Tether的资产负债表面临压力，Hayes警告称其存在偿付能力风险。

作为全球最大稳定币的发行方，Tether 在 Arthur Hayes 暗示其资产负债表可能存在定时炸弹后，受到了密切关注。Hayes 在一篇 X 论坛文章中指出，Tether 实际上是在进行一场巨额利率押注。他警告说，如果黄金和 Bitcoin 从当前水平回落，情况可能会变得非常糟糕。

Bitcoin 价格在过去30天内下跌了17%。然而，上周它已反弹约6%。11月最后一天，比特币价格触及91,500美元，推动加密货币市场小幅回升。

Tether 的 USDT 是市场上最大的稳定币，流通供应量为 1846 亿枚。Circle 的 USDC 位居第二，供应量为 765.5 亿枚。

海耶斯发出重大警告

海耶斯对Tether现状的最新解读直言不讳。他指出，该公司似乎正在为美联储 降息。这种情况会削弱其从巨额国债和 cash的工具中获得的收益。

为了抵消这种影响，Tether一直在稳步增加其对Hayes所称的“硬资产”的配置。这相当于大约130亿美元的黄金和近100亿美元的 Bitcoin。

根据海耶斯的 帖子，Tether的黄金和比特币组合价值若下跌30%，就足以耗尽该公司的权益缓冲。这可能导致USDT“理论上破产”。他还补充说，一些大型持有者和交易所可能会要求Tether提供更清晰、更实时的储备质量信息。

Tether 团队正处于大规模利率交易的早期阶段。我对这份审计报告的解读是，他们认为美联储将降息，这将大幅削减他们的利息收入。作为应对措施，他们正在买入黄金和 比特币 ，理论上，随着货币价格下跌，这些资产的价格应该会飙升…… pic.twitter.com/ZGhQRP4SVF

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 2025年11月29日

Tether公司申报的总资产超过1810亿美元。其中大部分是超高流动性证券，例如国库券、回购协议和货币市场基金头寸。

报告显示，该公司已将业务拓展至风险更高的领域，包括担保贷款、风险投资、金属和 Bitcoin。本月初，标普全球评级 给予该公司 “弱”的稳定性评级。这家稳定币发行商回应称，标普的评级方法已经过时。

加密货币波动性降温

11月对加密货币市场来说可谓是艰难的一个月，近1万亿美元的市值蒸发殆尽。 Ethereum 紧随比特币之后，抹去了此前的大幅涨幅。 以太坊价格 下跌超过22%。目前，其价格较8月25日创下的4900美元以上的历史高点下跌了近40%。截至发稿时，以太坊的平均交易价格为3011美元。

不过，也有一些迹象表明抛售压力正在缓解。衍生品交易员表示，对下行风险对冲工具的需求已大幅降温。

Tether公司也面临着运营方面的难题。该公司已证实将 关闭 其在乌拉圭的采矿项目。此前，双方就电力定价的谈判破裂。据报道，随着业务的逐步结束，该公司在乌拉圭的38名员工中约有30人将被解雇。