أسقطت شركة Grayscale طلب الاكتتاب العام الأولي الخاص بها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية يوم الخميس، وذلك بفضل دفعة الثقة التي تلقاها منdent دونالد ترامب، الذي يُطلق عليه اسم الرئيس المؤيد للعملات المشفرة.
للأسف، أظهر الملف أيضاً مزيجاً قاسياً للغاية: خسارة صافية قدرها 318.7 مليون دولار وانخفاض في الإيرادات بنسبة 20٪ خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.
انخفضت إيراداتها من 397.9 مليون دولار قبل عام إلى 318.7 مليون دولار فقط. كما تراجعت الأرباح من 223.7 مليون دولار إلى 203.3 مليون دولار، على الرغم من محاولات الشركة الحفاظ على مكانتها.
بالنسبة لشركة تسعى إلى الظهور لأول مرة في بورصة نيويورك، فهذا هو نوع المعلومات التي لن يتجاهلها مستثمرو Grayscale.
تُعدّ شركة العملات الرقمية، التي تتخذ من ستامفورد بولاية كونيتيكت مقرًا لها، جزءًا من إمبراطورية باري سيلبرت التي أسسها تحت مظلة مجموعة العملات الرقمية. خلال الفترة نفسها من العام الماضي، حققت Grayscale إيرادات بلغت 397.9 مليون دولار وأرباحًا صافية قدرها 223.7 مليون دولار. ويُمثل هذا الانخفاض الحاد هذا العام تحولًا مفاجئًا، إذ يأتي بالتزامن مع استئناف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لعملية مراجعة الاكتتابات العامة الأولية بعد توقفها بسبب إغلاق الحكومة الأمريكية الذي انتهى مؤخرًا. ومع اقتراب موسم الأعياد واستمرار فترات الانتظار، فإن نافذة الاكتتاب العام الأولي ضيقة أمام أي شركة تسعى إلى طرح أسهمها قبل نهاية عام 2025.
تتجه شركة Grayscale إلى صناديق المؤشرات المتداولة مع تزايد الخسائر
شركة Grayscaleبدأت BitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoinBitcoinBitcoin BitcoinBitcoin Trust، يُتداول كصندوق استثماري مغلق، غالباً بعلاوات أو خصومات كبيرة.
في عام 2023، ربحت شركة غرايسكيل قضيةً أمام محكمة فيدرالية سمحت لها بتحويل ذلك الصندوق الاستئماني إلى صندوق استثمار متداول فوري Bitcoin ، مما مكّنها من امتلاك Bitcoin فعلية بدلاً من مجرد tracسعرها. وقد فتح هذا الفوز القضائي الباب أمام شركات أخرى لإطلاق صناديق استثمار Bitcoin أيضاً.
كانت الموجة التي تلت ذلك هائلة. وحتى الآن، تبلغ قيمة أصول صناديق الاستثمار Bitcoin مجتمعة 169 مليار دولار، وشهدت تدفقات صافية تزيد عن 25 مليار دولار هذا العام وحده.
لكن صندوق Grayscale المتداول تحت الرمز GBTC لم يستفد بنفس القدر، إذ شهد تدفقات خارجة تجاوزت 21 مليار دولار في عام 2024، و3 مليارات دولار أخرى هذا العام. ويرى المحللون أن رسوم 1.5% مرتفعة للغاية مقارنةً بالعروض الأحدث. ولمعالجة هذا الأمر، أطلقت الشركة صندوق Bitcoin Mini Trust ETF العام الماضي برسوم أقل تبلغ 0.15%، ويدير هذا الصندوق حاليًا حوالي 5 مليارات دولار.
هيكل الاكتتاب العام، والاستثمارات، وما هو التالي
في الوقت الحالي، تشرف شركة Grayscale على أصول بقيمة 35 مليار دولار عبر أكثر من 40 منتجًا، يوفر كل منها التعرض لمجموعة من أكثر من 45 رمزًا.
تضم الشركة حوالي 120 موظفًا، وقد جمعت مؤخرًا 250 مليون دولار أمريكي من خلال طرح خاص لأسهم ممتازة قابلة للتحويل في أكتوبر. سيتم توجيه هذه الأموال نحو الاستثمارات الرئيسية، أي أنها ستستخدم ميزانيتها العمومية لتمويل استثماراتها في العملات الرقمية ومنتجات Grayscale الخاصة.
بمجرد بدء الاكتتاب العام الأولي، ستظل مجموعة العملات الرقمية هي صاحبة القرار. فهي تمتلك أسهمًا من الفئة "ب" بعشرة أصوات للسهم الواحد، مما يضمن لها السيطرة على الأغلبية حتى بعد طرح الشركة للاكتتاب العام.
باري، في رسالته المؤسسية المرفقة بالملف ،أن Grayscale ليست مجرد منصة أخرى لصناديق المؤشرات المتداولة أو استثمار في العملات الرقمية. ووصفها بأنها منصة توفر تنويعًا في استثمارات العملات الرقمية، مشيرًا إلى التحكم في التكاليف كعنصر أساسي في استراتيجيتها. كما لفت الانتباه إلى ازدياد استخدام التوكنات، قائلاً إن فئات الأصول مثل الائتمان الخاص والعقارات قد تُرقمن قريبًا على البلوك تشين. وقارن هذا التوجه ببدايات العملات الرقمية.
يأتي طرح الاكتتاب العام الأولي في فترة تشهد حماسًا متجددًا للعملات الرقمية، مدعومًا جزئيًا بإدارة ترامب الأكثر انفتاحًا على إدراج شركات العملات الرقمية في البورصة. وقد اجتذبت هذه البيئة بالفعل شركات أخرى، مثل شركة Gemini Space Station Inc.، المدعومة من كاميرون وتايلر Winkليفوس، والتي طرحت أسهمها للاكتتاب العام في سبتمبر.
مع ذلك، شهد السوق تقلبات مؤخراً. Bitcoin فقد انخفض
من المتوقع أن يتم تداول الاكتتاب العام الأولي تحت الرمز GRAY، وسيقوده كل من مورغان ستانلي، وبنك أوف أمريكا، وجيفريز، وكانتور فيتزجيرالد، وجميعهم متعهدون بالاكتتاب.
يتعين على شركة Grayscale الآن أن تثبت قدرتها على البقاء في الأسواق العامة مع تحملها عبئاً ثقيلاً من الخسائر ومواجهة منافسيها من صناديق الاستثمار المتداولة برسوم أقل وتدفقات نقدية جديدة.
