Tethers Bilanz unter der Lupe, da Hayes Solvenzrisiken markiert

Tether, der Emittent des größten Stablecoins, geriet nach Arthur Hayes’ Vorschlag in die Kritik, dass es möglicherweise eine Zeitbombe auf der Bilanz habe. In einem X-Post argumentierte Hayes, dass Tether effektiv eine massive Wette auf die Zinsen eingeht. Er warnte, dass dies unangenehm werden könnte, wenn Gold und Bitcoin von ihren aktuellen Niveaus zurücktreten.

Der Bitcoin-Preis ist in den letzten 30 Tagen um 17 % gefallen. Allerdings hat er sich in der letzten Woche um rund 6 % erholt. BTC berührte am letzten Tag des Novembers 91.500 $, was den Kryptomarkt marginal erholen ließ.

Tethers USDT ist der größte Stablecoin auf dem Markt. Er hält eine umlaufende Menge von 184,6 Milliarden. Circle’s USDC steht mit einer Menge von 76,55 Milliarden an zweiter Stelle.

Hayes’ große Warnung

Hayes’ neueste Einschätzung der Situation von Tether wirkte unumwunden. Er hob hervor, dass das Unternehmen scheint sich auf die Federal Reserve Zinssenkungeneinzustellen. Dieses Szenario würde die Rendite erodieren, die es auf seinen riesigen Bestand an Staatsanleihen und bargeldähnlichen Instrumenten erzielt.

Um dem entgegenzuwirken, hat Tether seine Allokation in das, was Hayes „harte Vermögenswerte“ nennt, stetig erhöht. Dies entspricht etwa 13 Milliarden US-Dollar in Gold und fast 10 Milliarden US-Dollar in Bitcoin.

Laut Hayes’s Beitrag, würde ein 30-prozentiger Rückgang des Werts des Gold-und-BTC-Portfolios von Tether ausreichen, um den Eigenkapitalpuffer des Unternehmens auszulöschen. Dies könnte USDT „theoretisch insolvent“ machen. Er fügte hinzu, dass einige große Halter und Börsen wahrscheinlich eine klarere, Echtzeit-Einsicht in die Qualität der Tether-Reserven fordern werden.

Die Leute von Tether stecken noch in den frühen Phasen eines massiven Zinsgeschäfts. So lese ich diese Prüfung: Sie denken, die Fed werde die Zinsen senken, was ihre Zinserträge zunichtemacht. Als Reaktion darauf kaufen sie Gold und $BTC, die theoretisch in die Höhe schießen sollten, wenn der Geldpreis fällt.… pic.twitter.com/ZGhQRP4SVF

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) November 29, 2025

Tether hatte mehr als 181 Milliarden US-Dollar an Gesamtvermögen deklariert. Ein Großteil davon befindet sich in hochliquiden Wertpapieren wie Schatzbriefen, Repo-Geschäften und Geldmarktpositionen.

Berichte zeigen, dass das Unternehmen auch in höher riskante Kategorien expandiert hat. Dazu gehören gesicherte Kredite, Venture-Investments, Metalle und Bitcoin. S&P Global Ratings verpasste dem Unternehmen anfangs diesen Monats eine „schwache“ Stabilitätsbewertung. Der Stablecoin-Emittent reagierte und nannte S&Ps Methodik veraltet.

Krypto-Volatilität kühlt ab

November war ein harter Monat für Krypto, da fast 1 Billion US-Dollar aus dem Markt gewischt wurden. Ethereum folgte BTC und strich seine großen Gewinne ein. ETH-Kurs fiel in den letzten 30 Tagen um mehr als 22 %. Er ist jetzt um fast 40 % von seinem Allzeithoch von über 4.900 $, das am 25. August verzeichnet wurde, gefallen. Ether handelt zum Zeitpunkt der Drucklegung zu einem Durchschnittspreis von 3.011 $.

Dennoch gibt es einige Anzeichen dafür, dass der Verkaufsdruck jetzt nachlässt. Derivates-Desks sagen, dass die Nachfrage nach schützenden Absicherungen gegen fallende Kurse stark abgekühlt ist.

Tether hat auch mit operativen Kopfschmerzen zu kämpfen. Das Unternehmen bestätigte, dass es der Schließung seinen Bergbau-Unternehmenszweig in Uruguay aufgegeben hat. Dies geschah, nachdem die Verhandlungen über Strompreise gescheitert waren. Berichten zufolge werden etwa 30 seiner 38 Mitarbeiter im Land entlassen, während das Geschäft heruntergefahren wird.