren zugesagt, die mit seinen eigenen Chips gefüllt sind, während OpenAI selbst noch nicht profitabel ist.

Bailey nannte dies „eine ungewöhnliche zirkuläre Finanzierungsangelegenheit“, bei der Unternehmen „kreative Wege finden, um zu wachsen“. Er fügte hinzu: „Anleger machen die Mathematik und im Moment sind sie damit zufrieden. Aber wenn man sich die Geschichte der Wall Street ansieht, ist dies ungewöhnlich.“