Le bilan de Tether est mis en cause, Hayes signalant des risques pour sa solvabilité.

Tether, l'émetteur du plus important stablecoin, s'est retrouvé sous le feu des critiques après qu'Arthur Hayes a suggéré qu'il pourrait s'agir d'une bombe à retardement financière. Dans un article publié sur X, Hayes a soutenu que Tether prenait en réalité un risque considérable sur les taux d'intérêt. Il a insisté sur le fait que la situation pourrait dégénérer si l'or et Bitcoin retombaient à leurs niveaux actuels.

Le prix Bitcoin a chuté de 17 % au cours des 30 derniers jours. Cependant, il a réussi à se redresser d'environ 6 % la semaine dernière. Le BTC a atteint 91 500 $ le dernier jour de novembre, contribuant ainsi à une légère reprise du marché des cryptomonnaies.

L'USDT de Tether est le plus important stablecoin du marché, avec une offre en circulation de 184,6 milliards d'unités. L'USDC de Circle arrive en deuxième position avec une offre de 76,55 milliards d'unités.

Avertissement important de Hayes

La dernière analyse de Hayes concernant la situation de Tether était sans détour. Il a souligné que l'entreprise semble se positionner en prévision de baisses de taux. Ce scénario réduirait le rendement qu'elle tire de son important portefeuille d'obligations du Trésor et cash.

Pour compenser cela, Tether a progressivement augmenté son allocation à ce que Hayes appelle les « actifs tangibles ». Cela représente environ 13 milliards de dollars en or et près de 10 milliards de dollars en Bitcoin.

D'après l'article, une chute de 30 % de la valeur du portefeuille or et Bitcoin de Tether suffirait à épuiser les fonds propres de l'entreprise. Cela pourrait rendre l'USDT « en théorie insolvable ». Il ajoute que certains grands détenteurs et plateformes d'échange exigeront probablement une visibilité plus claire et en temps réel sur la qualité des réserves de Tether.

Les responsables de Tether sont au début d'une opération de spéculation massive sur les taux d'intérêt. D'après cet audit, ils anticipent une baisse des taux de la Fed, ce qui anéantirait leurs revenus d'intérêts. En réaction, ils achètent de l'or et du Bitcoin, dont la valeur devrait théoriquement exploser avec la chute du prix de l'argent… pic.twitter.com/ZGhQRP4SVF

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 29 novembre 2025

Tether a déclaré un actif total de plus de 181 milliards de dollars, principalement composé de titres ultra-liquides tels que des bons du Trésor, des opérations de pension et des positions sur le marché monétaire.

Des rapports indiquent que l'entreprise s'est également diversifiée dans des secteurs plus risqués, notamment les prêts garantis, les investissements en capital-risque, les métaux et Bitcoin. S&P Global Ratings lui a attribué une note de stabilité « faible » en début de mois. L'émetteur de stablecoin a réagi en qualifiant la méthodologie de S&P d'obsolète.

La volatilité des cryptomonnaies se calme

Novembre a été un mois difficile pour les cryptomonnaies, avec près de 1 000 milliards de dollars de pertes. Ethereum a suivi la même tendance que Bitcoin, effaçant ses gains importants. Le prix de l'ETH a chuté de plus de 22 % ces 30 derniers jours. Il est désormais en baisse de près de 40 % par rapport à son record historique de plus de 4 900 $, atteint le 25 août. À l'heure où nous écrivons ces lignes, l'Ether s'échange à un prix moyen de 3 011 $.

Cependant, certains signes indiquent que la pression à la vente s'atténue. Les salles de marchés spécialisées dans les produits dérivés constatent un net ralentissement de la demande de couvertures contre le risque de baisse.

Tether fait également face à des difficultés opérationnelles. L'entreprise a confirmé la fermeture de son projet minier en Uruguay, suite à l'échec des négociations sur le prix de l'électricité. Selon certaines sources, une trentaine de ses 38 employés dans le pays sont licenciés dans le cadre de la cessation progressive des activités.