Giovedì Grayscale ha ritirato la sua richiesta di IPO pubblica presso la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti, grazie all'aumento di fiducia da parte del cosiddettodent delle criptovalute Donald Trump.
Purtroppo, la documentazione ha evidenziato anche una combinazione piuttosto brutale: una perdita netta di 318,7 milioni di dollari e un calo del fatturato del 20% nei primi nove mesi del 2025.
Il fatturato è sceso da 397,9 milioni di dollari di un anno fa a soli 318,7 milioni di dollari. Anche gli utili sono scesi, da 223,7 milioni di dollari a 203,3 milioni di dollari, nonostante l'azienda abbia cercato di mantenere la posizione.
Per un'azienda che punta a debuttare alla Borsa di New York, questo è il tipo di informazione che gli investitori di Grayscale non ignoreranno.
L'azienda di criptovalute, con sede a Stamford, nel Connecticut, fa parte dell'impero costruito da Barry Silbert sotto l'egida del Digital Currency Group. Nello stesso periodo dell'anno scorso, Grayscale ha registrato un fatturato di 397,9 milioni di dollari e un utile di 223,7 milioni di dollari. Il calo di quest'anno rappresenta una brusca inversione di tendenza, che arriva proprio mentre il processo di revisione delle IPO da parte della SEC sta riprendendo, dopo essere stato congelato a causa dello shutdown governativo statunitense, ormai terminato. Ma con le festività che si avvicinano e i periodi di attesa ancora in corso, la finestra temporale per l'IPO è ristretta per qualsiasi azienda che miri a quotarsi prima della fine del 2025.
Grayscale si rivolge agli ETF mentre aumentano le perdite
Grayscale, lanciata nel 2013, ha avuto un inizio precoce offrendo esposizione alle criptovalute tramite BitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoin Trust, veniva in passato negoziato come fondo chiuso, spesso con premi o sconti considerevoli.
Nel 2023, Grayscale ha vinto una causa presso un tribunale federale che le ha consentito di convertire quel trust in un ETF spot Bitcoin , consentendole di detenere Bitcoin effettivi anziché limitarsi a tracil prezzo. Questa vittoria in tribunale ha aperto le porte anche ad altre aziende per il lancio di ETF Bitcoin .
L'ondata che ne è seguita è stata imponente. Ad oggi, gli ETF Bitcoin detengono complessivamente 169 miliardi di dollari di asset e hanno registrato afflussi netti per oltre 25 miliardi di dollari solo quest'anno.
Ma l'ETF di Grayscale, scambiato con il ticker GBTC, non ha beneficiato allo stesso modo. Ha registrato deflussi per oltre 21 miliardi di dollari nel 2024 e altri 3 miliardi di dollari quest'anno. Gli analisti affermano che la commissione dell'1,5% è troppo elevata rispetto alle offerte più recenti. Nel tentativo di contrastare questo fenomeno, l'azienda ha lanciato l'ETF Bitcoin Mini Trust lo scorso anno con un rapporto di spesa inferiore allo 0,15%, che ora gestisce circa 5 miliardi di dollari.
Struttura dell'IPO, investimenti e cosa succederà dopo
Attualmente, Grayscale gestisce 35 miliardi di dollari in asset suddivisi in oltre 40 prodotti, ognuno dei quali offre esposizione a una gamma di oltre 45 token.
L'azienda ha circa 120 dipendenti e ha recentemente raccolto 250 milioni di dollari tramite un collocamento privato di azioni privilegiate convertibili a ottobre. Tale capitale sarà destinato agli investimenti principali, il che significa che utilizzerà il proprio bilancio per finanziare posizioni in token crittografici e nei prodotti di Grayscale.
Una volta lanciata l'IPO, Digital Currency Group continuerà a prendere le decisioni. Detiene azioni di Classe B con dieci voti per azione, assicurandosi il controllo di maggioranza anche dopo la quotazione in borsa.
Nella lettera del fondatore allegata alla documentazione, Barry ha affermato che Grayscale non è semplicemente un'altra società di ETF o un'operazione di tesoreria di token. L'ha definita una piattaforma che offre un'esposizione diversificata alle criptovalute e ha indicato il controllo dei costi come elemento chiave della strategia. Ha inoltre segnalato l'ascesa della tokenizzazione, affermando che classi di attività come il credito privato e il settore immobiliare potrebbero presto essere digitalizzate on-chain. Ha paragonato questa tendenza agli albori delle criptovalute.
La spinta all'IPO arriva in un periodo di rinnovato entusiasmo per le criptovalute, favorito in parte da un'amministrazione Trump più aperta alla quotazione in borsa di società operanti nel settore. Questo contesto ha già attirato altre aziende, come Gemini Space Station Inc., sostenuta da Cameron e Tyler Wink, quotata in borsa a settembre.
Tuttavia, il mercato è stato instabile ultimamente. Bitcoin è scivolato di nuovo a 100.000 dollari, al di sotto del massimo del 2025 di oltre 120.000 dollari.
L'IPO, che dovrebbe essere quotata con il simbolo GRAY, sarà guidata da Morgan Stanley, Bank of America, Jefferies e Cantor Fitzgerald, tutti schierati come sottoscrittori.
Grayscale ora deve dimostrare di poter sopravvivere sui mercati pubblici, sopportando un pesante carico di perdite e contrastando i concorrenti degli ETF con commissioni più basse e nuovi afflussi.
