Grayscale rivela un calo del 20% dei ricavi nella documentazione IPO, perdite di 318,7 milioni di dollari nei primi 9 mesi del 2025

Grayscale ha depositato la sua documentazione IPO pubblica con la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti giovedì, grazie a un aumento di fiducia dal cosiddetto presidente delle criptovalute Donald Trump.

Purtroppo, la documentazione ha anche mostrato una combinazione piuttosto brutale: una perdita netta di 318,7 milioni di dollari e un calo del 20% dei ricavi nei primi nove mesi del 2025.

I suoi ricavi sono scesi da 397,9 milioni di dollari un anno fa a soli 318,7 milioni di dollari. Anche il profitto è sceso, da 223,7 milioni a 203,3 milioni, anche se l'azienda ha cercato di mantenere la sua posizione.

Per un'azienda che punta a un debutto alla Borsa di New York, questo è il tipo di informazioni che gli investitori di Grayscale non ignoreranno.

L'azienda di criptovalute, con sede a Stamford, Connecticut, fa parte dell'impero costruito da Barry Silbert sotto l'ombrello di Digital Currency Group. Nello stesso periodo dell'anno scorso, Grayscale ha incassato 397,9 milioni di dollari in ricavi e registrato 223,7 milioni di dollari di profitto. Il calo di quest'anno è un netto cambiamento, arrivando proprio mentre il processo di revisione IPO della SEC sta riprendendo dopo essere stato congelato dallo shutdown del governo degli Stati Uniti ora terminato. Ma con le vacanze in arrivo e i periodi di attesa ancora in corso, la finestra IPO è stretta per qualsiasi azienda che mira a atterrare prima della fine del 2025.

Grayscale si rivolge agli ETF mentre le perdite montano

Grayscale, lanciato nel 2013, ha avuto un inizio anticipato offrendo esposizione alle criptovalute attraverso trust su Bitcoin ed Ether. Il suo prodotto più noto, il Grayscale Bitcoin Trust, un tempo negoziava come fondo chiuso, spesso con grandi premi o sconti.

Nel 2023, Grayscale ha vinto un caso federale che le ha permesso di convertire quel trust in un ETF Bitcoin spot, consentendole di detenere Bitcoin reale invece di seguire solo il prezzo. Quella vittoria in tribunale ha aperto la porta ad altre aziende per lanciare ETF Bitcoin.

L'onda che è seguita è stata massiccia. Ad oggi, gli ETF Bitcoin detengono collettivamente 169 miliardi di dollari di attività e hanno visto più di 25 miliardi di dollari di afflussi netti solo quest'anno.

Ma l'ETF stesso di Grayscale, che negozia sotto il ticker GBTC, non ha beneficiato dello stesso modo. Ha visto deflussi di oltre 21 miliardi di dollari nel 2024 e altri 3 miliardi quest'anno. Gli analisti dicono che la commissione dell'1,5% è troppo elevata rispetto alle offerte più recenti. Per contrastare questo, l'azienda ha lanciato il Bitcoin Mini Trust ETF lo scorso anno con un rapporto di spesa inferiore dello 0,15%, e quello ora gestisce circa 5 miliardi di dollari.

Struttura IPO, investimenti e cosa succede dopo

Al momento, Grayscale gestisce 35 miliardi di dollari di attività attraverso più di 40 prodotti, ciascuno che offre esposizione a una gamma di oltre 45 token.

L'azienda ha circa 120 dipendenti e ha recentemente raccolto 250 milioni di dollari attraverso un collocamento privato di azioni preferite convertibili a ottobre. Quel denaro sarà destinato a investimenti principali, il che significa che utilizzerà il proprio bilancio per finanziare posizioni in token cripto e prodotti di Grayscale.

Una volta che l'IPO sarà operativa, Digital Currency Group manterrà il controllo. Possiede azioni di Classe B con dieci voti per azione, garantendosi il controllo maggioritario anche dopo la quotazione in borsa.

Barry, nella sua lettera al fondatore inclusa nella documentazione, ha detto che Grayscale non è solo un altro negozio di ETF o una scommessa sul tesoro di token. Lo ha definito una piattaforma che offre esposizione diversificata alle criptovalute e ha indicato il controllo dei costi come parte chiave della strategia. Ha anche segnalato la crescita della tokenizzazione, dicendo che classi di attività come il credito privato e gli immobili potrebbero presto essere digitalizzate on-chain. Ha confrontato la tendenza con i primi giorni delle criptovalute.

L'impulso verso l'IPO arriva in un periodo di rinnovato entusiasmo per le criptovalute, favorito in parte da un'amministrazione Trump più aperta alle quotazioni pubbliche delle aziende crypto. Questo ambiente ha già attratto altri attori, come Gemini Space Station Inc., sostenuta da Cameron e Tyler Winklevoss, che è andata in borsa a settembre.

Tuttavia, il mercato è stato instabile di recente. Bitcoin è sceso nuovamente a 100.000 dollari, in calo dal suo massimo del 2025 sopra i 120.000 dollari.

L'IPO, che dovrebbe essere quotata con il simbolo GRAY, sarà guidata da Morgan Stanley, Bank of America, Jefferies e Cantor Fitzgerald, tutti selezionati come underwriter.

Grayscale ora deve dimostrare di poter sopravvivere nei mercati pubblici pur portando un pesante carico di perdite e contrastando i concorrenti degli ETF con commissioni più basse e nuovi afflussi di capitale.