Il bilancio di Tether sotto accusa mentre Hayes segnala rischi di solvibilità

Tether, l'emittente del più grande stablecoin, è finita sotto i riflettori dopo che Arthur Hayes ha suggerito che potrebbe nascondere una bomba a orologeria nel bilancio. In un post su X, Hayes ha sostenuto che Tether sta essenzialmente facendo una scommessa massiccia sui tassi di interesse. Ha avvertito che potrebbe diventare problematica se oro e Bitcoin si ritirassero dai livelli attuali.

Il prezzo di Bitcoin è sceso del 17% negli ultimi 30 giorni. Tuttavia, è riuscito a recuperare di circa il 6% nell'ultima settimana. BTC ha toccato $91.500 nell'ultimo giorno di novembre, spingendo il mercato delle criptovalute a recuperare marginalmente.

L'USDT di Tether è il più grande stablecoin sul mercato. Detiene un'offerta circolante di 184,6 miliardi. L'USDC di Circle si piazza al secondo posto con un'offerta di 76,55 miliardi.

L'avvertimento importante di Hayes

L'ultima lettura di Hayes della situazione di Tether sembrava netta. Ha sottolineato che l'azienda sembra posizionarsi per la Federal Reserve tagli dei tassi. Questo scenario eroderebbe il rendimento che ottiene sul suo enorme mucchio di titoli di stato e strumenti simili al contante.

Per compensare ciò, Tether ha aumentato costantemente la sua allocazione in ciò che Hayes chiama "beni solidi". Rappresenta circa 13 miliardi di dollari in oro e quasi 10 miliardi di dollari in Bitcoin.

Secondo la postdi Hayes, un calo del 30% del valore del paniere oro-BTC di Tether sarebbe sufficiente a cancellare il cuscinetto di equity dell'azienda. Questo potrebbe rendere l'USDT "teoricamente insolvente". Ha aggiunto che alcuni grandi detentori e exchange potrebbero richiedere una visione più chiara e in tempo reale della qualità delle riserve di Tether.

Il team di Tether è nelle prime fasi di esecuzione di un enorme trade sui tassi di interesse. Come interpreto questo audit, pensano che la Fed taglierà i tassi, il che distruggerebbe il loro reddito da interessi. In risposta, stanno comprando oro e $BTC che dovrebbero, in teoria, esplodere al ribasso del prezzo del denaro.… pic.twitter.com/ZGhQRP4SVF

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 1 novembre 29, 2025

Tether aveva dichiarato più di 181 miliardi di dollari di attività totali. Gran parte di esse sono in titoli ultra-liquidi come titoli di stato a breve termine, repo e posizioni nel mercato monetario.

I rapporti mostrano che l'azienda si è anche espansa in categorie a maggior rischio. Questo include prestiti garantiti, investimenti venture, metalli e Bitcoin. S&P Global Ratings ha assegnato all'azienda un punteggio di stabilità "debole" all'inizio di questo mese. L'emittente dello stablecoin ha risposto, definendo la metodologia di S&P obsoleta.

La volatilità delle criptovalute si raffredda

Novembre è stato un mese difficile per le criptovalute, poiché quasi 1 bilione di dollari sono stati cancellati dal mercato. Ethereum ha seguito BTC nell'azzerare i suoi principali guadagni. Il prezzo di ETH è sceso di oltre il 22% negli ultimi 30 giorni. Ora è in calo di quasi il 40% dal suo massimo storico di oltre $4.900, registrato il 25 agosto. Ether è scambiato a un prezzo medio di $3.011 al momento della stampa.

Tuttavia, ci sono alcuni segni che la pressione di vendita si sta ora attenuando. I desk dei derivati dicono che la domanda di coperture difensive al ribasso si è raffreddata drasticamente.

Tether sta anche affrontando problemi operativi. L'azienda ha confermato di essere chiusura della sua attività di mining in Uruguay. Questo è arrivato dopo il fallimento delle negoziazioni sui prezzi dell'elettricità. Circa 30 dei suoi 38 dipendenti nel paese stanno per essere licenziati mentre l'attività si riduce, secondo i rapporti.